淨利下滑17.16％成本壓力倍增 燁星集團由新三板轉道港股

作者：十月

美少女戰士變身，是為了實現薛之謙世界和平的願望，而北京鴻坤物業在改頭換面後，選擇奔赴港交所尋求上市。

2019年7月30日，燁星集團在港交所首次披露了招股說明書。

老朋友，新面孔，2018年6月29日北京鴻坤物業獲取在新三板掛牌的資格。後基於公司的業務發展計劃，有意增加與國際投資者及市場的接觸，2018年12月19日，新三板終止掛牌。北京鴻坤物業後來更改名字為燁星集團。

那麽此次燁星集團的港股招股書又將呈現一派怎樣的景象呢？

發展露頹勢，淨利潤下滑17.16%

燁星集團成立於2003年，作為房地產開發商鴻坤集團的子公司誕生，主營業務為向中國住宅及非住宅物業提供全面的物業管理及相關服務。

截止至2019年4月30日，燁星集團在包括京津冀、湖北省、海南省及陝西省的八個城市中提供物業管理服務，總收益建築面積為460萬平方米，含21項住宅物業和15項非住宅物業。行業中，以所管理的總建築面積為標準，燁星集團在北京非國企背景開發商附屬公司物業管理市場中排名第九，市場份額約為0.7%。

2016年至2019年，燁星集團財報中呈現轉向之勢。招股書顯示，燁星集團2018年年度營收為2.51億元，同比增長31.12%，2017年年度為1.92億元，同比增長64.42%，增長速度減半。最新數據截止至2019年4月30日，4個月內營收為0.86億元，同比增長10.37%，增速明顯放緩。

圖一 來源：燁星集團招股書

淨利潤方面，2016年、2017年、2018年年度淨利潤分別為0.18億元、0.36億元、0.37億元，2017年同比增長102.67%，2018年同比增長4.63%，增長速度驟然下降98.04%。截至4月30日止4個月，2018年、2019年淨利潤分別為0.13億元、0.11億元，同比下滑17.16%。

圖二 來源：燁星集團招股書

現金流方面，2016年至2018年年度經營活動產生現金流淨額分別為4672.4萬元、4182.9萬元、-90萬元，從小幅度減少至18年銳減4272.9萬元， 18年轉為負值。截止至4月30日為止四個月，2018年、2019年經營活動產生現金流淨額分別為-5016.7萬元、-646.6萬元。同時其投資活動產生現金流淨額和融資活動產生淨額波動較大，在正值與負值間呈波浪式變化。

業務收益地區集中，成本逐年升高

圖三 來源：燁星集團招股書

燁星集團位於北京，故其業務也以北京為中心擴散，目前大部分業務集中於京津冀。招股書顯示，在2016年年度、2017年年度、2018年年度及2019年截至4月30日4個月京津冀地區的收益分別佔總收益約94.5%、91.2%、87.6%及87.0%，均位於85%以上。

圖四 來源：燁星集團招股書

其中，收益佔比最大業務為物業管理服務，大部分物業管理服務收益來自京津冀地區，分別佔物業管理服務總收益約96.1%、93.7%、90.9%及90.2%。

成本方面，逐年升高的成本讓燁星集團承擔不小的壓力，更何況公司業務集中地區為發展水準較高的城市。

圖五 來源：燁星集團招股書

由於物業管理行業為勞動密集型服務業，充足的低成本勞動力供應對行業的可持續發展至關重要。但由於計劃生育等因素影響，讓勞動力來源持續下降，供不應求讓公司勞動力成本大幅上漲。截止至2018年，北京、天津、河北及海南的最低工資分別達到2120元、2050元、1380元及1520元。四個地區的複合年增長率分別為8%、5.1%、3.3%和11.9%，過去五年中北京和海南的增長率最高，而最低工資標準相對較高的地區為北京和天津。