作者|Resin
滴滴作為中國百億級獨角獸，出行領域估值最大的公司，一直以來，不管是在財經方面還是社會輿論方面，都受到媒體和公眾的密切關注。同樣，在美國，最大的網約車公司Uber和第二大的Lyft也受到投資者和媒體的密切關注。
最近，廣受關注的網約車行業終於迎來了第一家IPO，令人驚訝，居然不是業務範圍覆蓋全球500多個城市的Uber，而是在美國萬年排名第二的Lyft。
Lyft logo
“網約車第一股”表現令人失望
3月29日，Lyft正式在美國納斯達克上市，股票代碼為LYFT，發行價定為72美元。在上市前的路演中，Lyft受到了股民們的追捧，據彭博社報導，知情人士表示，Lyft的IPO路演僅兩天，其股票在當前的定價區間被超額認購。但是在上市之後，Lyft的股價卻在第二天就跌破發行價。
3月29日當天，Lyft股價上漲8.74%，雖然股價在上漲，但是就首次公開發行第一天的數據而言，Lyft的表現還不如拚多多、虎牙等中概股。並且，公開發行的首日，盤中股價一度達到88.60美元/股，但是最終當天的卻以78.29美元/股收盤，雖然高出發行價，但是還是低於股民和分析師的預期。所以第二天股價的繼續下跌也是能夠預見的，雖然沒能想到，Lyft居然在上市第二天就跌破發行價。
Lyft3月29日IPO以來股價走勢 截圖來自同花順
之後的10天，Lyft的股價在連續幾天小幅度上漲後，股價終於回到了發行價以上，但之後Lyft的股價卻並沒有像人們期望的那樣，有一個較大幅度的上漲，而是繼續大跌了下去。4月8日-10日，Lyft股價連續大跌了三天，跌幅依次為5.67%、3.97%、10.85%，股價由4月5日的收盤價74.45美元/股，下跌到10日收盤時的60.12美元/股，再次跌破發行價。
4月10日Lyft 股價
自3月29日首日公開發行以來，截至發稿日，不到兩周時間，Lyft股價累計下跌了16.5%。而Lyft股價大跌背後的原因，則是來自賣空者的賣空。
據雅虎財經報導，美國金融分析公司S3 Partners LLC的前瞻分析總監Ihor Dusaniwshy提醒股民們，“Lyft首次公開發行股票在4月2日開始結算，貸款項目可放貸款的庫存量出現增長，未來幾天我們應該可以看到股票借貸、賣空交易以及Lyft的賣空交易大幅度增加。”
而據雅虎此財經分析，Lyft遭到賣空的原因是，Lyft在IPO在早期貨易時段的勢頭和人氣，以及在IPO第二天到目前為止勢頭的搖擺，這些條件都滿足賣空者做空這隻股票的欲望。更重要的原因是，Lyft的商業模式是未經證實的，因為它在通向盈利道路上還有幾年距離。
據Lyft招股說明書披露，2018年Lyft營業收入達到21.57億美元，虧損9.11億美元。而在2018年之前的兩年，虧損也是十分嚴重的。2016年，Lyft全年營收達3.43億美元，虧損6.83億美元；2017年全年營收10.59億美元，虧損6.88億美元。從Lyft披露的數據來看，2018年Lyft在營收上取得了爆發式的增長，兩年增長了近7倍，但是值得注意的是，虧損也在同步增長。
作為“網約車第一股”，Lyft在上市前受到了過高的期望和估值，通過發行首日Lyft的表現，更多的分析師開始重新對Lyft進行評估。Wedbush證券、Guggenheim和Consumer Edge Research的分析師在4月1日開始對Lyft的股票給出中立或觀望的評級。截至發稿前，共有7家機構對Lyft給出評級，其中5家的評級為中立或觀望，1家給出“賣出”評級，一家給出“增持”評級。這也表示，機構分析師認為，目前對於Lyft的估值過高。
超四成股票被做空
在資本主義的地盤上從不缺少狙擊肥羊的華爾街之狼。
Lyft將股票發行價定在72美元的高價，但是上市第二日的破發，機構分析師紛紛對Lyft進行重新評級，這些似乎都在表明，Lyft似乎自視甚高了。
紐約大學斯特恩商學院教授企業財務和估值的Aswath Damodaran在CNBC的《Fast Money》上表示，這家網約車公司的股價應該約59美元/股，估值約150億美元。而Lyft股票在4月10日的收盤價已經非常接近Aswath的預計了。
像這樣一支被明顯被過高估值，且公司每年都巨額虧損的股票會如何？被賣空者盯上，是毫無疑問的。
