央行重啟逆回購對衝稅期，單日淨投放1600億

繼前一日增量續做到期MLF（中期借貸便利）之後，7月16日，央行重啟逆回購操作，開展1600億元7天期逆回購，當日無逆回購到期，全部實現淨投放。

央行公告稱，為對衝稅期高峰等因素的影響，2019年7月16日，人民銀行以利率招標方式開展了1600億元逆回購操作。此時距離央行上次開展逆回購已過去16個工作日，這一舉動被市場視為央行在稅期高峰時點的流動性投放。

事實上，進入7月以來，在央行連續多日的“零投放”下，資金面現短期緊張。銀行間市場債券質押式回購利率全線走高，其中，DR001加權平均利率從1%左右的低位漲至2.62%，截至16日上午11時報2.72%；頗具代表性的DR007加權平均利率則從不足2%漲至2.66%，最新報2.71%。在此背景下，市場對央行重啟逆回購操作閘門給予流動性支持有一定預期。

7月16日，各期限Shibor（上海銀行間同業拆放利率）均有不同程度的上行，隔夜品種保持上漲態勢，上行10.75bp報2.725%；7天期上行5.5bp報2.724%；14天期上行24.2bp報2.88%。

由此來看，資金短端利率上行或是近期常態。有業內人士分析稱，為對衝稅期高峰等因素，短期內央行仍可能繼續開展一定量的逆回購操作，但過渡之後操作量可能逐漸下降。

截至目前，7月央行僅開展逆回購1600億元，對衝已到期的5600億元，淨回籠4000億元；另外，央行增量續作MLF2000億元，淨投放115億元，兩者合計淨投放-3885億元。

不過長期而言，多位業內人士認為，資金面並不具備顯著收緊的基礎，不會成為製約長端利率的因素。還值得一提的是，截至上周末，全部逆回購已到期，後期逆回購影響因素不在，但仍需關注下周大額MLF到期，屆時央行將如何開展對衝操作是一大關注點。

對於近期流動性的變化，央行貨幣政策司司長孫國峰日前在新聞發布會上表示，隨著財政稅收還有政府債券、準備金繳款，以及央行逆回購到期等流動性因素的增多，銀行體系流動性的總量又回到合理均衡水準。同時貨幣市場利率DR001和DR007都有所回升，DR001回升到了2%左右，DR007回升到了2.5%左右，說明利率水準短期波動不代表中長期的趨勢，觀察市場利率水準的變化還是要看趨勢和平均值。