資金持續流出 商品市場進入“雞肋”模式

　　期貨私募：商品市場進入“雞肋”模式

　　中國證券報

　　□本報記者 孫翔峰

　　周三國內商品期貨市場弱勢不改，文華商品指數當日小幅下行0.41%，報收158.45點，盤面資金連續連日呈現淨流出狀態，累計流出超過110億元。

　　專業人士分析認為，國際貿易形勢變化以及中國5月份經濟明顯走軟的情況下，國內商品市場走勢整體趨弱，投資者獲利了結情緒明顯，市場暫時進入“雞肋”行情。

　　資金持續流出

　　周三商品市場資金持續流出，截至收盤，蘋果領跌3.34%，棉紗跌2.52%，鄭棉跌2.17%，豆油、鄭油、棕櫚、菜籽跌逾1%。文華商品指數上午交易時間顯示市場資金一度淨流出近40億元，下午在A股指數翻紅的正面效應刺激下，陸續有部分資金回流。截至收盤，商品市場資金淨流出19.41億元，持倉量減少34萬手。周二和周三兩個交易日商品市場資金累計流出超過110億元。截至6月20日，文華商品累計沉澱資金為1199.11億元，按此金額計算，商品市場兩日“失血”比例超過8%。

　　分品種上看，工業品板塊資金小幅流出5.05億元，農產品板塊資金淨流出14.36億元，如果考慮到農產品沉澱資金有限，農產品周三“失血”其實相對更加嚴重。

　　“國際經濟形勢急劇變化，投資者對於國際經濟恢復的預期改變，從需求邏輯來看，巨集觀經濟將向不利於商品需求的角度發展，所以部分資金開始撤離。”華東地區一位私募負責表示。

　　國泰君安期貨產業服務研究所高級研究員周小球認為，國際貿易形勢變化擾亂了市場情緒，投資者對於未來的預期也頻頻反覆，最終導致資金主動離場。

　　對於農產品“失血”情況嚴重，建信期貨高級研究員何卓喬表示，“流動性變化會導致包括農產品在內的所有金融產品流動性溢價減少，這是農產品價格回調的原因之一；另外，此前累積巨額盈利的多頭頭寸趁利好兌現落袋為安，是農產品價格回調的另一個原因。”

　　強勢品種“跌倒”

　　市場整體表現不佳的情況下，部分強勢品種也趁勢“跌倒”，多頭獲利了結。

　　蘋果期貨午後小幅反彈，但臨近尾盤跳水。截至收盤，蘋果期貨主力合約跌3.34%，報9650元/噸，盤中一度跌超4%，主力當日減倉超過3萬手，盤面資金淨流出3.85億元。

　　“蘋果多頭獲利盤豐厚，在市場整體疲軟的情況下，主力資金無心戀戰，”前述私募負責人表示。

　　該私募負責人同時表示，蘋果期貨主力合約周三大跌與近期貨易所加強監管也有關係，“部分投機倉位擔心不規範操作受到監管關注，所以也就趁勢收手。”

　　鄭商所相關負責人6月19日告訴記者，隨著蘋果期貨關注度不斷提高，鄭商所持續加強交易監控，嚴查各類異常交易及違規交易行為。4月份以來，鄭商所共查處97起涉及蘋果期貨的異常交易行為，並依規給予5名客戶暫停開倉的紀律處分。根據在蘋果期貨日常監控中發現的線索，依規對具有實際控制關係但不如實申報的10名客戶采取限制開倉的監管措施。此外，4月份以來，鄭商所還依據規則認定45組共計133個账戶為實際控制關係账戶。

　　除了蘋果，大豆等品種周三也一改強勢，表現相對平淡。豆一主力合約1809下跌0.46%，豆二主力合約1809跌06.7%。豆粕主力合約1809下跌0.43%。

　　國投安信期貨高級分析師李青對中國證券報記者表示，短期來看，雖然巴西大豆替代性需求看漲，但囿於運輸成本暫不明朗，巴西大豆交投雙方均選擇暫時觀望，導致巴西大豆交易陷於停滯狀態。長期來看，隨著南美大豆出口銷售高峰季結束，9月份之後美國大豆將逐漸接棒全球大豆供應。現貨端擔憂豆粕供應吃緊，近日普遍上調沿海地區普通蛋白粕基差報價。

　　值得注意的是，豆粕期貨主力減倉仍然明顯，繼周二豆粕主力合約持倉減倉10萬手之後，周三豆粕主力合約持倉繼續減少5.4萬手。

　　李青認為，單純從豆類市場自身基本面來看，即便不考慮目前美豆播種順利、主產區氣象向好宜於產情，截至6月中旬2017/2018年度美豆對華銷售雖然偏慢上年同期近兩成，但累計量已高達2732萬噸，進口量已超過本年度我國對美豆的剛性需求。6、7月份，我國進口豆月度到港量預期分別在900、940萬噸的高位。龐大的供應壓力並不能為中期上漲構築有效支撐。再考慮到油廠壓榨有利可圖，推升油廠開機率、壓榨量重回高位。因此，豆粕放量成交的行情能否延續尚待觀望，建議投資者謹防單邊急漲急跌風險，亦可參與做多波動率的豆粕期權操作。

　　商品市場進入“雞肋”行情

　　“商品市場處於不確定性非常大的時期，這個時候配置的風險比較大，”周小球表示，短期更建議投資者持有現金類資產。

　　前述私募負責人則坦言，所在私募的產品正在將商品期貨中持有的頭寸撤出，“現在做商品期貨一賺九虧應該是常態，波動大，反轉多，對於我們來說是典型的‘雞肋’行情。”

　　該私募負責人同時表示，如果必須持有商品頭寸的話，有基本面支持的黑色系產品等是多頭相對較好的選擇。

　　盤面上，周三黑色系稍顯回暖，熱卷漲逾1%，錳矽、螺紋、焦炭均上漲。

　　首創期貨研報表示，周三螺紋鋼展開反彈，對周二暴跌導致的高貼水的修複。在環保壓力猶在的基礎上，消費季節性邊際性走弱，庫存後面降幅將縮小，現貨價格或小幅承壓。但是由於環保和低庫存導致現貨短期內並沒有大幅下跌的基礎，疊加期貨貼水幅度較大，故下行太空也較為有限。整體而言，短期產業供需面邊際走弱，價格難有大幅度上漲，但低供給低庫存的情況下跌太空也較為有限，預計將維持震蕩走勢。

　　不過何卓喬表示，未來一段時間中國滯漲情況將有所加重，股市繼續回調而債券收益率下降太空有限，工業商品大概率還是維持寬幅震蕩格局，農產品價格調整後有進一步上漲的太空。

責任編輯：牛鵬飛