A股歷史上印花稅下調後，都發生了什麽？

春天還遠，抱團取暖

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來源：華爾街見聞（ID：wallstreetcn），文中觀點不構成投資建議。

在過去三次印花稅調整當天，有兩次滬指收盤漲幅超過9%，當天個股都是幾乎全線漲停。

但在這三次調整之後無一例外的是，股市下行趨勢並未改變，依然不斷刷新階段新低。

11月1日，財政部、稅務總局發布印花稅法征求意見稿，雖然證券交易印花稅1‰的稅率維持不變，但為了便於相機調控將稅率調整改由國務院決定，這令市場對降低證券交易印花稅的預期進一步加強。

11月第一個交易日，A股早盤迎來好采頭，集體高開高走，創業板一度漲近3%重返1300點，但午後集體衝高回落，滬指一度逼近翻綠，最終在人工智能、黃金板塊的帶動下，三大指數集體收漲。

截至收盤，滬指收報2606.24點，漲0.13%；深成指收報7567.79點，漲1.14%；創業板收報1286.33點，漲0.84%。

降低證券交易印花稅被視為A股救市的一個重要舉措，在過去多輪熊市中曾多次運用。不過梳理歷次證券交易印花稅降低後的市場表現，會發現股市下行趨勢並未改變，依然不斷刷新階段新低。

1992年，國家稅務總局和國家體改委聯合發布《關於股份製試點企業有關稅收問題的暫行規定》檔案，明確規定股票交易雙方按3‰的稅率繳納印花稅。

在2004到2005年這一波熊市中，2004年4月到2005年1月中旬滬指跌幅超過30%。2005年1月24日周一，財政部將證券交易印花稅從2‰下調至1‰，當日滬指跳空高開，雖然收盤漲幅為1.73%，但收盤時點位卻低於開盤，因此收出一根陰線。

而當時印花稅下調帶來的刺激也僅維持了一天，在接下來的六個交易日內滬指接連下滑，六天跌幅達到5.3%。隨後滬指出現一波不小的反彈，但接著又開始下行，並在6月6日跌至998.23點的調整新低。

2008年4月24，財政部將證券交易印花稅從當時的2‰下調至1‰。當日股指同樣跳空高開，滬指收盤漲幅高達9.29%，股票幾乎全線漲停。

但在緊接著的兩個交易日，滬指又接連下行，儘管隨後出現三連陽，但下行趨勢依然未變，並於2008年9月18日跌至1802.33點的階段新低，這一點位較4月24跌幅超過40%。

在這一階段新低出現的第二天，2008年9月19日起，證券交易印花稅再次調整，由雙邊徵收改為對出讓方單邊徵收，稅率保持在1‰。

這也是距離現在最近的一次印花稅下調，當日的行情幾乎是4月24重演，滬指調控高開，收盤漲幅達9.46%，個股又是幾乎全線漲停。

但歷史又一次重演，滬指在接下來幾天出現一定幅度上揚後，又開啟下行趨勢，並在10月28日跌到1664.93點。

在今年國內股市再度大幅下行的背景下，近日各界關於下調證券交易印花稅的呼聲此起彼伏。

10月25日，證券時報在頭版評論中稱虧損者不承擔稅負是國際股市的慣例，“在美國等一些國家，不但當年虧損的不征稅，甚至還允許計稅時將當年盈利抵扣一定額度的前期年度虧損。”

評論還稱，雖然股票交易印花稅在財稅總收入中佔比較低，但對股市來說仍然存在較明顯的抽血效應。針對虧損投資者定向免除或減少股票交易印花稅，既適用熊市也適用牛市，不論市場環境如何變化都不需要作很大的調整，因為虧損者不擔稅這個原則在任何時候都是適用的。

財政部、稅務總局今日發布的《中華人民共和國印花稅法（征求意見稿）》顯示，證券交易印花稅1‰的稅率維持不變，而為靈活主動、便於相機調控，更好適應實際需要，證券交易印花稅的納稅人和稅率調整由國務院決定，並報全國人大常委會備案。

這令市場對再次調降證券交易印花稅的預期進一步加強。

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