據IHS Markit證券金融分析師山繆·皮爾森（Samuel Pierson）在4月3日的一份報告中表示，“新的IPO通常吸引賣空者，他們尋求利用IPO後下跌的勢頭。”據IHS Markit數據，賣空者借入了價值4.55億美元的Lyft股票，相當於661萬股。而股票的借貸成本也升至100%，成為做空成本最高的美國公司。即便如此，高額的借貸成本依舊沒能讓賣空者望而卻步。
據S3 Partners LLC的前瞻分析總監Ihor Dusaniwshy稱，截至4月4日，Lyft約41%的股票被做空，總價值約9.37億美元。這個數字，超過了Lyft2018年全年的虧損。Dusaniwshy還表示，“我們可以預期，Lyft在市場將長期被大量做空。”
《大空頭》封面
出乎意料的是，向來喜歡唱空的調查機構香櫞（Citron Research），在唱多特斯拉之後，這次又唱多Lyft。據了解，香櫞在過去兩年一直是Lyft的投資者，這次在公開市場上增加了Lyft頭寸，還在聲明中列出了幾條不做空Lyft的理由，幫Lyft說好話。在聲明中，香櫞還稱，僅僅因為虧損就做空那些“主宰了一場大趨勢”的顛覆性企業必將走向破產。似乎安德魯·萊福特(Andrew Left)似乎從曾經做空特斯拉那裡有了新的人生感悟。
在面對來勢洶洶的賣空者們的賣空行為，Lyft選擇了控告摩根士丹利。
據外媒4月5日報導，Lyft質疑摩根士丹利在行銷某些產品方面所扮演的角色，稱這些產品將幫助IPO前投資Lyft的投資者做空該股。並威脅要對摩根士丹利提起訴訟，指控該公司支持受到鎖定限制的投資者進行賣空交易。
據了解，為了避免IPO前持股股東大比例減持股份而給新上市公司的股價帶來衝擊導致損害其他股東權益，據美國證券交易所規定，通常在公司上市後的60-180天為禁售期。
另外，據富比士財經報導，據知情人士透露，億萬富翁投資者卡爾·伊坎（CarlIcahn）在Lyft首次公開發行之前出售了他持有的Lyft公司2.7%的股份，售價5.5億美元。
那麽為何Lyft會將矛頭指向摩根士丹利？
據外媒報導，摩根士丹利是美國第一大出行公司Uber的IPO承銷商。很明顯，Lyft認為自己搶先Uber一步上市，Uber眼熱了，所以使出“肮髒手段”。據CNBC報導，美國券商自律監管組織FINRA已介入調查。
但是截至本稿完成（4月11日），摩根士丹利依舊沒有正面回應。但是在4月10日，據路透社報導，Uber決定在首次公開募股中尋求出售價值約100億美元的股票。Uber將成為繼2014年阿里巴巴上市以來，規模最大的IPO。11日，Uber正式向美國證券交易所遞交了上市文件。
路透社報導截圖
Lyft上市不久就遭遇了破發和做空，而與此同時，最強勁的對手也將上市，Lyft“鴨梨山大”。
Lyft給滴滴什麽啟示？
據了解，在Lyft的融資隊伍中，還發現熟悉的身影，阿里巴巴和滴滴，據資料顯示，阿里和滴滴都曾3次投資Lyft。但不知為何，卻沒有出現在Lyft的招股說明書中。
視線轉向國內，滴滴作為估值達到600億美元的超級獨角獸，是否會上市，何時上市，在哪上市等問題都是公眾關注的焦點。美國最大的兩個網約車公司相繼上市，Lyft在股市上的慘狀不由得讓人擔心Uber是否會步Lyft的後塵，也讓人擔心，如果滴滴上市，是否也會遭遇同樣被大舉做空？
據了解，Lyft被做空的原因主要在於盈利模式的單一，以及招股說明書披露的從2016年到2018年的巨額虧損，而且虧損同營收的擴大同樣擴大。
但是網約車的虧損是業內的常態，Uber和滴滴也一直處於虧損狀態。據財務數據顯示，Uber在2016年-2018年營收分別為65億美元、75億美元、100億美元，虧損分別為28億美元、45億美元、33億美元。據國內媒體報導，滴滴2012年成立以來的6年間虧損額約390億元。另外，據滴滴公布的報導顯示，2018年滴滴全年虧損達109億元。
如果僅僅是以“虧損高，目前無法盈利”為標準，即將上市的Uber和未來可能會上市的滴滴可能都逃不開被做空的命運。
據2018年彭博社報導，滴滴將在2019年啟動上市計劃。如果這個消息真實的，那麽在2019年可能將迎來全球估值前三的出行領域獨角獸IPO。
作者|Resin
編輯|小鬼當家
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