國債期貨震蕩收跌 10年期主力合約T1809跌0.22%

公開日: 2018-06-04

　　新浪期貨訊 6月4日，國債期貨震蕩收跌，10年期主力合約T1809跌0.22%。今日國債期貨開盤後迅速下跌，隨後開啟震蕩模式，午後跌幅進一步擴大，T1809盤中跌幅逾0.30%。截至下午收盤，10年期國債期貨主力合約T1809跌0.22%，5年期主力合約TF1809跌0.14%。

　　央行周一開展400億元逆回購淨投放200億元

　　周一，央行進行200億元7天期、200億元28天期逆回購操作，當日有200億元逆回購到期，淨投放200億元。

　　6月4日Shibor

　　隔夜Shibor報2.599%，下跌20.2個基點；

　　1周期Shibor報2.818%，下跌7.9個基點；

　　2周期Shibor報3.727%，下跌1.1個基點；

　　1個月Shibor報3.993%，上漲2.7個基點；

　　3個月Shibor報4.341%，上漲0.2個基點；

　　6個月Shibor報4.307%，上漲0.3個基點；

　　9個月Shibor報4.34%，上漲0.4個基點；

　　1年期Shibor報4.393%，上漲0.2個基點。

　　債市無遠慮

　　海通債券認為，展望18年下半年，債市長期依舊看好，主要也有三大理由：

　　一是經濟領先指標下行。社會融資增速、房地產銷量增速分別是金融和經濟層面中國經濟最重要的兩大領先指標，目前社融增速已經出現大幅回落、而且還在回落趨勢當中，而地產銷量增速也已轉負，這都意味著當前的地產投資、工業高增不可持續。而從工業品價格來看，17年下半年去產能加碼導致PPI大漲，而18年去產能力度減弱，意味著下半年工業品價格大概率會大幅下行。下半年的經濟基本面將支撐債市上漲。

　　二是信用利差趨升。央行將AA級公司債納入MLF擔保品，可以增加AA級公司債的流動性，但是改變不了低等級公司債的信用風險。從我們的觀察來看，這一輪違約公司債的共性是主業經營不佳再加上投資開支過大，而這也是過去許多中國企業的共性，通過不停舉債來保持發展，但是在目前影子銀行全面監管、社會融資大幅回落的背景下，這些舉債過度的企業必然會面臨困境。在打破剛兌的大背景下，這些高風險債券很難吸引到投資資金。

　　這一次央行操作不同於歐美的QE，因為歐美是央行直接購買企業債或MBS，所以可以壓縮信用利差，而中國央行並沒有購買企業債，只是給銀行購買企業債提供了流動性支持，而銀行在規模收縮資本受限的背景下，未必有意願增加低等級公司債的投資。

　　三是中美利率脫鉤。從短期來看，中美利率仍有一定程度掛鉤。但是從長期來看，中美都是大國經濟，中美的利率必然走向脫鉤。比如歐洲和日本今年以來的利率就是下行的，與美國加息無關。所以我們判斷美國加息對中國債市有短期影響，但不會影響中國利率的長期走勢。

　　綜上所述，我們認為目前債市仍處於震蕩期，短期風險因素在增多，但是長期向好的趨勢未變，所以未來如有調整，仍是布局下半年的好機會。

責任編輯：牛鵬飛