央行降息！溫彬：LPR預計將跟隨下調

　　意見領袖 | 溫彬

　　——8月15日，中國人民銀行發布公告稱，為對衝稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，8月15日人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求，1年期MLF中標利率從2.65%下調至2.5%，7天逆回購利率從1.90%下調至1.8%。

　　——繼6月政策利率下調10bp之後，8月7天逆回購利率、MLF利率再分別下調10bp和15bp，實現三個月內兩度降息，主要源於經濟修複的內生動力還不強、有效需求仍不足，亟需通過降息等政策加快協同發力以強化逆周期調節，提信心、穩預期、穩增長。近期公布的宏觀和金融數據弱於預期，尤其是7月社融口徑下的人民幣貸款7月僅增加364億元，同比大幅少增3892億元，創下有統計數據以來的新低，表明實體融資需求明顯偏弱，需要通過降息來降低私人部門資產負債表衰退、風險偏好下降的風險，全力支持實體經濟。

　　——同時，當前企業盈利狀況下滑，企業中長期貸款轉捩點將至，支撐力度邊際下滑，居民端信用整體收縮，政府債務付息壓力不斷加大，降成本、擴投資和促消費仍為重要任務。為此，通過降息，可以帶動貨幣市場、債券市場，尤其是中長期信貸市場利率的下降，進而有助於實體經濟融資成本的進一步下行，達到為企業降成本和促進穩就業、助力穩投資和激發民間投資內生動能，以及加強財政與貨幣政策配合、增強政府債務可持續性的目的，為後續國內經濟的穩固回升創造良好的貨幣金融環境。

　　本月MLF小幅超量續作、7天逆回購大幅加量投放，主要用於對衝短期稅期高峰影響，但因當前資金面整體延續寬鬆、資金利率低於政策利率中樞運行、市場杠杆率高企、銀行對MLF續作的需求降低等影響，MLF大量超額續作的必要性不強。

　　——在8月MLF利率再度下調帶動下，本月LPR預計將跟隨下調，1年期、5年期以上LPR或分別調降10bp、15bp。

　　(本文作者介紹：民生銀行首席經濟學家)