汾酒上半年營收、利潤增速均“打五折”

在2017年立下業績增長的“軍令狀”後，山西汾酒昨日發布了其承諾期內最後一年的半年報。財報披露，其上半年營收為63.77億元（人民幣，下同），同比增長22.3%；淨利潤為11.9億，同比增長26.28%。而在去年同期，以上兩項數據的增幅分別為47.38%和55.76%，這意味著，這兩大數據相比去年同期雙雙“腰斬”。

圖片來源：山西汾酒2019年半年報

對此，白酒分析師蔡學飛向時代財經表示，營收和利潤增速的減緩，一個重要原因是汾酒在經過此前的高速增長後，與其他區域名酒一樣進入了穩價期。同時，汾酒持續的高端化與全國化戰略透支了企業的大量資源，而這些策略也在一定程度上導致其市場費用過高，經銷商壓力加大。

中國酒業品牌研究院高級研究員、創領家平台的創始人韓亮則認為，對於汾酒來說，不論是經銷商的預期，還是企業的戰略目標，都不會和此前一樣高。他告訴時代財經，近幾年汾酒的競品，特別是醬酒的增長較快，在行業中的利潤和市場份額都在迅速地提高，這接近於分食了40%的行業利潤。

也有受訪的經銷商告訴時代財經，白酒廠家在進行產品銷售時最主要的流程是收款和發貨，不論產品能否賣完，到了規定時間，廠家就會催促經銷商打款。在他看來，並不是每個白酒品牌都能像茅台一樣供不應求，如果產品不好賣，經銷商大多會選擇銷售庫存產品，盡量少進貨。

值得注意的是，2017年，汾酒集團曾向山西省國資委承諾，在2017年至2019年，汾酒集團酒類收入需要分別增長30%、30%和20%，利潤增長也需要保持在25%左右。如果該目標未能達成，汾酒集團董事長李秋喜就必須辭職。

現如今汾酒的三年承諾期已經進入收尾階段，但酒類業績的增速已經出現明顯的下滑。作為清香型白酒的領軍企業，汾酒能否完成此前的承諾，依然存在疑問。

不過，也有投資者表示，汾酒半年報的業績尚屬於良好。“二季度單季利潤增速30%, 預收款環比增加23%，同比增加80%，是為數不多的預收款環比增加的公司。特別在次高端的競爭品牌中更為難得。全國化布局的次高端白酒最終要走向存量競爭，汾酒的推進是並不容易的。”

該投資者以古井貢酒為例，古今貢酒二季度採用了“控銷售費”的方法提升利潤增速，也在一定程度上說明其後續增長動力見底的情況。而目前汾酒的銷售費用尚屬合理範圍，結合收入和利潤的增速，其全國化推進還是相對順利和有效的。

韓亮也指出，不能機械地與去年同期營收作對比，汾酒上半年增長率比較合理。“去年汾酒增長幅度非常大，而今年的經營則進入了深度調整期，這個速度還是比較合理的，也基本上完成了此前的預期。上半年白酒行業的銷售額一般來說都不如下半年，所以下半年營收和利潤的增長應該會更高。”

“白酒行業都是淡季做市場，旺季做銷量，下半年到了旺季，回報會更大一點。（完成業績承諾）應該沒有太大的難度”，韓亮補充說。