康美藥業虛增營收近300億 頂格處罰60萬是否太輕

（圖片來源：壹圖網）

經濟觀察網 記者 瞿依賢8月16日，證監會對康美藥業（證券簡稱“ST康美”，600518.SH）下發《行政處罰及市場禁入事先告知書》。證監會認定康美藥業虛增營收近300億元、虛增貨幣資金887億元，對此給予60萬元的頂格處罰，財務造假數據和處罰金額差距懸殊。

頂格處罰60萬元

康美藥業2016-2018年累計虛增營收近300億元。另外，根據證監會的調查，公司還累計虛增貨幣資金887億元，調增資產總額36.05億元，向控股股東及其關聯方提供非經營性資金116.19億元。

對於上述違法事實，證監會對康美藥業責令改正，給予警告，並處以60萬元的罰款。

相比300億營收虛增、887億貨幣虛增，60萬的處罰被一些市場人士認為太輕。

上海創遠律師事務所高級合夥人許峰告訴經濟觀察網記者，在證券法領域內，60萬元就是一個頂格處罰：“60萬元本身代表的是證監會的一種態度，不能用一個絕對數字來衡量。這個處罰辦法表明證監會認為康美藥業的違規是十分惡劣、極其嚴重的，所以才頂格處罰。”

不僅是康美藥業，此前同樣出現重大財務問題的康得新、獐子島亦被頂格處罰60萬元。

《中華人民共和國證券法》第一百九十三條規定：“發行人、上市公司或者其他信息披露義務人未按照規定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，責令改正，給予警告，並處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，並處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。發行人、上市公司或者其他信息披露義務人未按照規定報送有關報告，或者報送的報告有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，責令改正，給予警告，並處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，並處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。”

據了解，目前的證券違法違規成本主要包括行政處罰、刑事懲戒和民事賠償三部分。

許峰表示：“60萬元是證券法領域的行政處罰，是法律責任裡面的行政法律責任，不代表所有的法律責任，後面還有刑事法律責任和民事法律責任。刑事法律責任是指還可能涉嫌犯罪，被移送警察機關追究刑事責任；民事法律責任是指可能會給股民造成損失，股民可以提起索賠，這個的數額可能會無限大，因為這支股票的股東人數和市值都很大。”

國外嚴格金融監管

相比國內的股市監管制度，美國主要通過集體訴訟來遏製欺詐。美國證券集體訴訟製的特點是，所有在股票受影響的時間段買入的股東均可成為原告，並且最後的判決或和解協議默認覆蓋所有股東。

曾為世界500強之一的美國安然公司就是例子。《財富》雜誌2001年發表文章《安然股價是否被高估》，美國證券交易委員會（SEC）隨後介入調查，最終發現安然在1997-2000年的四年間進行會計造假，通過建立關聯企業互相出售回購、轉讓股權、空掛應收票據等方式，在財務報表中虛增6億多美元利潤。2001年底，安然申請破產保護。

2002年1月15日，紐約證券交易所正式宣布，停止安然股票的相關交易。美國司法部緊接著刑事調查安然的財務欺詐行為。2002年，SEC向安然開出了近5億美元的巨額罰單。

“集體訴訟的力度是非常大的，一旦出現像康美藥業這種造假，集體訴訟可能直接讓公司破產。”許峰說。

在英國，金融服務管理由金融服務管理局（FCA）和審慎監管局（PRA）共同監管，前者負責監督英國金融服務公司和金融市場的行為，後者審慎監管和銀行、信貸、保險等主要的投資公司。

值得注意的是，在監管的過程中，FCA可對經營行為失當的機構采取從公開譴責到關停整頓等各類處罰措施，專門設有打擊金融犯罪的團隊，還擁有刑事訴訟權。FCA對各類違規行為的處罰極高，2017年參與俄羅斯100億洗錢案的德意志銀行就被處以1.6億英鎊的處罰。

香港亦嚴懲上市公司的財務造假行為。2004年7月，港股創業板公司東大照明因遭香港證監會調查被停牌。東大照明2001年11月至2002年7月謊稱公司向歐洲出售產品，誇大公司海外業績，招股書中的營業額、銷售額等都為造假。2014年6月，內地潤滑油添加劑生產商天合化工在香港融資50億港幣上市，兩月後遭做空機構匿名分析（Anonymous Analytics）狙擊，2014年年度報告延遲，2015年3月停牌，至今未複牌。