新浪財經訊，康恩貝發布2018年半年報，實現營業收入35.76億元，同比增長52.82%，實現淨利潤5.2億元，同比增長41.92%，上半年公司的業績可謂十分亮眼。新浪財經發現，伴隨著營收的高增長，期末應收账款、短期借款一同暴增。應收账款同比增長48.47%，金額高達13.53億元，短期借款暴增158.62%，金額高達12.57億元。並且投資參股公司14家，其中8家虧損，4家收益幾乎為零。
公司主要從事藥品研發、製造及批發與經銷業務。公司的主要產品涵蓋心腦血管疾病、泌尿系統疾病、消化系統疾病、呼吸系統疾病、內分泌系統、神經系統、眼科和抗感染等治療領域。
應收账款暴增48.47% 短期借款暴增158.62%
康恩貝本期營收、淨利實現雙增長，主要為本期銷售規模的擴大。從高漲的銷售費用來看，在行銷和擴大銷售上企業可謂下了血本，本期銷售費用17.85億元，較上期同比增長106.25%。
伴隨著企業銷售規模的擴大，企業雖然增加了營收，但同時應收账款卻大額掛账，金額為13.53億元，2017年同期金額為9.11億元，同比增長48.47%。增長的銷售下，帶來了更多的賒銷。
令人奇怪的是，在營收、淨利大幅增長下，公司經營活動現金流量卻有下降。數據顯示，經營活動現金流量淨額為2.56億元，2017年同期金額為3.36億元，同比下降23.73%。公司解釋為主要系報告期內支付的購買商品款、期間費用等增加所致。
不難看出，公司本期預付款項1.09億元，同比增長318.50%，主要變動原因為預付原材料及藥材款所致。公司如此大規模囤積存貨，本期存貨周轉率為0.9，2017年同期0.98，存貨的周轉速度已然呈下降趨勢，公司未來繼續大量囤貨，不免會有存貨運營困難的風險，進而影響企業資金的周轉。
值得注意的是，本期企業有息負債規模嚴重擴大，其程度更是以往不及。財報顯示，本期短期借款12.57億元，上期金額為4.86億元，同比增長158.62%。本期較上期多了近8個億的短期借款。
但在2017年12月末，公司2015年非公開發行股票募集的資金10.75億元已到账，其中1.22億元投入項目，4億元補充流動資金，5.57億元存入銀行。企業本有充足的資金本期卻大量舉債，其意圖尚未知曉，有待後續發展。
參股公司14家：其中8家虧損4家收益幾近為零
新浪財經通過查看公司年報發現，康恩貝自2016年至2018年上半年投資的聯營企業收益一直不太理想。2016年公司聯營企業14家，2017年聯營企業13家，2018年聯營企業14家。近兩年半，公司投資的聯營企業處於持續虧損中，並且2018年上半年14家聯營企業中，8家虧損，4家收益幾乎為零，合計虧損影響公司利潤金額為-352.41萬元。
年報數據顯示，2018年上半年長期股權投資中對於聯營企業的投資，其中8家虧損，而盈利的6家中，有4家公司，盈利影響利潤金額均在10萬以內，金額小到似乎可以忽略不計。
這四家分別為蘭信貸款公司、上海鑫方迅公司、蕪湖聖美孚公司、天然藥物研究公司，其盈利影響本公司利潤金額分別為9.73萬元、2.18萬元、7.05萬元、9.00萬元。
不僅2018年上半年聯營企業處於虧損狀態，財報顯示，2016年所投資的14家中，9家處於虧損狀態，聯營企業虧損影響公司利潤金額為-394.18萬元。2017年投資的13家中，5家虧損，影響利潤金額為-344.66萬元。
值得注意的是，本期公司投資6.53億元，受讓嘉和生物股東陽光人壽保險股份有限公司、北京陽光融匯醫療健康產業成長投資管理中心（有限合夥）合計持有的21.05%嘉和生物藥業有限公司的股權。
2018年財報顯示，嘉和生物本期虧損影響利潤-122萬元，並且近三年一期該公司持續出於虧損狀態。公開數據顯示，2015年淨利潤為-7050.44萬元、2016年淨利潤-6968.68萬元、2017年淨利潤-5427.20萬元。
公司花6.53億的大價錢購買一家持續虧損的公司其意圖是什麽？
天眼查數據顯示，嘉和生物經營範圍為單克隆抗體及生物製品的研究、開發，以及與單克隆抗體和生物製品相關的儀器、設備和試劑的研究、開發，研發產品涉及生物單抗類似藥和創新藥。
不難看出，此次並購康恩貝意圖布局生物製藥領域。但面對成立十餘年來還出於持續虧損的企業，康恩貝在生物製藥領域的擴張可謂異常艱難。
（文/劉傑）
責任編輯：公司觀察
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