華興資本：阿里 or not 阿里，這是個問題

題圖為華興資本創始人兼CEO包凡，源自視覺中國。

在幫滴滴、美團、京東、騰訊等多家互聯網巨頭完成了融資或並購的生意後，華興資本這家新經濟領域最出名的財務顧問也要上市了。

9月13日，華興資本於香港舉行IPO發布會。據界面報導，華興資本的每股發行價定為31.8港元至34.8港元，此次共發行8500萬股股份，10%為香港公開發售股份，90%為國際配售股份，約募資28億港元。此次IPO承銷商為高盛與工銀國際。

華興資本將於今天（9月14日）正式開啟國際路演。具體上市時間大概率為9月26日或27日。

值得一提的是，此次IPO的基石投資者目前已敲定三名，螞蟻金服將通過支付寶（香港）控股有限公司認購5000萬美元，亞洲對衝基金雪湖資本認購5000萬美元，列支敦士登私人銀行LGT認購2500萬美元。

聽起來像VC，實際上是FA

華興資本遞交招股書那天沒有激起太大的水花，因為與它同天遞交招股書的還有美團點評。美團是華興的客戶——華興同時擔任了自己與美團IPO的財務顧問。

在華興的客戶裡，“big name”還有很多——京東、滴滴、騰訊等等，都是新經濟領域中的巨頭。作為一家深耕於新經濟領域的“精品投行”，華興資本參與過京東聲勢浩大的IPO，也促成過滴滴與快的的“世紀聯姻”。

雖然名叫“資本”，但翻翻招股書就知道，投行業務才是華興的支柱，收入來自於交易費、顧問費、承銷或經紀傭金。在此前遞交的招股書中，華興也展示出了對於投行業務的重視：公司表示計劃將此次集資總額的40%用於進一步擴展投資銀行業務。

2017年華興資本總收入約為1.39億美元，投行業務約佔公司總收入的71%。

2018年第一季度收入3880萬美元，同比增長65.9%；投行收入2140萬美元，同比增長43.8%。但從表中可知，從2015年到2017年，華興資本的投行業務實際上呈現出下降的態勢。

同樣，2017年的淨利潤也大幅縮水，從2016年的3183萬美元跌到32000美元，幾近虧損。

原因或許來自大幅提高的“薪酬及福利開支”。華興在招股書中表示，由於公司業務對人力資源需求極高，故人才吸納及留任極其重要。2017年的薪酬及福利開支達到了1.014億美元，佔到當年總收入的72.7%。

除了業務與利潤上面臨的困境，華興資本急著上市，還與其希望盡快擴大資產規模、保住旗下華菁證券的A股券商牌照有關。

阿里來了

在華興的IPO進程中最值得玩味的是，基石投資者中出現了螞蟻金服的身影，螞蟻金服通過自己的全資子公司支付寶（香港）控股有限公司認購了5000萬美元。

翻翻華興此前參與的經典案例，無論是並購還是私募融資，都有種“避著阿里走”的感覺。

騰訊、京東、滴滴……這一系列名字都是“非阿里系”，難免讓人產生“站隊”之感。

但在13日的發布會上，華興資本顧問業務主管王力行表示，從歷史來看或許會有一個所謂選邊“站隊”的印象：“但歷史統計數據來看，（站隊）可能是個錯覺吧。”他表示，公司一直堅持始終保持中立。

在13日的發布會上，華興資本戰略發展部主管項威表示螞蟻金服此次投資華興資本表明其認可華興資本在中國新經濟領域的影響力以及未來發展的背景。他強調，這只是簡單地發生於公司IPO中的財務投資，其下沒有附帶任何戰略條件。

項威也說，公司一直為能夠做一個獨立而中立的投行感到驕傲。

港股市場“基石投資者”這一身份多是表明了大機構、大企業或者富豪們對該上市公司的基本面和發展前景的肯定。敲定了有份量的基石投資者，也會給市場帶去很大的信心，可以幫助提振認購情況。

如今，華興引來了阿里系旗下的“大將”，扭轉了此前“站隊”的印象。公司上下都強調，華興堅持保持中立，未來是否會有與阿里的進一步合作也是未知數。

對華興來講，阿里 or not 阿里，這是個問題。