上周國內豆粕在中美貿易矛盾加深的情緒刺激下小幅走高，周度上漲3.67%。周六凌晨USDA公布了8月供需報告，報告上調美豆單產至51.6蒲式耳/英畝，單產調整幅度高於市場預期，外盤大幅下跌，周五收跌4%。結合內外盤豆粕影響因素分析，國內豆粕中期邏輯主要體現為加稅引發的成本抬升和美國大豆產量高企的博弈，短期邏輯主要是USDA8月報告大幅上調單產引發利空情緒。
加稅引發成本抬升
中國7月6日起對美國大豆加征25%的關稅，第四季度是美國大豆大面積上市和南美大豆情況不接的時期，中國大豆需求平穩推進的情況下，四季度或面臨需要進口高關稅美豆的可能。按上周五CBOT11月合約的收盤價860.6蒲式耳/英畝計算，美灣10月船期大豆的到港完稅價為3607元/噸，對應的豆粕保本成本為3328元/噸，美西10月船期大豆的到港完稅價為3374元/噸，對應的豆粕保本成本為3374元/噸，巴西10月船期大豆的到港完稅價為3343元/噸，對應的豆粕保本成本為2994元/噸。
美豆單產大幅上調
USDA於8月11日凌晨零點公布了8月供需報告，8月報告主要調整：美豆單產上調3.1蒲式耳/英畝至51.6蒲式耳/英畝，大幅高於市場平均預期49.6蒲式耳/英畝，單產的上調最終傳導至美豆新作期末庫存大幅增加至7.85億蒲式耳，創歷史高位，相比上月的預估上調了2.05億蒲式耳。報告的利空引發外盤的大幅下跌，外盤再次回到前期低點附近。
後市展望
短期來看，國內豆粕現貨情況相比前期或有所好轉，部分地區因限電停機有利於國內豆粕消化庫存以緩解高庫存局面，期價對於成本抬升已部分反應，而美豆單產大幅調高或衝擊國內市場，引發盤面的小幅回落，期價弱勢震蕩。中期來看，國內豆粕面臨加稅引發的成本抬升與美豆今年產量高企的局面，國內豆粕期價大概率在3000-3400區間運行。
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責任編輯：張瑤
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