來源： 阿爾法工場
這幾天，長生生物（SZ：002680）事件成了一顆老鼠屎，壞了整個醫藥板塊的大好形勢，實在令人惋惜。
按理說，疫苗產業裡，每個人都清楚，疫苗無小事，一點事故都可以引發滔天巨浪；何況疫苗生產成本很低，主動造假的動機應該是沒有必要的。
所以，這次的事情，更可能是擅自改動了生產程式，更換了設備（傳言是為了擴大產能趕旺季需求，小發酵罐換了大發酵罐），並為此篡改了生產記錄，不是產品造假，是生產程式造假。
但無論怎麽說，長生肆意違法，鐵板釘釘，不值得同情，純屬咎由自取。
回想去年5月，我是親自去過長春長生生物的，一開始，覺得長生怎麽估值這麽低呢？每年近6億的利潤，還是生物製品公司，才20倍的市盈率……奇怪的很。
原來這個企業很奇葩，董事長和銷售總監是夫妻倆，都是出身原長春生物研究所，董事長高俊芳是原財務處長，而其老公張友奎則是原人事處長。夫妻倆誰都不是生物科班，也不是醫藥製造出身，竟然拉起來了這麽大的上市公司。
而更為奇葩的是，公司借殼上市已經1年多了，老公張友奎竟然不知道公司代碼，我們當時以為他是玩笑，後來幾經測試，他是真的不知道自家股票代碼是多少。
對於這樣奇特的背景，我們都有點摸不著頭腦，覺得不可思議，一般製造業企業的老闆都是業務精英，從研發或者生產第一線成長，創始出企業的。
這個公司可奇怪到家了，都不懂生產和研發，憑什麽賺的這麽多錢？
理不清究竟是怎麽一回事，也不好意思張嘴直接問，所以乾脆沒買長生。儘管瘋漲的一輪也曾經扼腕歎息錯過了，但今天看起來，卻回避了一個超級黑天鵝，甚至是一個可能被徹底清零的極端風險。
現在回頭看，當初的疑問也都很清楚了，高俊芳是通過各種手段，利用職務之便，巧取豪奪的優質國企資產（這個可能是未來清算她的大罪）。
也同樣是因為她和整個家族，都不是一線成長起來的研發或者生產人員，所以，他們竟然可以屢屢把關不嚴，屢屢肆意踐踏相關法律規定，最終釀造了人神公憤的事件。
俗語說，出來混的總要還的，真是應驗了。
做醫藥行業的投資，從長期邏輯上看，隨著人口老齡化，大病又高發，投資醫藥幾乎肯定是方向正確的。但最怕最怕就是行業或者公司的黑天鵝！
所以，得從根上梳理黑天鵝的幾率幾何：
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要看產品研發成功的幾率和風險可能；
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要看公司治理能力，管理水準，品質把控水準（長生就栽在這裡）；
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要看公司發展方向與國情要求，政策取向的變化風險；
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要看技術壁壘，競品關係的變化；
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要看公司市場口碑與認同度，對於新事物新技術統統要打折，謹慎對待。
總之，醫藥的風險把控，比什麽都重要，你成功100次，一次錯了，可以給你清零。
我就曾經逃出過重慶啤酒（SH：600132）事件，10年來心有余悸，差一天就埋葬在裡面，再也不敢隨意相信那些不經推敲的技術突破。
同樣，這次因為實在不理解長生的發家史，也對不知道自家代碼的管理能力，心存疑慮。又僥幸躲過一劫了……
不過，也需要指出的是，這次事件，在輿論不斷發酵的背景下，整個疫苗板塊，甚至整個醫藥板塊發生劇烈波動，很多公司被錯殺的冤枉之極。
舉例說一下，四價流感疫苗，是今年剛剛批的重大創新疫苗，是市場渴求的產品。今年隻批了華蘭生物（SZ：002007）和長生生物兩家公司，本來就產能不足，現在長生徹底停止所有產品批簽發，成了華蘭獨家的生意了。
儘管明年市場上還有別的4價流感廠家會湧現，但華蘭仍然是搶得了獨家首發的蛋糕，明年作為會更大。所以，明明是利好華蘭，怎麽也能跟著跌呢？
再比如智飛生物（SZ：300122）。
大家可能因此事件對國產疫苗頓失信心，但大家知道，智飛生物目前最大的看點是代理的進口默沙東的幾個疫苗，特別是4價和9價的宮頸癌疫苗，這都是要預約幾個月的，都是純進口的。
智飛隻負責冷鏈運輸和銷售。難道如果客戶預約有貨了，排了幾個月隊，就不打了嗎？你不打還有別人排隊打呢，豈能這樣因噎廢食呢？
當然智飛生物也有自己自產疫苗，如AC-HIB。這不是在大檢查嗎，檢查出結果了，自然撥雲見霧。
同樣，還有大量的醫藥醫療相關產業，大家不能各個緊張的什麽都去聯想，什麽都去擔心。
今天竟然有朋友問我一個檢驗腫瘤的公司，會不會跟疫苗事件有關係。我說你給我編個理由聯繫聯繫吧，編不出來就不要瞎想。
誠然，醫藥股漲了大半年，估值很貴，籌碼容易不穩定，遇上突發事件，容易波動。但是大家一定要回到我們投資醫藥的初衷上來，因為國內醫療需求及增長太迫切了，這是未來多少年都最確定的投資方向。
短期，波動還會持續，這個也無可避免，但是大家需要多一份冷靜，多一份睿智，少一份道聽途說，少一份隨波逐流。
責任編輯：陳靖
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