他曾豪擲1500萬與巴菲特午餐，如今40億市值公司預虧78億

娛樂新聞居多的微博，這兩天竟被一家A股上市公司——天神娛樂（002354，SZ）刷屏了。

天神娛樂被刷屏的原因很讓人無語，公司截至1月31日的市值才不到40億元，卻在公告中突然告訴大家，預計2018年虧損73億元-78億元。要知道，公司此前業績預報顯示，預計2018年盈利0-5.1億元。而在2015年、2016年和2017年，天神娛樂的淨利潤分別為3.62億元、5.47億元和10.2億元，均保證了50%以上的增速。

在此背景下，天神娛樂拿下了兩個A股第一：

預虧佔市值比例第一（195%）；

預虧金額排名第一（73億元-78億元）。

而這家公司的最大股東、前董事長朱曄，更是在2015年以超234萬美元（約1500萬元人民幣）的天價拍下巴菲特午餐，而為人們熟知。

市值40億的公司預虧78億

天神娛樂1月30日晚間發布的公告顯示，公司預計2018年淨虧損73億元-78億元。虧損主要來自商譽計提：

各子公司2018 年度經營業績均有不同程度的下降，預計計提商譽減值準備約為49億元；

另一方面投資標的經營業績不及預期，對投資份額計提減值準備8.2億元，預計承擔超額損失15億元；

此外，天神娛樂對聯營、合營企業及其他參股公司股權投資進行了減值測試，對股權投資預計計提減值準備約為7.5億元。

公開資料顯示，天神娛樂的前身是成立於2010年3月的北京天神互動科技有限公司，主營業務為網頁遊戲的研發和發行，2013年下半年加入移動網遊的研發。在資本市場網遊概念股當紅之時，2014年6月，天神互動作價24.5億借殼科冕木業上市。

據每經小編（微信號：nbdnews）不完全統計，自2014年上市以來，天神娛樂共發起12起並購案，收購總金額超過120億元。在經過不斷外延式並購後，公司的業績和資產規模也得以快速增長：

2014年至2017年，天神娛樂營業收入分別為4.76億、9.41億、16.75億、31.01億，同比增長54.29%、97.85%、78.01%、85.17%；

淨利潤分別為2.32億、3.62億、5.47億、10.2億，同比增長66.15%、56.25%、50.99%、86.5%。

但天神娛樂這樣的業績，都是通過瘋狂溢價並購帶來的，截至2018年第三季度，累計逾百億元的並購案給天神娛樂帶來了約65.4億元商譽，佔2018年三季度末公司總資產的49%。

一旦被並購的子公司業績沒有達到承諾的收益，商譽又反過來將天神娛樂之前的利潤吞噬得乾乾淨淨。

據每日經濟新聞（微信號：ndbnews）此前報導，一位遊戲行業分析師表示，這次的業績爆雷主要是此前的並購潮導致，今年行業環境變化，很多公司無法完成業績承諾了。商譽是收購價格減去總資產之後的差額，實際上反應的還是當時市場過分樂觀情況下給的高商譽、高估值造成的，2015年、2016年那兩年影視遊戲行業都非常好，但是這兩年行業發生很大變化，公司經營也發生了困難，導致了這樣一個結果。

“傳媒公司是輕資產，總資產的金額不大，當時市場瘋狂給的估值很高，一減下來，商譽就會很高，因為減數大，被減數小。這次爆雷以後，有些公司可能會淪為殼公司。”上述分析人士表示。

董事長曾遭立案調查

去年5月10日，天神娛樂發布公告稱：

公司董事長兼總經理朱曄先生通知，其於2018年5月9日收到證監會的《調查通知書》（編號：粵證調查通字180105號），因其涉嫌違反證券法律法規，證監會決定根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，對其進行立案調查。公司將根據調查情況及時履行資訊披露義務。本次立案調查事項系針對朱曄先生個人的調查，公司生產經營活動不受影響，經營情況正常。

