昨日，期貨日報記者橡膠圈的朋友紛紛在朋友圈感歎：橡膠終於“活”過來了。這源於橡膠期貨價格午後的大幅拉升。21日午後資金大舉入場做多滬膠，截至發稿前，RU1901增倉近4萬手，致使RU1901主力合約尾盤漲停，以6.98%的漲幅收報於12650元/噸，此外，RU1905、RU1908等相關合約也紛紛大漲。此前，周一的RU1901合約以1.62%的漲幅收報11915元/噸，結束了上周的四連陰，昨日的漲停更是給了今年一路下跌的橡膠及業內人士一針“強心劑”。
兩重利好抬升滬膠價格
期貨日報記者採訪的多位業內人士均表示，昨日滬膠盤中漲停主要是由於印度南部喀拉拉邦遭遇洪災，誘發了市場對於橡膠種植園遭遇侵害導致減產的擔憂造成的。
喀拉拉邦首席部長維賈揚在社交媒體“推特”上寫道，喀拉拉邦今年遭受“百年一遇的嚴重洪災”，自5月底6月初以來，324人遇難。據了解，印度喀拉拉邦橡膠產量佔印度總量的70%，當地膠農主要以種植橡膠為主，是傳統的橡膠主產區。此次印度主產區發生洪災，預計將對當地橡膠生產造成嚴重影響。印度是全球第三大橡膠消費國，在新興國家中表現搶眼，橡膠消費量也相應持續增長，此次受洪災影響或導致國內產量下滑產生缺口，未來進口增加。
“印度主產區連續降雨引發洪水災害，目前暫無橡膠樹受災資訊；若後續1-2月災後重建影響開割，預計將減產10-15萬噸。”光大期貨研究員彭程對期貨日報記者說。據中信期貨研究部分析，印度南部喀拉拉邦遭遇大洪水，初步估計可能將影響10萬噸左右的天然橡膠產量。印度國內產量的縮減將導致對東南亞的進口增加，從而影響對中國的出口，並進而迫使國內庫存消耗。儘管 10 萬噸的數量比例並不大，但後期仍可能成為多頭資金炒作的題材。寶城期貨研究員陳棟也同樣認為，此次橡膠盤中漲停是由於印度南部喀拉拉邦遭遇洪災誘發了市場對於橡膠種植園遭遇侵害導致減產的擔憂。
而在一德期貨產業投研部首席分析師趙洪虎看來，目前橡膠的價格已經到了絕對低位，具有較強的支撐，在整體商品上漲的氛圍影響下，抄底資金蠢蠢欲動。今天下午黑色和化工版塊品種有大量資金流出，橡膠迅速增倉，01合約增倉達到3萬手以上，資金當日流入躍居商品第一位，可以看出本次上漲是資金面的拉動。
此外，據彭程介紹，近期天然橡膠的基本面利多消息還有8月20日，中國政府與馬來西亞政府發布聯合聲明，簽署了一系列合作檔案，其中包括《海南省農墾總局與馬來西亞橡膠局關於橡膠瀝青路面技術和割膠自動化技術及商業化合作諒解備忘錄》。“此舉預計將加大對馬來西亞的天膠進口以及後續應用。”彭程對期貨日報記者說。
根據備忘錄，雙方在科研領域進行人才交流合作，以滿足橡膠行業的需求；在培訓、科研創新和商業化方面分享交流相關資訊；今後雙方在改性橡膠瀝青路線技術和智能割膠設備領域合作成果的商業化由海南天然橡膠產業集團股份有限公司負責。海南省農墾投資控股集團有限公司董事長楊思濤表示，海南農墾將以此次合作諒解備忘錄簽署為契機，積極實施“走出去”戰略，參與國家“一帶一路”倡議，加強與馬來西亞各方在天然橡膠產品研發和應用、天然橡膠貿易等方面合作，促進海南農墾深化供給側結構性改革，調整產業結構，提高海南農墾的國際化程度，壯大海南農墾實力。
“但從實際使用上看，首先是技術難關的攻克，新配方的開發到試驗以及推廣所需時間長，目前瀝青改性技術多使用的SBS改性，遠水難解近渴，研發成功橡膠改性瀝青屆時或膠已改變供需結構迎來牛市。此外，新興改性橡膠瀝青目前多使用的是再生膠，我國再生膠年產量大（2016年我國再生膠產量460萬噸），價格低廉（目前價格僅不足3000元），天然橡膠與再生膠相比無競爭優勢。因而目前來看，天然橡膠改性瀝青的使用，或為時尚早。”趙洪虎說。
需求仍處淡季
事實上，為了遏製膠價持續低迷，此前多個產膠國曾聯袂頒布了限制出口和削減種植橡膠園的措施，但仍無法在短期內形成立竿見影的提振效果。據陳棟介紹，目前處在產膠旺季背景下，天膠供應壓力依然明顯。據國際橡膠組織（IRSG）數據顯示，6月份，泰國天膠產量同比增長3.3%，至34.5萬噸；印尼同比增長3%，環比增長2%；越南環比增長12.5%；馬來西亞環比增長4.3%；只有印度同比下滑15.6%，環比下降25.5%。上述五個主要產膠國天膠產量合計同比增長1.2%。今年前6個月，泰國天膠產量同比增長5.8%，越南增長8.7%，只有印尼、馬來西亞分別下滑11.2%和2.4%。
