銀泰證券：政策利好提振後期市場

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　　陳建華

　　上周A股先抑後揚，前四個交易日滬深指數表現低迷持續走弱，但周五受利好消息提振兩市強勢反彈，滬指收盤重回2800並收復周一以來調整失地，深成指則回到5日均線上方，扭轉上周連續調整頹勢。對於後期，結合具體市場環境分析我們認為伴隨管理層一系列政策的調整，投資者悲觀情緒有望逐步改善，A股運行料也將因此受到提振。

　　首先，管理層寬鬆政策的頒布將緩解當前國內面臨的流動性壓力，有助於改善各方對後期市場的預期，並將對A股形成支撐。根據媒體報導，央行近日視窗指導具有一級交易商資質的銀行，將額外給予MLF資金，用於支持信用債投資和貸款投放；與此同時，銀保監會亦召開座談會，要求大中型銀行發揮帶頭作用，加大信貸投放力度，帶動銀行業金融機構小微企業實際貸款利率明顯下降。無論是央行的視窗指導還是銀保監會的座談會，均釋放出較為明顯的寬鬆信號。在當前國內經濟下行壓力增大，同時去杠杆引發的信用風險有所增加的情況下，管理層政策的頒布不僅將在一定程度上緩解債券市場面臨的流動性壓力，有助於防範信用風險擴散，其也將進一步降低實體企業的融資成本，對實體經濟形成實質性利好。對於A股而言，在前期流動性壓力對兩市運行產生較大負面影響的情況下，伴隨管理層政策的調整，資金面對市場的拖累有望在一定程度上得到改善，滬深兩市將因此受到支撐。

　　另一方面，資管新規配套細則的發布將降低市場不確定性，有助於穩定各方預期，其同樣利於後期A股運行。7月20日央行發布《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》，同時銀保監會發布了《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》，以上政策的頒布預示著資管業務監管靴子落地，其將有利於改善市場的觀望心理，進一步降低資管業務發展的不確定性。同時從政策的內容看，儘管大資管業務加強監管的方向未變，但細則中對非標投資、壓縮節奏等的標準有所放寬，這將有助於緩解當前國內信用債市場的壓力，有利於國內資本市場整體穩定運行。

　　綜合分析，隨著管理層一系列政策的調整，包括央行視窗指導釋放出的寬鬆信號以及資管新規細則頒布降低市場不確定性等，均有利於A股兩市運行。在此背景下，對後期市場我們認為已不亦過於悲觀，經過連續的調整後伴隨市場環境的改善，滬深兩市將逐步迎來轉機。

責任編輯：馬秋菊 SF186