來源：Wind金融終端 移動APP
2018年漸進尾聲，各大機構策略展望報告也已悉數出爐。
展望2019年A股市場，從整體趨勢分析、潛在板塊挖掘，到市場資金流量，以及春季躁動行情，各家機構都已亮明觀點。
2018年走勢回顧
2018年僅余最後5個交易日，回顧年內A股市場，震蕩不止。
截至12月23日，上證綜指報2516.25點，年內跌幅23.92%，區間最大跌幅31.72%。
同期深證成指報7337.60點，年內跌幅33.54%，區間最大跌幅39.10%。
同期創業板指報1540.53點，年內跌幅30.05%，區間最大跌幅38.77%。
此外，納入統計的24個Wind二級行業指數，年內均錄得下跌。其中商業和專業服務、媒體、半導體與半導體生產設備跌幅分別達41.40%、39.38%、36.84%，位居跌幅行業前列。
而跌幅較小的銀行、公用事業、消費者服務跌幅也分別達11.37%、16.91%、17.15%。
東方證券蔣晨龍、薛俊研報分析，2018年A股市場下跌的主因在於估值出現大幅下調。導致估值下調的原因包括：
1、巨集觀供需的天平開始傾斜——需求不足開始顯現，經濟增速下行以及盈利增速下行壓力開始加大；
2、去杠杆帶來的信用和融資等流動性持續收縮；
3、貿易摩擦的發酵持續壓製市場風險偏好；
天風證券劉晨明、李如娟、許向真、徐彪研報認為，整體看，各指數均上演著“跌跌不休”的行情。
不過，風格指數仍體現出一定的結構性特徵，即：業績相對佔優、低估值股票的表現明顯優於其他個股。幾類主要的申萬風格指數中，大盤、低市淨率、低市盈率、績優股指數的表現相對優於小盤、高市淨率、高市盈率、虧損/微利股指數。
2019年A股走勢展望
對於2019年A股走勢，機構普遍認為將觸底，但在具體走勢上依然存在分歧。
廣發證券戴康、鄭愷、曹柳龍、俞一奇、陳偉斌研報分析，2018年泥沙俱下之後是2019年大分化，結構性機會湧現，小市值真成長彈性最大，配置盈利逆周期與政策逆周期品種。
報告還統計了2000年以來的大類資產表現情況。顯示A股和大宗商品雙殺通常意味著中國巨集觀經濟下行，但期間政策對衝的效果滯後體現，因此在之後一年，其中起碼有一類風險資產能夠迎來修複，而另一類也不再大跌。
華泰證券曾岩、張馨元、藕文、陳莉敏、錢海研報分析，“通渠”政策的進度決定了2019年A股的節奏，重點關注2-4月、7-8月兩個時間點；預期2019年全A盈利增速回落至5.5%，但呈U型，趨勢或好於2018年，A股有望回升；認為流動性結構決定了市場高度，小行情or大行情取決於間接融資與直接融資誰的邊際增量更顯著；預期技術周期與經濟周期疊加決定了市場風格偏科技成長。
西南證券朱斌2019年A股策略展望研報則直言，“牛市前奏，心動先於帆動”。報告認為，2019年，創業板指有望呈現震蕩向上格局，市場活力充沛，成長股與殼資源表現活躍；上證綜指則相對創業板指為弱，呈現箱體震蕩格局，白馬股需要估值回歸後再逐步跟隨業績增長。
綜合來看，2019年，上證指數有望達到3200點，創業板指有望回歸1700點。
中信證券策略研報判斷，政策“再平衡”托底經濟，減稅+穩杠杆+改革的搭配加速經濟結構調整。預計2019年經濟的增速在Q2-Q3見底回升，而A股也將在風險充分釋放後，迎來未來3-5年複興牛的起點。
值得注意的是，與市場普遍預期的2019年經濟與A股上半年探底，下半年開啟牛市不同。部分機構預判謹慎。
申萬巨集源王勝研報分析，2019年為磨底年，傾向於對這次經濟底部運行的長期性要有充分的預期，做充分的準備。不過，報告也對未來2個季度的A股市場，多一份信心。
