科創板加快推進，A股市場做好充分準備了嗎？

科創板

科創板的市場關注度很高，而從目前的推進進程來看，科創板正處於加快籌備的階段，甚至推進速度超出了市場的預期。

然而，科創板作為提升上交所核心競爭力的重要板塊，它同時也是國內資本市場制度改革與創新的重要探索。對於上交所設立科創板，一方面在於試點注冊制度，並借助科創板對注冊制度的試點，為A股市場吸取更多有益的經驗；另一方面則是在於未來科創板可能會存在更多的制度創新，以此作為一種積極探索，未來可能會涉及到設計更大的漲跌停板幅度等。

確實，如果把注冊制度與擴大漲跌停板幅度的改革運用至A股市場之中，難免會加劇市場的波動風險，增加市場的不確定因素。因為，對於本身體量龐大的A股市場，重要性的制度改革都可能引發市場的超預期反應。

例如，在2016年年初A股市場實施中國式熔斷機制，因配套不完善以及並未充分衡量市場的真實承受能力，由此造成了中國式熔斷機制水土不服的問題，加劇了A股市場的波動風險。

由此可見，對於制度創新的探索，通過新設板塊進行嘗試，並作為一個試驗點，這也許有利於更好積累治市經驗，同時從很大程度上減少對A股市場的直接衝擊。

但是，上交所設立科創板，本身還是會或多或少起到分流市場存量流動性的影響。不過，對於科創板對A股市場存量流動性的分流程度，仍需要看未來科創板的制度吸引能力以及投資者準入門檻。退一步來說，若把市場準入門檻設定太高，而整個市場缺乏了穩定的流動性，那麽科創板的投資吸引力也就大大降低，對A股市場存量流動性的分流衝擊也就明顯減弱了。

需要注意的是，這些年來新三板的超預期擴容，卻因流動性不足以支撐整個市場的真實需求，由此導致新三板市場的投資吸引力持續降低。由此一來，對於科創板的設立，確實需要充分總結新三板市場的經驗教訓。但是，在提升科創板投資吸引力，並盡可能嘗試制度改革與創新之際，更需要兼顧國內資本市場各個市場板塊的均衡發展，並充分考慮到A股市場的真實承受能力，減少對A股市場存量流動性的分流影響。

事實上，多年來深交所有中小板、創業板，且經過了這些年的發展與擴容，無論是市場日均成交量能的持續增多還是股市IPO資源的持續擴張，都為深交所提升了核心競爭力。不過，與之相比，上交所在IPO資源的爭奪問題上，卻略顯弱勢，如今上交所設立科創板，實際上有利於提升上交所的核心競爭力，均衡深交所與上交所IPO資源分配的局面。

就目前而言，對於A股市場而言，為迎接科創板的落地，首要任務則是要提升A股市場自身的賺錢效應以及投資吸引力。因為，只有把A股市場的投資吸引力得到實質性的提升，才能夠更好抵禦未來科創板對A股市場存量流動性的分流影響，更希望科創板的設立是為整個資本市場帶來新增流動性的引入，而非分流其余市場板塊的存量流動性，這也是最佳的發展狀態。

不過，對於科創板的加快推進過程，目前仍處於不斷探索的過程。但是，與創業板、新三板等市場板塊相比，科創板的制度改革與創新預期可能會比較大，而市場也期待更多實質性的制度創新措施運用至科創板身上，並以此作為一種重要的探索，或許會對未來A股市場的制度改革與創新提供更有益的經驗。