央行罕見怒懟財政部不積極 財金體制或處巨變節點

　　央行罕見怒懟財政部“不積極”，財金體制或處巨變節點

　　源自：悅濤（ID：yuetaoword）  

　　中國人民銀行研究局局長徐忠7月13日發了一篇文章：《當前形勢下財政政策大有可為》。主要是懟財政部太不積極甚至“耍流氓”。

　　嗯。罕見。

　　當天同步的消息是財政政策轉向積極。市場聽聞奔走相告，以為寬鬆計。

　　這種發聲，這種態度，結合當前形勢。整個財稅金融體系，恐怕正在面臨一次根本性的巨變。

　　央行對於“灌水”身份，已經膩了，不想再背放水的鍋。

　　部分內容截圖如下：

　　財政是什麽？公帑，政府的金源。央行是什麽，市場貨幣閥門，人民的金源，所以名字是“人民銀行”。

　　央行不想再無限制地給政府資產負債表擴張背書了。這裡麵包括地方財政、央企國企、基建城投、融資平台。因為是無底洞。

　　過去十年來其實名為財政積極的政策，最後都成了從銀行手裡要錢。而不是資產本身的經營性擴張，純粹變成了貨幣擴張、借新還舊。

　　這麽搞下去，那就是無底洞。政府資產持續膨脹但把包袱都給了銀行體系。啥時候是個頭？

　　央行這次發聲就是一次明示：咱得算算账了。這筆账，可不是一筆小账。

　　要變，就是一次全方位的變革。圍繞著社會的錢和政府的錢。

　　1、短期看，財政消極會改變。增加財政支出、擴大財政負債，以及國有資產變賣、引入社會資本等方式盤活增效。

　　也就是政府要加杠杆，對衝金融去杠杆導致的緊縮效應。

　　全社會的企業杠杆和居民杠杆都已經為國運擔當足夠，該是政府表現的時候了。

　　有助於提振市場信心。

　　2、長期，財稅金融體制面臨根本性變革。看這信號，就在兩三年內。對投資、產業、居民財富配置，會有根本性的影響。

　　原有體系太依賴銀行的貨幣注水，而不是從資產角度做大做強做優。根本原因出在動力、利益、監管、預算約束。

　　大白話：就是欠管，沒人監督，沒人為公帑和公共資產負責。

　　3、以往的財政積極，都是在積極掏空銀行裡的錢。

　　2008年四兆政策頒布，說是財政出資，實際根本是銀行拚命無約束放貸給的增量刺激。不看還款能力，不看資產背書，本質是印鈔而不是財政刺激。

　　因為最後的負債沒有直接記在財政上。

　　做大的資產都對應著銀行的貸款。也就是水放出去了，基建和房子搞起來了，包袱都在銀行裡。無約束，全社會買單。

　　4、地方政府要被關進籠子裡了。

　　過去十年全社會資產負債表膨脹的核心環節就在地方政府。通過貸款把地方國企、基建、融資平台做大之後，還是喂不飽。

　　最後的態度：不給錢就不乾活，給的錢，不一定還。這就是變貸為稅，無約束從銀行拿錢，就是從全民抽稅。

　　5、金融不再是無底洞。

　　無節製放貸的結果是，沒有給地方政府造出可持續創造收益的資產。繼續放貸只會讓大家都去炒房子。

　　金融體系的風險定價功能完全消失。實體領域劣幣驅逐良幣（誰離金源近誰就賺錢）。

　　結合中財辦原副主任楊偉民前兩天的發言：再放水也不會流入實體經濟。這個中央經過多輪、多角度、各種刺激，已經有體會。

　　6、房地產稅

　　把房地產稅單列。因為很多地方既沒有地可賣，也沒有國有資產增值太空，實體經濟稅源也已經被發掘殆盡。

　　地方政府既然是財金改革的核心議題，房地產稅就是重要的新稅基。

　　因為存量稅基沒有了！這是個嚴肅而現實的問題。

　　而這個單一稅種，不但改變財政稅源，改變地方財政結構，也直接對金融市場產生改變。

　　時間緊湊，先聊這麽多。

責任編輯：萬露