央行上調逆回購和MLF利率 有利於理順利率傳導機制

　　央行上調逆回購和MLF利率 有利於理順利率傳導機制

　　■本報記者  傅蘇穎

　　《證券日報》記者獲悉，4月17日，央行開展一年期中期借貸便利（MLF）操作3675億元，完全對衝當日到期量，當日無逆回購操作。此次MLF操作利率為3.3%，較上一次操作上調5個基點，這是央行於3月22日上調貨幣政策工具利率5個基點以後的首次MLF操作。

　　對此，聯訊證券董事總經理、首席巨集觀研究員李奇霖對《證券日報》記者表示，央行昨日開展3675億一年期MLF操作，利率較上次上調5個基點，屬上次公開市場操作（OMO）跟隨美聯儲加息的滯後操作。

　　值得一提的是，央行周一（16日）重啟逆回購操作，進行800億元7天、700億元14天逆回購操作，當日有200億元逆回購到期（其中100億元為上周日到期順延），淨投放1300億元。

　　對此，中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，中短期操作利率上移符合利率中樞上移趨勢，有利於理順利率傳導機制。上次僅是7天逆回購得標利率跟隨聯儲加息上行，近兩日進一步擴展到14天和1年期，覆蓋的期限更長，有利於建立合理的利率收益率曲線和斜率，可以引導市場合理定價。

　　李奇霖表示，由於本月有3675億元MLF到期，故央行此次是完全對衝，與過去對衝後仍有淨投放的方式有所不同。背後的原因可能在於：一是本周稅期內並無逆回購到期，加之當前過期偏高，流動性總量無大憂；二是3月末杠杆回升，央行希望借機向市場傳遞貨幣仍然維持“穩健中性”的信號。

　　李奇霖認為，央行今年在流動性總量上的控制可能會鬆一些，原因在於融資需求回表但表內一般存款由於利率偏低難以留住，央行需要給銀行流動性補充管道。但從最近央行在利率市場化方向做進一步的縱深改革，逐步放開存款利率浮動上限來看，央行未來走的路徑是縮小資管產品利率與表記憶體款利率水位差的方向，貨幣政策目前來看，可能還需要基本面的進一步配合。

　　“從過往歷史看，稅期內，央行流動性投放的態度對資金面影響較大，此次央行的援弛力度偏弱，可能會使資金面出現一定程度的收緊，按照過往政府存款規模，4月份稅期可能帶來4000億元至6000億元左右的流動性凍結與抽水。”李奇霖表示。

　　另外，央行行長易綱近日表示，推進利率市場化的最佳策略是，存貸款基準利率與貨幣市場利率逐漸統一。

　　在王有鑫看來，操作利率是類政策利率，調整相對靈活，此次操作符合利率市場化的大趨勢。

責任編輯：何凱玲