靠突擊並購“催肥”業績 趣炫網絡闖關IPO路線不平

　　趣炫網絡業績“催肥術”

　　來源：北京商報

　　在依靠並購止住了淨利下滑趨勢後，廣東趣炫網絡股份有限公司（以下簡稱“趣炫網絡”）闖關IPO的路線依然不平整。近日更新的招股書顯示，趣炫網絡多款主營產品營收步入下行通道，通過2016年並購換來的業績爆發，可持續性幾何，是市場關注的問題。  

　　業績：靠突擊並購“撐業績”

　　招股書顯示，趣炫網絡主營業務為移動網絡遊戲的研發、發行和運營。值得一提的是，在2016年歸屬淨利潤出現滯漲跡象的情形下，趣炫網絡在2017年出現了業績爆發式增長。

　　具體來看，趣炫網絡在2015年、2016年實現的營業收入分別約為9961.17萬元、2.83億元，同期對應實現的歸屬淨利潤分別約為4785.08萬元、4720.85萬元。同樣是在2015年、2016年，母公司實現的營業收入分別約為623.94萬元以及7793.13萬元，淨利潤則分別約為4762.95萬元、1162.54萬元。不難看出，不論是母公司數據還是合並報表後數據，趣炫網絡在2016年實現的淨利潤均出現下滑情況，而母公司淨利潤下滑幅度則尤為明顯。

　　不過，這種淨利潤下滑的走勢在2017年出現大逆轉。數據顯示，2017年，趣炫網絡實現營業收入約9.33億元，同比增長約229.92%，同期對應實現歸屬淨利潤約為1.83億元，同比增長幅度則達到約287.4%。

　　針對公司2017年業績暴增的原因等問題，北京商報記者向趣炫網絡發去採訪函。截至發稿，對方未給予回復。

　　招股書顯示，公司2017年業績暴增與2016年所並購企業發力不無關係。據悉，2016年，趣炫網絡進行了一系列資產騰挪。2016年2月26日，趣炫網絡召開股東大會審議通過公司以1元/出資額，共計50萬元的價格從公司實控人處受讓菲狐網絡100%出資額。重組完成後，菲狐網絡主要負責移動網絡遊戲的自主研發及發行運營工作。對於此次重組的初衷，彼時，趣炫網絡解釋稱是出於解決同業競爭、整合業務資源的考慮。

　　之後，2016年4月20日，為提升公司發行推廣能力，自主控制用戶資源和流量導入，趣炫網絡召開股東大會審議通過以1602.9萬元的價格從非凡投資、鄭雲江等處受讓邑世網絡100%出資額。

　　招股書顯示，菲狐網絡、邑世網絡在被重組完成後分別在2016年2月29日以及2016年5月7日納入合並報表。邑世網絡2016年、2017年遊戲充值流水總額分別約為1.58億元、4.25億元，佔趣炫網絡流水總額的22.34%、20.48%。2017年實現營收約為3.34億元，淨利潤約為1570.74萬元。菲狐網絡則在2017年實現營收約為3.53億元，淨利潤約為1.31億元。

　　由數據可知，菲狐網絡與邑世網絡在2017年合計實現營業收入約為6.87億元，佔趣炫網絡當年總營收的比重約為74%。同期合計實現淨利潤約1.46億元，在趣炫網絡2017年總淨利潤中所佔比重達到80%。菲狐網絡與邑世網絡對趣炫網絡2017年的業績貢獻可見一斑。

　　提及趣炫網絡2017年合並報表淨利潤與母公司淨利潤之間存在的較大差異，著名經濟學家宋清輝表示，這種變化可能意味著優化財務數據，以達到上市目的。資深投融資專家許小恆表示，IPO前夕完成並購，除一方面可能涉及關聯交易外，也可能是為了延伸業務產業鏈，提升未來盈利能力，主要目的是為IPO掃清障礙。

　　業務：多款產品營收下滑

　　趣炫網絡這種依靠並購換來的業績暴漲能否持久則要打一個問號。招股書顯示，公司主營業務收入按照產品分為自主研發的四款遊戲《蜀山奇緣》、《蘭陵王》、《昆侖墟》、《紫青雙劍》以及非自主研發的三款遊戲《魔靈修真》、《仙跡》、《劍雨逍遙》。2015-2017年，七款遊戲實現的營業收入合計佔當期公司主營業務收入的比重分別為96.22%、90.59%和94.77%，是公司的主要收入來源。

