曹中銘：減免證券交易印花稅正當其時

　　文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家曹中銘

　　儘管征求意見稿顯示證券交易印花稅按1‰的稅率維持不亮，但並不意味著減免證券交易印花稅的條件並不成熟。事實上，綜合分析目前的市場環境、投資者情緒、個股估值水準等多方面的因素，個人以為減免印花稅正當其時。

　　11月1日，財政部發布《中華人民共和國印花稅法（征求意見稿）》（下稱《印花稅法》），開始向社會公開征求意見。由於《印花稅法》涉及到證券交易印花稅的問題，涉及到投資者的切身利益，因而更受到資本市場的強烈關注。

　　從征求意見稿看，《印花稅法》並不乏亮點。比如，為靈活主動、便於相機調控，更好適應實際需要，《征求意見稿》規定，證券交易印花稅的納稅人和稅率調整由國務院決定，並報全國人大常委會備案。相對於合約、產權轉移書據、權利、許可證照以及營業帳簿印花稅等較為固定的稅率或稅負，證券交易印花稅的稅率將會靈活得多。再如，由於國務院已明確開展創新企業境內發行存托憑證試點，《印花稅法》也將以股票為基礎發行的存托憑證納入證券交易印花稅的徵收範圍，此舉亦有利於體現出股票市場的公平原則。

　　證券交易印花稅之所以受到資本市場的強烈關注，一方面在於該稅種的稅率曾歷經多次調整，且個中不乏調整幅度較大的情形。比如2007年5月30日財政部突然決定將證券交易印花稅稅率由1‰調整至3‰，無形中將股票交易的稅負增加了兩倍，這顯然是非常罕見的。另一方面，印花稅稅率的調整，也曾經引發股市的大漲與大跌。像上述的印花稅稅率由1‰調整至3‰後，在短短的五個交易日內，上證指數曾從4334點下探至3404點，跌幅超過兩成。2008年4月24日與同年9月19日，因印花稅稅率調整為1‰與改為單邊徵收，這兩個交易日上證指數漲幅均超過9%。此外，印花稅稅率的調整，更凸顯出監管部門對於資本市場的一種態度。對於政策能夠產生巨大影響的A股市場而言，這一點尤為重要。

　　今年10月份以來，受境外市場的影響，再加上A股持續低迷，滬深股市均出現一波大幅下跌的行情。2016年的熔斷底跌穿了，2500點亦不保，此時，“一行兩會”以及高層紛紛對資本市場發表談話，以維護市場穩定。而市場上亦出現要求監管部門出手救市的呼聲，其中就不乏取消印花稅的舉措。對於股市維穩，光有喊話是沒有用的，更需要實實在在的措施，而減免印花稅，既順應了市場要求，又能提振投資者的信心。

　　從近幾年徵收的證券交易印花稅看，其抽血效應絲毫不亞於新股IPO。如2015年徵收的證券交易印花稅為2553億元，2016年為1251億元，2017年為1124億元，三年累計從股市抽血4928億元。而2017年發行438家新股，為A股史上第四高的年份，新股IPO融資額2301億元。這三年的證券交易印花稅，為2017年融資額的兩倍多，印花稅的抽血效應是驚人的。從證券交易印花稅佔稅收收入的比例看，2017年我國稅收收入144360億元，證券交易印花稅佔比0.78%。減免甚至取消證券交易印花稅，不會對全國稅收收入產生大的影響。

　　減免甚至取消證券交易印花稅，也可以降低投資者的交易成本。每年超千億元的證券交易印花稅，對於投資者來講，並不是個小數目。通過減免甚至取消印花稅，在降低投資者交易成本的同時，客觀上也是向市場釋放流動性。而且，今年國家在推行“減稅降費”政策，股市投資者也應該成為其中的受益對象，特別是在證券交易印花稅稅負不低的情形下更應如此。

　　此外，對於當前的行情而言，減免印花稅，也可起到四兩拔千斤的效果。2008年下調印花稅與改為單邊徵收，最終的效果不佳，既與大趨勢有關，也與其時股市持續下跌推出的時機不對有關。而目前的股市，正處於恢復階段，2449點的政策底已探明，股市也出現了反彈，如果能推出減免甚至取消印花稅的舉措，所產生的積極效果是與當年不可同日而語的。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)