天風巨集觀宋雪濤研報認為，2019年，A股整體處於從政策底到市場底的二次築底和中樞震蕩回升階段，全年走勢可能是“N”字型。
招商證券張夏、陳剛、耿睿坦、塗婧清研報也表示，對2019年A股走勢判斷相對樂觀，指數有望震蕩上行。
具體來看：上半年中小市值風格有望佔優；若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好的表現。最可能的結果是政策“風牛”，轉化為社融起後的“浪牛”。預判全年走勢呈現“N”字型。年度指數關注創業板指。
東方證券研報分析，展望2019年市場，盈利增速下行、需求放緩、外部市場風險仍未消除等“余波”或仍會主導A股市場。
但另一方面，同樣需要看到“乘風踏浪”的機會。
報告認為，無論是從估值水準的保護、政策底的夯實，還是從盈利周期有望見底回穩等角度來看，都值得對2019年A股市場抱有更多的信心和期待。具體來看：
1、主動去庫存階段開始，營收增速下行或將於2019年下半年見底回穩。
2、A股風險溢價水準處於高位，估值處於歷史低位，對大盤有一定保護。
3、機構借道ETF布局A股熱情不減，而打破剛兌有助於資金分流至A股。
4、政策底進一步夯實。
中金公司也表示，在增長繼續下行、政策逐步托底等基本面與政策互動演變影響下，當前到2019年底的股市或會經歷風險繼續釋放與機會顯現的階段，時機把握較為關鍵。
2019年A股淨流入規模或超800億
招商證券研報分析，2019年股票市場資金供給有望改善，境外資金將成為增量資金的重要來源，且融資資金大概率逆轉流入。
具體來看，2019年A股入富疊加MSCI可能提高A股納入比例，外資流入規模將繼續擴大；今年融資大規模流出使股市資金面承壓，而隨著市場回暖，融資餘額有望觸底回升。股票回購、社會保障資金將繼續為股市提供流動性支持。據測算，各項資金流入合計約8224億元。
資金需求方面，股市的融資功能會得到強化，限售解禁壓力有所下降。並購政策的全面回暖將帶動再融資需求的回升，科創板的推進可能使IPO較今年提升。另外，2019年限售解禁規模下降，減持壓力相應減小。據測算，各項資金需求合計約7375億元。
綜合統計，資金持續流出的局面有望在2019年扭轉。淨流入規模可能超過800億元，且節奏方面，年中及下半年流入規模逐漸加大。
中泰證券篤慧、王仕進、衛辛研報認為，如果2019年融資政策有所放鬆，樂觀來看，融資規模有望達到1-1.5兆。同時測算潛在的資金增量為1.3-1.6兆，其中外資流入速度與被動指數基金的擴張速度尤其值得關注，綜合來看，明年股市資金面供需均衡，整體流動性有望改善。
增量資金方面，預計2019年海外資金帶來的增量規模大約有8000億左右。其中，MSCI有望帶來增量資金4600億元，據FTSE官網估算富時羅素有望為A股帶來100億美元被動資金，假設滬倫通每日額度使用率達到5%，預計為A股帶來2500-5000億增量資金。
機構看好板塊一覽
中信建投證券策略研報認為，2019年股票市場低位波動，具備中長期戰略配置價值。預期股票市場在三四季度將逐步走高。成長板塊引領的結構性投資機會是資本市場的主線。
中金公司也給三大投資建議。
一是逢低吸納符合中國消費更新與產業更新趨勢的優質龍頭，當前建議在包括醫藥、家電、輕工、餐飲旅遊等領域精選個股，同時也關注食品飲料、汽車及零組件、TMT等泛消費類板塊更好的買入時點。
二是關注下跌時間長、幅度大、估值低、預期已經較為悲觀的部分板塊邊際改善機會，包括券商、保險、軍工、部分新能源等。