　　值得一提的是，數據顯示，除2016年上線的《劍雨逍遙》以及2017年上線的《紫青雙劍》、《昆侖墟》三款產品外，其他產品均已出現營收下滑的跡象。諸如，於2013年12月上線的《蜀山奇緣》，在2015年實現營收高點約5795.58萬元之後便一路下滑，至2017年，該產品實現的營收下滑至1083.21萬元，在總營收中的比重也由2015年的58.18%降至2017年的1.16%。於2015年7月上線的《魔靈修真》在2016年實現營收約7592.79萬元的高點之後，在次年，即2017年下滑至1173.16萬元。而於2015年12月上線的《仙跡》在2016年實現營收高點約8281.96萬元之後，在2017年營收降至4843.03萬元。許小恆對此表示，沒有任何一款遊戲是長盛不衰的，遊戲產品都是有生命周期的。

　　基於遊戲的特性，趣炫網絡在2016年以及2017年新上線三款遊戲，這三款遊戲也成為趣炫網絡2017年營收的主要“貢獻者”。數據顯示，於2016年8月上線的《劍雨逍遙》以及於2017年1月和2017年6月上線的《紫青雙劍》、《昆侖墟》，在2017年實現的營收佔總營收的比重分別為39.56%、24.89%、22% ，三者合計實現營收佔公司總營收的比重達到86.45%。

　　但《劍雨逍遙》月注冊账戶數在2017年1月進入成熟期後，增速開始放緩，月新增注冊账戶數在2017年1月達到峰值後，呈現緩慢下降趨勢。在月活躍账戶數方面，同樣在2017年1月達到峰值之後，後續由於新增注冊账戶數的減少與部分老玩家的流失，該遊戲月活躍账戶數逐步下降。而在2017年1月新上線的《紫青雙劍》2017年6-12月新增注冊账戶數與月活躍账戶數則開始呈現波動下降的趨勢。2017年6月新上線的《昆侖墟》月新增注冊账戶數則在2017年9月達到峰值後下降，月活躍账戶數則與之整體趨勢一致。

　　在宋清輝看來，這種現象對於公司業績有較大風險，存在未來收入和業績增長不能維持，甚至業績下滑的風險。近日，2017年歸屬淨利同比下滑逾九成的上市公司天潤數娛，在解釋業績下滑的原因時表示，隨著近兩年來遊戲行業集中度不斷提高，行業的競爭程度加強，中小遊戲廠商的生存壓力加大，導致公司新研發的遊戲收入未達預期。

　　品牌：主要產品遭起訴侵權

　　除營收之外，趣炫網絡的主要產品遭起訴侵權問題也是它在上市路線上的暗雷。

　　數據顯示，《劍雨逍遙》在2017年實現營收佔公司總營收的比重達到近四成，為公司主要營收來源之一。然而，該產品在2017年4月遭到起訴侵權，這也為公司IPO蒙上了一層陰影。

　　據悉，2017年4月13日，創娛網絡起訴趣炫網絡、菲狐網絡以及邑世網絡，公司運營的手機遊戲《劍雨逍遙》抄襲了其網頁遊戲《劍雨江湖》，侵犯了《劍雨江湖》的著作權和改編權，並構成不正當競爭行為。為此，創娛網絡分別要求判令趣炫網絡、菲狐網絡停止侵權及不正當競爭行為，停止製作、宣傳、運營或授權他人運營所涉手機遊戲，賠償創娛網絡經濟損失1400萬元以及賠償維權支付費用52940元。

　　另外，還要求判令趣炫網絡以及邑世網絡賠償創娛網絡經濟損失800萬元及賠償維權支付費用52940元等。

　　招股書顯示，該案件於去年12月27日進行了開庭審理，目前正在審理中。上海明倫律師事務所律師王智斌在接受採訪時表示，是否構成侵權是由法院認定的，問題的所在是指控的侵權本身對於被告方來說是不是涉及其主營業務，對其持續經營能力是不是產生一種實質性的影響。“存在這樣的訴訟，發行人在過會的時候就可能需要跟發審委說明訴訟會影響哪些方面以及影響的大小等問題，然後由發審委決定將來會不會發生風險。”王智斌如是說。

　　對於該訴訟，趣炫網絡表示，2016年、2017年《劍雨逍遙》實現營收分別為5246.57萬元以及36891.5萬元，隨著公司自主研發的《紫青雙劍》和《昆侖墟》上線運營以及《劍雨逍遙》逐漸進入遊戲生命周期的衰退期。自2017年2月以來，《劍雨逍遙》月度流水佔公司所有遊戲月度總流水的比例呈下降趨勢。另外，公司與該遊戲研發商之間的授權運營協定約定，若公司因遊戲侵權而遭受損失，公司有權請求研發商賠償損失。不過，趣炫網絡也補充道，若法院最終判決公司敗訴並支持原告全部訴訟請求，公司則將面臨訴訟賠償以及《劍雨逍遙》下線停止運營的風險，從而對公司經營業績產生負面影響。

　　北京商報記者 董亮 高萍/文 賈叢叢/製表

責任編輯：陳悠然 SF104