被證監會立案調查的朱曄，因在2015年以超234萬美元的價格拍下巴菲特午餐而一夜成名。

每經小編（微信號：nbdnews）注意到，2015年11月20日，在成都舉行的DEF數字娛樂節上，朱曄對包括騰訊遊戲在內的多家媒體回憶了這段經歷。

朱曄當時表示，自己的預算是300萬美金，當拍到220萬美金的時候就沒有競爭了。

在拍下巴菲特午餐後，朱曄在朋友圈中表示，“大道至簡，貴在堅持”。朱曄解釋稱：

“跟巴菲特見了面以後，最大的啟發是遊戲行業還挺好的，我個人覺得遊戲是國內最賺錢的行業，比影視都賺錢。

我反饋到公司裡面，踏踏實實想把公司自己的本業遊戲業務做得更好，這可能是對我自己最大的觸動，再去回望原來是怎麽樣的成功，對於未來你還應該怎麽樣去堅持。”

據中國網此前報導，即使在被稱為暴利的遊戲界，同行都覺得朱曄取得的成績不可思議。朱曄會選擇遊戲行業，是因為學電腦專業的他認為當時那個時機點非常適合做網頁遊戲。以300萬起家的天神互動的首款遊戲《傲劍》上線之後就大獲成功，2011年就盈利7000萬元左右。之後天神互動很快又推出了《飛升》、《天神傳奇》等遊戲，在這幾款遊戲的帶動下，公司2012年就盈利1.2億元左右。

天神娛樂買下儒意影業（曾出品《偽裝者》、《琅琊榜》、《致青春》等作品）49%的股權，不到1年後又賣出，淨賺3億；

天神娛樂曾領投微影時代C+輪，以4億元換取3.43%股權，是當時微影時代股東中第一家上市公司；

熱播網劇《余罪》的投資方名單中也有天神娛樂的身影。

據媒體報導，朱曄曾表示，與巴菲特價值投資的理念不同，他更喜歡的是“趨勢投資”。

3月還有1.2億限售股解禁

每經小編（微信號：nbdnews）注意到，在2015年6月6日拍下巴菲特的午餐後，天神娛樂的股價一路上漲，在半年後的2015年12月9日，市值達到最高點——約350億元（收盤價最高為122.05元/股，對應當時公司的總股本為2.86億）。

但在此之後，天神娛樂的股價像拋物線一樣墜落，截至2019年1月31日，公司市值約39.7億元，跌幅近90%，較最高點已經蒸發了310.3億元。

天神娛樂股價下跌的一個原因是業績下滑。公司2018年一季報出現了自2014年三季度以來首次單季度的業績下滑——報告期內公司營業收入7.42億，同比增長15.98%，淨利潤1.78億，同比減少24.64%。

對此，公司當時解釋稱：

首先，合並報表範圍減少；

其次，報告期新上線的遊戲較少，自研新遊戲產品上線時間主要集中在下半年，且遊戲產品研發投入增加；

同時，公司新增借款利息等致財務費用增加。

但是，公司在2018年的二季度、三季度淨利潤下滑得更加厲害。

面對業績的不斷下滑，公司董事石波濤還宣布計劃自2018年10月17日起至2019年5月7日止進行減持，擬減持股數不超過2245萬股,佔總股本比例不超過2.39%。

而朱曄還將持有的大量天神娛樂股份質押。Wind數據顯示，朱曄自2016年12月14日起質押4200萬股，佔所持股比例為32.16%，佔總股本比4.51%，累計質押1.292億股，佔所持股比例為98.94%，佔總股本比13.86%。

更讓人心憂的是，天神娛樂今年還有大量的限售股解禁：

3月18日，解禁數量1.225億股，佔總股本比例13.14%；

4月18日，解禁數量2192萬股，佔總股本比例2.35%。

以天神娛樂目前近80億元的預虧金額來看，股價勢必還將承壓。

編輯 |李淨翰

|每日經濟新聞nbdnews原創文章|

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