互金公司利潤狂飆背後的那一抹“灰”

圖片來源：花瓣美素

一年一度的開年大戲——“年報秀”正火熱上演，金融科技公司的表現格外扎眼。

在已公布2018年成績單的美股金融科技公司中，趣店以26.8億元坐上淨利潤頭把交椅。要論增幅的話，樂信則當仁不讓地奪下第一，同比增速狂飆至723%。

而在互金行業繁榮背後，難以忽視的是“灰產”也在加速蔓延。在央視“3·15”晚會曝光“714高炮”後，一些非持牌放貸機構以及部分金融超市、互聯網平台成為眾矢之的。

隨著新一輪監管風暴來襲，想要真正在互金行業內穩步發展的公司又該向何處突圍呢？

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捷報頻傳

不少上市金融科技公司發展速度明顯提高，體量也更龐大，以後可能會產生更大的頭部效應。

監管政策尚未完全明朗，金融科技公司的日子過得還好嗎？

這一問題的答案，至少從2018年成績單上來看是“肯定”的。

從營收數據來看，樂信（76億元）、趣店（76.92億元）排在第一序列，遠遠將其他企業甩在後面。拍拍貸、小贏科技和融360旗下的簡譜科技則分別在40億元、30億元和20億元量級站穩腳跟。

從淨利潤來看，趣店以26.8億元坐上頭把交椅，拍拍貸、樂信分別以24.7億元、19.8億元位列第二、第三位，小贏科技以8.83億元排在後面。

但從淨利潤同比增幅來看，趣店20%的增速並不驚人，而拍拍貸同比大增128%、小贏科技同比大增159%，樂信同比增速更是狂飆到723%。

在這一份份令人驚歎的答卷背後，有一股無法令人忽視的力量。零壹研究院院長於百程對《國際金融報》記者表示，這得益於中國金融科技行業的迅猛發展。

不過，於百程也指出，此次金融科技公司業績數據大幅增長的背後除了有自身體量上升的原因之外，還有一個重要的原因就是美國會計準則的改變。

Capital One華盛頓公司研究員、CFA持證人陳晨（化名）對《國際金融報》記者解釋，由於美國公認會計準則變更，自2018年起，有多家中國金融科技公司開始採用新的收入確認準則。即根據目前ASC606準則，公司在完成合約義務之後即可提前確認收入。而此前，公司需要在已經收到服務費用之後才能確認收入。

“對金融科技公司而言，採用新的會計準則會提前計入收入，並且按照不完全追溯法對之前年度的財務數據進行調整。也就是說，採用新會計準則的公司在調整第一年的收入會有著非常好看的表現，而對後續收入表現的影響並不會很大。”陳晨指出。

那是不是意味著金融科技公司2018年財報表現已到達巔峰，後又會滑落呢？

對此，於百程談到，“目前中國消費金融、信貸發展很快，市場很大。雖然監管針對網貸平台的發展體量有所限制，但是目前不少頭部金融科技公司已經從金融機構處獲得了更強的融資能力，甚至比此前靠投資者的資金量更大。所以不少已經上市的金融科技公司的發展速度有了明顯提高，體量也更加龐大，而且以後可能會產生更大的頭部效應。”

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“灰產”共生

絕大部分上市金融科技公司的貸款產品都符合監管對於費息率、貸款時限等的要求，而超利貸平台的玩家則是來掙一波快錢。

實際上，上市公司在“陽光”下開展業務的同時，還有一群以超利貸等為代表的“灰產”也同樣並生於這個行業。

央視“3·15”晚會曝光了“714高炮”小額貸款騙局。所謂“714高炮”，指的是那些期限為7天或者14天的高利息網絡貸款，基本上90%都是以7天期為主。利息方面，基本上年化都超過1500%。所以被江湖稱之為“高炮”。

其中，作為貸款超市的融360被直指助“超利貸”為虐，現金白卡等多家現金貸平台的產品赫然在列。

某金融科技服務提供商高管對《國際金融報》記者指出，事實上，目前幾乎每家互金公司都有染指現金貸，只是放款大小不同，時限長短不一，費息率有高有低。

不過，該高管也表示，絕大部分已經上市的金融科技公司的貸款產品都符合監管對於費息率、貸款時限等的要求，而超利貸平台的玩家則是抱著玩一票掙一波快錢的目的來的，並不是長期想要真正呆在行業中的人。

於百程則認為，與2017年相比，目前國內整體超利貸、現金貸的體量已減小非常多，而且大部分都屬於小玩家，真正的頭部平台並不會染指此類業務。

“其實從簡普科技的財報中也能發現，他們也正在針對現有的業務架構進行調整，降低渠道導流費用，增加信用卡類業務的比重。”於百程稱。

根據融360旗下子公司簡普科技發布的2018年第四季度財報，簡普科技信用卡和貸款業務貢獻收入（其中信用卡業務收入包括推介服務收入和廣告推銷服務收入）出現較大變化。其中，信用卡收入快速增長，而貸款推介服務費收入出現同比及環比下滑。

具體來看，2018年四季度，簡普科技信用卡收入3.11億元，同比增長136%；貸款推介服務費收入3.7億元，同比減少13.8%。2018年全年，信用卡業務收入8.21億元，同比增長203%；貸款推介服務收入10.15億元，同比減少9.3%。