同時相對看淡近年受供給側改革支持、未來需求放緩更明顯、估值風險釋放尚不充分的板塊。
招商證券研報分析，從目前來看，2019年成長股佔優，並表示有以下幾大信號：
1、估值信號：從大小盤相對估值的角度來看，當前申萬大小盤估值比為0.62，大中盤估值比為0.71，均是近十年以來的最高值，可以說當前大小盤估值比已經處於較為極端的狀態，大小盤估值比繼續上行的可能性極小；
2、利率信號：當前十年期國債利率突破了3.5%的關鍵點位，從歷史上來看基本是小盤股相對佔優的重大信號；
3、經濟周期信號：歷史上流動性寬鬆和經濟下行的“衰退式寬鬆組合”情況下，毫無例外小盤風格較為明顯；
4、業績信號：中小創業績和商譽規模轉捩點來臨。由於2017年開始，並購數量下降，A股整體商譽增加量明顯回落，估算2019年商譽減值縮減至416億，創業板商譽減值基本表持平至166億。而中小創業績有望迎來轉捩點，2019年開始，商譽減值對淨利潤增速的影響基本消除，創業板業績增速迎來轉捩點；
5、政策信號。
報告判斷，2019年將大概率是2015年牛市以來的主題大年。具體包括：資訊科技類主題、政策類主題、卡脖子主題，以及科創板映射主題。
天風證券研報認為，2019年滬深300和創業板指（頭部成長）業績的相對變化使得風格更有利於成長；估值方面前者距離歷史底部仍有25%空間，後者已經創新低，從利率繼續下行，估值修複的角度，後者更具吸引力。
2019年“春季躁動”有望準時開啟
隨著2019年的臨近，A股春季躁動再度引發市場遐想。
據華泰證券陳莉敏、曾岩研報統計，2009年以來，即使A股上市公司處在盈利下行周期，春節前後均出現春季躁動，或長或短，或早或晚，但永不缺席。
回顧2009年以來春季躁動行情可以發現：
1、躁動前一般為11月至1月，躁動前市場表現與春季躁動期間指數漲幅一般呈現負相關，前期漲幅越高，春季躁動漲幅空間和時間跨度越有限；
2、春節前後指數均能觀察到一段顯著連續上升行情。躁動持續時間長短不一，短則11/14個交易日（2015/2016年），長則52/47個交易日（2011/2013年）；
3、節前躁動期一般在節前1-2周開啟，春節後一般持續至少一周。十年中僅有2013/2018年行情在節前結束。
報告分析，春季躁動主要受到經濟基本面趨勢、季節性庫存波動、流動性收緊或放鬆、經濟調控政策四大因素影響。經濟下行預期較強時，節前易出現V型調整，節後經濟調控政策與流動性寬鬆決定躁動空間和持續性。
報告預計，2019年春季躁動時間較短，將在節前呈V型調整：隨著對經濟基本面悲觀預期的提前釋放，春節前15-10個交易日有望迎來反彈，周期和成長有望成為漲幅居前板塊。
2019年預計經濟基本面下行背景下，春節後季節性庫存回補或較弱，因此流動性、擴內需政策對節後春季躁動行情影響較大。預計節後流動性寬鬆難超2015年，節後指數回落壓力較大。
具體板塊方面，申萬巨集源王勝研報認為，成長是春季躁動主要方向，核心資產也並非無機會。
在策略行業比較上，報告表示5G和新能源汽車是最為關注的兩個方向。其中5G是新的資訊高速公路建設，而新能源汽車不僅僅是電池和上遊礦產資源，新能源汽車最吸引人的是汽車電子化的方向，本質上是智能手機裝上四個輪子，這兩個方向都是佔據未來戰略高地的產業，產業鏈長，影響深遠，是政府“新基建”刺激的最佳選擇。
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