本周
科創板正式開市
完成五個交易日的首秀
科創板首批25家公司
本周平均漲幅約
140%
5個交易日科創板總成交額突破
1400億元
5個交易日平均換手率分別約為
77%36%38%46%31%
此前擔憂的
開盤破發
次日暴跌
成交不足等狀況
均未出現
其火爆程度
遠超預期
在這五天中
《交易時間》密切關注
科創板首秀動向
並邀請資深嘉賓
第一時間進行解讀
其中包括
主流券商
公募基金
私募基金
三個對科創板市場
影響較大的機構代表
來集中回顧一下
他們對科創板熱點問題的
精華觀點
券商聲音
首批科創板新股平均發行市盈率高達50倍，五個交易日後，按最新收盤價計算，平均市盈率更是接近120倍，這個估值是否合理？
中國銀河證券副總裁 羅黎明：
首批25家科創板公司是成長行業中具有較高核心技術的公司，它們的成長性總體較為突出。如果按照2019年預測業績計算，首批科創板公司的發行市盈率並不算高。開市後，25隻股票平均市盈率超過100倍，這個估值水準可能相對偏高了，具有一定的資金炒作成份。
事實上，對於優秀的高成長公司，按照市盈率計算的估值經常處於較高狀態。但是，這裡面的公司也是會逐步分化的，有的公司對未來的業績透支得比較多，可能需要較長時間才能回到首日的高點，有的優秀公司成長性突出，發展前景好，短期的透支並不影響長期的價值。
科創板開市首周行情火爆，從券商營業部的具體數據看，投資者參與情況到底如何？
中國銀河證券副總裁 羅黎明：
從銀河證券實際的交易數據來看，投資者的參與熱情是很高的。我們的客戶中符合科創板開通條件的投資者有20餘萬戶，這當中實際開通權限的比例已經超過了90%，而在已開通權限的投資者中，已經有接近三成的客戶參與了前兩日的科創板交易。
我們還注意到，在科創板上市首日進行市價委託的比例比主機板的比例高了4倍，達到了近0.5%（主機板是0.1%），這從側面上反映了投資者已經開始深度的參與科創板的交易了。
科創板首周融資融券的情況如何？
中國銀河證券副總裁 羅黎明：
科創板開始交易之後，在融券創新機制的推動下，融券規模迅速增長。例如上市首日科創板融券非常積極，轉融券總計成交10978.88萬股,相信下一步會有比較大的發展。
從融資融券的情況來看，我國市場融資/ 融券規模的比例大概是100倍，這個比例太過懸殊了，比如中國台灣市場僅為36倍左右，歐美市場還要更低。所以，這次借助科創板推出，可以進一步加強融券業務的推進。
當然，由於科創板漲跌停浮動較大，融資融券存在一定風險，所以大家在做科創板標的的融資融券時，一定要注意風險控制，特別在持股集中度，在擔保比例方面要自己控制好風險。
公募基金聲音
科創板首批25股，首周交易集體大漲，後續是否會出現價值回歸過程？
中郵基金常務副總經理 張嘯川：
科創板改革是注冊製試點，發行定價實行完全市場化，這和過去IPO定價有本質區別，再加上新股前5個交易日不設漲跌幅限制，客觀上可能會使部分股票價格一定階段偏離公允價格，而市場的力量會讓價格逐步向公允回歸。如果前期追高買入，就可能面臨損失。
但我們也要看到，海外成熟市場的經驗表明，科技創新企業的股票如果是優質企業，即便短期下跌，也不會影響其長期的投資價值。
如何看待科創板首批25股的高換手率表現？
中郵基金常務副總經理 張嘯川：
首批科創板25家公司首日成交量就達到485億，佔整個A股成交金額的11.72%，平均換手率最高達到86%，說明我們市場的流動性很充沛，定價效率比較高，也說明多空雙方的估值分歧得到充分表達，為市場下一步走勢奠定了好的基礎。
