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成功的杠杆都是相似的，玩脫的杠杆各有各的“脫”法。
以保證金比例100%計，假設某信用账戶滿杠杆買入一隻個股，則當該股跌幅達到35%時，便會觸及130%的券商平倉線。
Wind數據顯示，在今年年初948隻融資標的股中，年內最大跌幅（年內最低價較年初開盤價）超過35%的個股有571隻，佔比達到六成。
也就是說，如果在今年1月2日隨便挑選一隻融資標的股滿倉滿杠杆殺入，將有60%的概率已經觸及平倉線。
弱市中，安全第一。不是絕頂高手，就少碰杠杆這柄神兵利器。下面，就來看看熊市中的杠杆客們究竟有多少種玩脫的姿勢。
姿勢一：
迎面撞上“黑天鵝”
分解動作：當公司遇上“黑天鵝”，往往導致股價直線殺跌，杠杆客無處可逃，眼看一根根一字跌停的K線如命運台階般向平倉線逼近。
經典案例：中興通訊
6月13日，中興通訊複牌，複牌後股價連續8日跌停，其中前7個跌停均為無量的“一字跌停”。
就在中興通訊停牌前，個股4月16日融資餘額還保有40.42億元。而在中興通訊複牌後，融資客主動或被動地大幅償還手中籌碼，截至6月25日，中興通訊遭融資淨賣出13.65億元，融資餘額快速降至26.77億元。
姿勢二：
被假反彈晃倒
分解動作：公司受到利好消息刺激，股價一度出現上漲，融資資金在弱市中難得找到一個好標的，興奮難耐，忙不迭地追高買入後，不成想利好成色不足，股價很快大幅回落。杠杆客被“假動作”晃倒在地，斬倉之後半天回不過神。
經典案例：紫光國微
今年3月至4月，受利好消息推動，A股國產芯片概念快速走強。紫光國微兩個月股價大漲30%，融資資金在此期間大幅淨流入6.89億元，排在同期所有兩融標的股第5位，僅次於中國平安、格力電器等大藍籌品種。
進入下半年，芯片概念退潮趨勢明顯。截至目前，紫光國微股價較4月份高位已回撤47%，個股融資餘額在10月中下旬的股價殺跌期間出現了一輪明顯下降。
姿勢三：
被最愛的股“背叛”
分解動作：一批長期被作為擔保品的藍籌白馬股，受市場環境影響股價下挫，從而對信用账戶擔保比例形成壓製，全倉帶杠杆持有單隻白馬股的杠杆客遭遇擔保品和融資頭寸的“雙殺”。
經典案例：京東方A、海康威視、五糧液等。
由於較為穩定的公司基本面，京東方A在眾多擔保物股票中始終維持著較高折算率，特別是在2017年股價完成翻倍後，越來越多的投資者將京東方A作為信用账戶的擔保品，期望實現擔保品及融出資金的雙贏。
然而，大盤指數及電子行業今年持續走低，京東方A股價也隨之高位回調，年初至今已累計跌去52.26%，一舉吞沒了2017年全部漲幅。
相同的情形在海康威視、五糧液、新華保險等去年表現強勢的藍籌股中同樣發生。
另類姿勢：
機構被債券杠杆絆倒
分解動作：債券質押式回購交易中，作為正回購方的機構投資者有時會發生透支的情況。透支發生原因常見的有債券折算率下調，或者債券市場發生大幅下跌時，發生欠庫，標準券不足，導致不能做足正回購來償還原融資規模。
華鑫證券五星投顧錢迪原介紹，當債券投資者遭遇抵押品評級下調時，應當降低杠杆，賣出債券還款、或存入現金補足透支餘額。當日不能補足的，就形成信用違約，且交易所會有懲罰，需繳納罰金；多次違約將取消交易資格。
今年信用債時現兌付危機，不少債券折算率一夜歸零。
據業內人士反映，年中有上市公司因公司經營不善，債券評級下調，連累債券折算率下調。而持有這家公司債券的機構投資者無法做足正回購來償還原有的融資規模，此時便會形成账戶透支。為了及時補足差額，這名客戶不得不通過民間高利貸籌集資金，短期資金成本高企，年化利率超過300%。
編輯：浦泓毅
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