如何支持“獨角獸”企業上市

　　文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 赫榮亮

　　我國以“獨角獸”為代表的新經濟正在崛起，國內資本市場迎來“獨角獸”企業上市潮，藥明康德、富士康、寧德時代等企業上市融資取得突破性進展，將有助於推動中國經濟轉型更新，支持經濟高品質發展。

如何支持“獨角獸”企業上市

　　進入5月，一批“獨角獸”企業上市融資取得突破。8日，藥明康德掛牌上市，成為首個回歸A股的“獨角獸”企業；11日，富士康工業互聯網的首發申請獲得批準IPO審核，命名“工業富聯”擬在24日申購；18日，證監會宣布核準了寧德時代新能源科技股份有限公司的首發申請。

　　目前，中國已崛起一批以“獨角獸”企業為代表的新經濟，全國資本、科技等生產要素加快向新經濟集聚。所謂“獨角獸”企業，即成立10年以內、估值超過10億美元、獲得過私募投資且尚未上市的企業，是科技創新和商業模式創新的先行者，是新經濟發展的重要風向標。

　　據國家科技部《2017年中國獨角獸企業發展報告》顯示，2017年全國估值超過10億美元的獨角獸企業數量164家，比2016年增加33家，主要集中在電子商務、互聯網金融、大健康、文化娛樂、物流、交通等行業，主要集聚在北京、上海、杭州、深圳，四大城市獨角獸企業數量佔比83%，北京佔比42%。其中，超級獨角獸企業10家，螞蟻金服以750億美元估值排名第一，滴滴、小米分別以560億美元、460億美元估值位列第二和第三。

　　其中，寧德時代位列第六，估值為200億美金，是國內10家“超級獨角獸”之一；而藥明康德集團旗下公司“藥明明碼”位列其中，估值12億美元。

　　“獨角獸”企業上市回歸，受益於我國資本市場市場改革，支持創新企業發展和境外“獨角獸”企業回歸，開辟了“獨角獸”企業上市綠色通道，破解海外中概股企業回歸的制度約束。

　　具體看，3月發布《國務院辦公廳轉發證監會關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若乾意見的通知》，明確創新企業境內發行股票、存托憑證試點原則和範圍。目前，相關部門在醞釀頒布存托憑證發行與交易管理辦法、存托憑證登記結算業務規則等管理制度。而且，資本市場支持創新企業已落實到實操層面，證監會要求對生物科技、雲計算、人工智能、高端製造四個行業“獨角獸”企業實行“即報即審”，由此，促成了富士康、寧德時代的閃電過會，以及藥明康德的跑步上市，讓行業龍頭的“獨角獸”企業通過試點方式，特事特辦實現國內上市的安排。

　　國家支持“獨角獸”企業，通過發展戰略性新興產業，支撐中國產業更新。目前，國務院支持“互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟體和集成電路、高端裝備、生物醫藥”等七大行業開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點，證監會開辟企業開放IPO綠色通道。

　　長期以來，中國有相當多的知名企業赴境外上市，例如百度、阿里、騰訊等。目前，政府支持資源配置向新經濟傾斜，希望在國內資本市場孵化出類似“BATJ”（百度、阿里巴巴、騰訊和京東）的成功企業，未來，海外上市的中概股企業將加速回歸。同時，小米、螞蟻金服、滴滴出行等“獨角獸”企業上市融資進程也將大幅提前。

　　隨著藥明康德、“工業富聯”、寧德時代的成功案例增多，將激勵著更多的“獨角獸”企業登陸國內資本市場，科技部火炬中心統計，還有29家估值高於200億的“獨角獸”企業未上市。

　　進一步支持新經濟崛起，引導資本市場加大對新技術、新產業、新業態、新模式的支持，還需繼續深化資本市場改革。

　　首先，融資模式創新。在股票發行上市制度進行重大改革，加快行業龍頭的“獨角獸”企業通過試點方式實現境內資本市場上市融資。進一步破除高科技企業普遍存在的盈利門檻、VIE架構 、同股不同權等問題，修訂《證券法》、《公司法》等法規，加快推出資本市場注冊製等一系列改革，為支持包括“獨角獸”企業在內的新經濟掃清發展障礙。

　　其次，注意甄選“獨角獸”企業。研究和確定支持“獨角獸”IPO試點的行業範圍和規模門檻，明確納入試點的企業標準，警惕有的企業披著“獨角獸”外衣，投機取巧謀求掛牌上市，可將首批IPO試點圈定在行業優勢龍頭企業，選擇真正有業績、有前景、踏實求發展的創新企業。

　　再次，還要控制融資風險。慎防企業估值過高，因國內資本市場存在的審批製，A股高科技公司估值普遍較高，比如網絡安全公司“三六零”（601360）回歸A股後，市值較紐交所退市時翻了6倍。而且，相當多的超級獨角獸企業已經過了快速成長期，登陸國內資本市場以後，難以維持高增長態勢，由此，高估值將損害國內投資者權益和資本市場穩定健康。

　　最後，引導融資導向。資本市場更應該關注處於快速成長期的“獨角獸”，支持中小幼年“獨角獸”企業。，這類企業一般尚未登陸資本市場，是中國新經濟的發展主力軍，是成為未來下一波“BATJ” （百度、阿里巴巴、騰訊和京東）的種子企業。

　　(本文作者介紹：賽迪智庫副研究員。)