中金：預計中石化未來一個季度將產生150億元庫存虧損

騰訊證券12月28日訊，今日，中金發布題為《中國石化短期股價或因潛在原油交易損失承壓》的研究報告，以下為報告摘要。

事件

據彭博和路透社報導，中石化全資貿易子公司—中國國際石油化工聯合有限責任公司（簡稱：聯合石化）兩位最高管理人員可能因大額原油交易損失被停職，損失或因近期原油大幅下跌引起。

中石化發布公告確認了聯合石化總經理和黨委書記兩位高管被停職的資訊，同時表示公司了解到聯合石化在近期某些原油交易過程中因油價下跌產生了部分損失，但公司並未披露造成損失的具體原因及數額。

我們估計，造成此次非尋常交易損失的原因，可能是由於聯合石化看多原油進行的交易，在買入看漲期權的同時，還賣出了看跌期權，而大部分的超額損失可能是由賣出看跌期權導致的。

評論

短期股價或繼續承壓。我們預計公司股價短期內可能繼續承壓，主要因為市場可能會擔心中石化風險控制管理的暴露，原油交易帶來的潛在的額外損失以及最終可能導致分紅不及預期的影響。

2018 年業績可能會低於我們的預期，而我們的預期已經低於市場目前的一致預期。我們認為，除了受此次潛在原油交易損失的影響以外，今年第四季度國際油價大幅下跌超過20美元/桶或對中石化煉油和銷售板塊造成超過人民幣150億元的庫存損失影響，並逐步反映在公司2018年10 月-2019年1月的業績表現中。

風險

油價大幅波動；需求不及預期。