此外，由於眼下仍處在終端消費市場淡季，因此車市產銷表現不佳。據中汽協公布7月份汽車產銷數據顯示，2018年7月，汽車生產204.28萬輛，環比下降10.78%，同比下降0.66%；銷售188.91萬輛，環比下降16.91%，同比下降4.02%。其中，乘用車生產172.53萬輛，環比下降10.64%，同比下降1.90%；銷售158.95萬輛，環比下降15.19%，同比下降5.30%。而在汽車經銷商庫存方面，雖然7月汽車經銷商庫存預警指數為53.9%，環比下降5.3個百分點，但該指數位於警戒線之上。
加之，據記者了解，受第18號台風“溫比亞”的影響，山東近日大部地區出現暴雨到大暴雨，局部特大暴雨，從17日17時至20日14時，全省普遍出現降水，平均降水量135.5毫米。山東作為我國輪胎的生產大省，東營、濰坊等多地輪胎企業均處於受災嚴重地區。據悉大部分輪胎企業生產因廠區積水嚴重或其電廠設備受損導致輪胎設備暫停運行，復工時間暫不確定，不少廠家預計至少一周後才能恢復生產，亦有廠家則表示至少半個月。介於前期開工的偏高位運行，當前輪胎企業庫存相對充足。但隨著停產時間的推移，後期不排除部分規格型號有缺貨現象的發生。同時記者了解到，山東地區以外的輪胎企業開工暫無明顯波動，月初有停車檢修行為的輪胎企業目前開工均已正常，銷售政策暫無新的調整。
在需求端表現不佳的背景下，國內天膠社會顯性庫存持續走高。據統計，截至2018年7月31日，青島保稅區橡膠庫存繼續維持攀升態勢，總庫存增長約3.05%至20.62萬噸，其中，天然橡膠庫存上漲1.66%至7.98萬噸；合成橡膠庫存上漲4.07%至12.27萬噸；複合橡膠庫存持穩在0.37萬噸。庫存增加主要是以天然膠、合成膠庫存拉動為主，尤其是合成膠庫存增加較為明顯。
波瀾壯闊的橡膠後市如何演繹
“三十年河東，三十年河西”的事情在期貨市場上並不少見，每個行業也都有符合其產業特徵的價格“周期”。但是對於橡膠來說，其價格波動在這個市場上顯得尤為波瀾壯闊，低迷的行情也顯得格外漫長。事實上，從2011年開始，橡膠就進入了漫長的下跌期，七年來，天膠的價格從40000元/噸的高點持續下挫，甚至在2016年年初時一度跌破10000元/噸，而後2016年下旬、2017年年初的反彈卻並不是新一輪牛市的開端，天膠價格繼續從2017年年初的20000元/噸以上的價格一路走低。繼6月滬膠深度跳水後，天然橡膠展開近2個月的低位振蕩行情。據數據統計，2018年以來，天然橡膠主力合約跌幅逾11%。文華財經的橡膠指數也從年初的17895元/噸走低至12175元/噸，跌幅達32%。
事實上，2018年天然橡膠市場最突出的特點之一就是價格一路下跌，不斷創新低。儘管主產國年內再三實施減產限出口等一系列政策刺激膠價，但依然未能扼製住膠價下滑的步伐。遠月高升水帶來的基差套利機會，導致進口量與日俱增，庫存持續處於相對高位；中美貿易摩擦更新，加重業者對輪胎輸美的擔憂，進而影響到企業對天膠的用量，市場看空情緒加深。此外，美元持續上漲，全球金融市場動蕩預期升溫，商品市場全面承壓，對持續低迷的膠市無疑問是雪上加霜。雖然當前價位已經處於底端，向下太空也難繼續放大，但在行業整體供強需弱，外圍環境缺乏利好的情況下，暫且難以走出弱勢格局。昨日的盤中漲停也可能只是短期內情緒的釋放，恐不能持續。
業內人士表示，昨日滬膠的強勢上漲，主要體現在資金與情緒的帶動作用上。雖然基本面上受印度喀拉拉邦橡膠主產區洪災，橡膠預計減產並加大進口量及印尼落葉病等消息面提振，助推了行情的進一步反彈，但對行情的支撐力有限。
彭程表示，期現價差方面，上周四滬膠因系統性風險跌幅居前，但盤後現貨相對抗跌，近月RU1809貼水混合膠300元/噸左右，進一步下跌太空有限。“總體而言，今日滬膠漲速較快，資金主動入場做多，估計還會漲一下，那就讓子彈飛一會。但其實國內產業鏈基本面邊際上未發生更多改善，不建議跟漲抄底。”彭程說。（本文僅代表作者個人觀點，據此操作，風險自擔）
責任編輯：張瑤
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