前述高管指出，隨著“714高炮”被點燃，監管和三方協會組織也更加密切關注超利貸、現金貸業務的即時情況。

3月19日，中國互金協會在北京組織召開防範化解高息現金貸等業務風險專題座談會，會議強調，各相關機構不得開展高息現金貸、“校園貸”、收取“砍頭息”、暴力催收、侵犯用戶隱私等違規活動；即日起就高息現金貸等違規業務開展自查，並於3月底前向協會提交自查報告，對自查發現的問題立即整改，通過發揮機構內外部監督作用，防範化解相關風險。

據悉，下一步，中國互金協會協會還將通過統計監測、舉報信息受理等平台對會員機構相關業務開展情況持續監測。對於不遵守國家金融法規和行業自律管理要求、拒不改正的會員機構，一經發現，將取消其會員資格，涉及網貸機構的，將及時提請監管部門審核。

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技術輸出

對提供服務的技術服務商而言，持牌金融機構是陽光下的生意，但真正賺錢的還是針對非持牌機構的服務。

與沒有“偶像包袱”，或者甚至還在從事違規業務的玩家不同，已上市的金融科技公司在法律法規和市場關注度方面都受到了更大的限制。

那麽，這些上市金融科技公司在向何處突圍？

記者注意到，不少公司將目光瞄準了服務企業級客戶。

3月20日，金融科技解決方案提供商品鈦發布了其2018年第四季度及全年未經審計的財務報告。數據顯示，2018年品鈦實現營收10.526億元（大約1.531億美元），同比增長85.1%。其中，第四季度實現營收2.26億元（大約3290萬美元），上年同期為2.226億元。

不過，值得注意的是，儘管品鈦營收增長迅猛，但其2018年全年基本每股稀釋後損失仍為0.67元。在2018年各項收入中，技術服務費同比增長75.6%，分期服務費增長108%，財富管理服務費則增長了317%。

某金融科技公司高管對《國際金融報》記者表示，財報中的技術服務費可以分為兩類：一類是針對銀行、消費金融公司等持牌金融機構的技術支持服務；另一類是對中小型的互金平台在放貸風控、導流等業務中做的技術服務。

“這是根據服務客戶類型不同劃分的。對提供服務的技術服務商而言，持牌金融機構是陽光下的生意，屬於就算薄利甚至虧損也要服務的類型，以後可以打造成標杆案例；但真正賺錢的還是針對非持牌機構的服務。”該高管談到。

上述高管告訴記者，互金公司做技術服務輸出會“很難做”。針對中小型平台的服務是一種不可持續的業務，首先目前互金行業並不太穩定，而且一些互金公司在發展穩定後自身會具有一定的技術能力，不再需要大量的外部支持。

其實，想要搶食金融科技服務這塊蛋糕的並不只有一家。

3月20日，360金融和光大銀行正式簽署戰略合作協議。據悉，雙方將基於過去的合作基礎，後續將圍繞支付結算、貿易金融、信用卡業務、零售金融、公司金融、資產證券化、金融科技、跨境服務等領域展開合作。未來，雙方將建立“數據共創實驗室”，共同孵化金融科技創新應用，進行中小企業金融、個人金融等方面數據模型和數據應用的探索。

據上述高管介紹，對銀行等持牌金融機構而言，目前和大部分金融科技公司的合作方式共有三種模式，而這三種模式均可以稱之為“提供金融科技解決方案”。第一種方式是金融科技服務商僅提供導流、部分風控等服務，並不承擔項目資金的收益或風險；第二種方式是金融科技服務商不僅提供技術支持，還需要和金融機構共擔收益或風險；第三種方式是，以金融機構為渠道，金融科技服務商需要提前支出一部分的劣後資金，以保證金融機構資金的收益。

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開拓前端

預期未來隨著市場開放和政策支持，金融科技企業有望開拓金融業務前端市場，實現爆發式增長。

雖然活在陽光下的金融科技公司背負著更多來自行業的責任和壓力，但相對而言實力強大的他們也擁有著更多機會。

中投顧問發布的數據顯示，2017年我國金融科技企業的營收總規模達6541.4億元，同比增長55.2%，並預期未來隨著市場開放和政策支持，金融科技企業有望開拓金融業務前端市場，實現爆發式增長。

在於百程看來，中國的信貸和消費分期市場依舊非常有發展前景，這從銀行、消費金融等金融機構的強勢布局中就可以窺見一二。

而“聰明錢”也正在爭先恐後地湧入這個行業中。

富達國際亞洲股票投資總監Medha Samant在接受CNBC採訪時表示，看好新經濟、消費和醫療保健行業。富達國際增持股票最多的前五個企業中，就包含兩家“新消費”電商企業——拚多多和樂信。

據拚多多和樂信發布的2018年財報，得益於新消費的旺盛，業績增長都很明顯。樂信2018年全年營收76億元，同比增長36%；淨利潤19.8億元，同比增長723%。

展望未來，樂信CEO肖文傑表示，“中國當前正面臨消費結構升級的歷史性機遇，隨著主流消費人群的代際更迭，中國消費進入到了以科技、品質和服務驅動的新時代，超過2.5億的中國95後將成為一股前所未有的消費新勢力。”

此外，金融科技公司的價值也漸漸獲得資本市場的認可。3月11日，深交所發布公告，金融科技公司51信用卡被正式納入港股通。內地投資者可利用境內A股账戶，直接參與51信用卡的投資交易。

市場分析人士指出，51信用卡此次被納入港股通，意味著其已獲得香港資本市場的認可。納入港股通後，51信用卡有望獲得更多機構長線資金和內地投資者的關注，有助於流動性和估值的提升。

記者 黃希