國債期貨午盤收跌 10年期主力合約T1809跌0.01%

　　新浪期貨訊 5月18日，國債期貨午盤收跌，10年期主力合約T1809跌0.01%。今日國債期貨低開，隨後出現分化行情，10年期T1809則快速反彈，臨近午盤開始回落，5年期TF1809臨近午盤突然跳水。截至中午收盤，10年期國債期貨主力合約T1809跌0.01%，5年期主力合約TF1809跌0.15%。

　　5月18日Shibor

　　隔夜Shibor報2.563%，下跌3.4個基點；

　　1周期Shibor報2.768%，下跌3.5個基點；

　　2周期Shibor報3.656%，上漲0.7個基點；

　　1個月Shibor報3.833%，上漲0.2個基點；

　　3個月Shibor報4.147%，上漲4.6個基點；

　　6個月Shibor報4.202%，上漲0.8個基點；

　　9個月Shibor報4.309%，上漲0.3個基點；

　　1年期Shibor報4.37%，上漲0.4個基點。

　　今日零投放零回籠

　　中國央行今日不進行公開市場操作，今日無逆回購到期。

　　利差收窄抑製我國債市表現

　　面對美元走強、美債利率走高，今年以來，人民幣匯率和債券市場均表現出了相當的韌性。

　　5月17日，境內銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價設在6.4679元，較上年末的6.5342元仍升值1663個基點，升值幅度為2.55%。與先前提及的諸多新興市場貨幣相比，人民幣足以躋身今年表現最好的非美貨幣的行列。

　　債市方面，年初急跌過後，從1月下旬到4月中旬，我國債券市場一度走出一輪牛市行情，發行市場火爆、二級市場連續上漲，具有代表性的10年期國債、國開債收益率分別從3.98%、5.13%的位置下行至最低3.50%、4.31%。

　　但是債市走出獨立行情的代價是中美利差快速收窄。以10年期國債為例，去年11月，中美利差一度接近170BP，但今年4月最低跌至不到50BP，目前約為62BP，仍處於2011年5月以來的低位水準。

　　隨著美元不斷走強、美債利率持續走高，一些市場人士開始擔心，海外市場波動將給我國債券市場行情帶來新的變數。

　　市場人士擔心人民幣對美元貶值，從而製約國內貨幣政策放鬆。今年以來，國內債市從低位反彈，很重要的一個原因是央行貨幣政策取向出現了微調。

　　面對美元凌厲漲勢，近期人民幣對美元有所調整，但幅度遠小於美元指數漲幅，人民幣對一籃子貨幣還在升值。境內外人民幣匯率價差也處於較低水準，離岸市場匯率貶值預期未見異常變化。

　　但國泰君安證券固收首席覃漢認為，這恰恰說明市場尚未充分認識到中美經濟周期錯位、套息利差壓縮所可能引發的持續貶值、資金外流和波動性上升風險，未來人民幣匯率仍面臨一定衝擊。

　　從以往經驗來看，一旦人民幣面對趨勢性貶值的風險，為了管控匯率貶值及可能引發的資本外流壓力，央行很難放鬆貨幣政策，甚至可能適度收緊。

　　還有市場人士擔心，美債利率上行，會直接牽引中債收益率走高，因為從一個較長的時間來看，中美利差很難長期脫離中樞水準。

　　覃漢表示，中美利差已壓縮至60BP左右，跌出了易綱行長曾提到的80-100BP的“舒適區間”，隨著美聯儲進一步加息和美債利率上行，後續中美利差壓縮太空已十分有限。他認為，當前國內債市投資者關注點主要在信用違約、供給放量和資金面等方面，並未對美債利率上行和人民幣貶值有太充分的預期，這意味著外圍衝擊可能成為新的利空因素。

　　東方證券潘捷進一步指出，目前中美利差已處於2011年以來的低位，而從歷史上看，中美利差達到低點後，國內債市收益率之後均呈上行趨勢。

　　分析人士認為，前期債市收益率快速回落後，本身就面臨相對性價比降低的問題，隨著二季度供給壓力上升、流動性不確定性加大，債市進一步上漲動力已顯不足。這一背景下，面對美元匯率與利率齊漲，利率繼續下行太空更加受限，我國債市恐難走出獨立行情。

責任編輯：牛鵬飛