承德露露4年少賣了13萬噸

68歲的承德露露，終於在2018年穩住了業績連續兩年大幅下滑的趨勢。

儘管公司的盈利能力依舊強勁，但不得不提醒注意的是，公司主要依賴的杏仁露產品連續4年銷量下滑的勢頭依然不減。

數據顯示，2018年承德露露杏仁露賣了21.33萬噸，比2014年少賣了近13萬噸。

在銷量大幅下滑之際，公司如何保證業績總體穩定？提價和控制營業成本雙管齊下，以保證毛利率的持續提升。

銷量連年下降

最新公布的年報顯示，承德露露（000848.SZ）2018年營業收入21.2億元，同比增長0.48%；歸屬淨利潤4.13億元，同比下降0.13%。相較過去兩年，公司的這份成績單已算喜人。

但仍需重點關注的是，公司主要產品銷量大幅下滑的趨勢依舊不減。

斑馬消費梳理發現，2014年是承德露露的重要轉折點，從這年開始，公司賴以生存的杏仁露產品的銷量出現明顯下滑，且下滑趨勢逐年擴大。

數據顯示，2014年公司的產品銷量為33.99萬噸，到了2018年銷量僅剩21.33萬噸，相隔4年銷量下降了近13萬噸。

露露杏仁露銷量下滑有行業發展的整體原因。數據顯示，2013年-2016年，國內飲料行業產量和銷售收入的增幅持續下滑，從14.61%下滑到3.87%，銷售收入增幅從11.92%下滑至4.43%，在2017年出現了小幅回暖。

而承德露露在行業增速整體放緩的背景下出現大幅滑落，更有其自身的原因。公司主要收入依靠杏仁露產品，產品結構單一。最近幾年，植物蛋白飲料行業出現大量競爭者，搶佔了承德露露的既有市場。

隨著產品銷量的連續下滑，公司杏仁露產品的銷售收入也呈現出大幅下滑的趨勢，從2014年的27億元降至2018年的20.75億元，相對應公司的總營收也從27億元，降至21.2億元。

毛利率持續提升

雖然產品銷量下降直接影響了公司的營收規模，但承德露露盈利能力總體保持穩定，始終維持在4億元以上。

這家公司是怎麽做到的呢？

斑馬消費注意到，公司產品銷量下降的幾年，也是毛利率穩步提升的幾年。

從2014年-2018年，公司杏仁露產品的毛利率從41.57%提升至51.40%。其中，2017年和2018年毛利率的提升幅度最大，分別提高3.37個百分點和4.09個百分點。

這兩個年份的毛利率大幅提升，主要得益於公司推出的熱飲戰略，通過打造熱飲露露的概念，切入早餐市場。

而毛利率提升的最直接手段，一方面提價，另一方面控制營業成本。

斑馬消費計算發現，2014年-2018年，承德露露杏仁露產品的噸售價，從8104.83元提至9728.08元。其中2018年的提價幅度最大，每噸售價同比提高了將近千元，提價幅度高達11.3%。

產品大幅提價並非因為成本的上升。2018年在營收下降1.56%的情況下，營業成本同比下降了9.2%。

漲價或主要得益於2018年初公司推出的“新品”。新品給人最直觀的感覺就是包裝換了、許晴沒了，杏仁露還是那個杏仁露，熱飲概念加持，同規格產品每箱的售價從84元提升至120元。

就是有錢

銷量的持續下滑、業績的波動，唯一對承德露露沒影響的就是——有錢、相當有錢！

公司的貨幣資金充裕、飆升，從2014年的8.7億元升至2016年的21.6億元，隨後兩年略有下降，2018年仍維持在19.3億元。

2018年的貨幣資金佔流動資產的86.2%、佔總資產的68%，公司沒有短期和長期借款。

除了錢多之外，更讓一般企業羨慕的是，承德露露的應收账款基本可以忽略不計。以2018年為例，超過21億的營收，應收账款僅有16.23萬元。

這麽多錢，承德露露都拿來幹嘛了呢？都放在了大股東的關聯方萬向財務公司。2018年，承德露露及控股子公司通過萬向財務公司定期和活期存款增加74.88億元，期末存款合計17.1億元，當期產生存款利息收入2537萬元。

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