這裡也有一些特殊原因：因為新股上市前5個交易日不設定漲跌幅限制，一些參與打新的投資者主動獲利變現，客觀上也推高了成交金額和換手率。
科創板開市後，是否出現了對主機板、中小創的資金分流效應？
中郵基金常務副總經理 張嘯川：
從成交量來看，科創板首日成交總額485億元，大約為IPO募資總額的1.3倍，佔全部A股（含科創板）交易總額的11.72%。
對比創業板上市情況，創業板上市交易首日交易額達到219億元，相當於IPO總額的1.4倍，佔當天全部A股成交總額的10.1%。科創板與創業板開通時的影響程度基本相當。
如進一步參考創業板開板後的歷史走勢，首批公司上市後成交金額應會趨於平穩，成交金額佔比逐步回落，同時會對A股市場的交易活躍度有一定帶動效應，A股市場的日均成交額會逐步走高。
普通投資者如何把握科創板介入的時機？
中郵基金常務副總經理 張嘯川：
對於普通投資者來說，科創板投資門檻較高，投資難度很大，建議更多通過公募基金產品投資科創板。
如果直接參與投資科創板，有幾個建議：
一是要堅守能力圈，不投不熟悉的行業和企業；
二是堅持企業的深度基本面研究，不要過度關注短期的資金博弈；
三是注重估值的安全邊際和價格的風險收益比分析。
四是堅持中長期投資。企業基本面的投資邏輯，往往是以月和季度為時間部門展開的，並以月度或季度的高頻數據進行證實或證偽。
無論是成熟市場還是A股，歷史反覆證明，優秀的企業中長期會給投資者帶來豐厚回報，但短期的價格波動往往是無序和隨機的。
私募基金聲音
科創板首周表現，最大的看點是什麽？
恆豐泰石資本管理公司董事總經理 韓瑋：
最大的看點是一二級市場投資者之間存在巨大的估值差異分歧。
一級市場的網下詢價機構還是相對專業的。他們定價完全按照市場化原則：發行市盈率有高有低，體現了專業分析和專業判斷的水準。
而二級市場的投資者信心爆棚：25隻股票首周平均漲幅都有一倍以上，這體現出他們的估值偏好有巨大差異，這是超出預期的，而這種狀態可能還會維持相當長的時間。
因為門檻原因，或是出於謹慎態度，很多投資者沒有參與創業板，認為和自己沒太大關係，如何看這種心態？
我覺得這種心態某種意義上也是對的，畢竟對於新事物還是要審慎，而且現在主機板經過回調和盤整之後，也處在重大投資機會的右側。很多投資者重點還在主機板上，我覺得也非常對的。
但從長期來講，科創板跟我們每個投資者都有非常重要的關係。相信科創板企業一定會成長出一批改變世界、改變我們生活的偉大公司，這就和我們每個人都相關。
從理論上說，在資本充足的前提下，科創板市盈率越高，對科技刺激的力度越大，對社會推動的力度也就越大，借助資本的力量推進科技發展，美國的納斯達克其實就是這樣的模式。
通過基金參與科創板，應該報有什麽樣的心態？
首先，對於普通投資者來說，通過基金參與科創板是一種非常明智的選擇，這個方向本身是對的。但大家在參與基金的時候，千萬要注意，基金不能炒，因為炒基金的結果和炒股票的效果是一樣的。
投資基金就要信任資金管理人，要長期投資，千萬不要炒。國外有統計顯示，索羅斯的業績有時候比巴菲特還要好，但是他的投資人，有的一算竟然是虧的，為什麽呢？就是因為這些投資人去“炒”索羅斯的基金，頻繁進出，這就是“炒”基金的問題。而科創板波動更大，更要忌諱炒基金的心態。
本期製作：梁會軍
稿件來源：
央視財經頻道《交易時間》
微博@央視交易時間
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