銀行圈炸了！資管新規落地，影響最大竟是銀行

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四部委發布金融機構資管新規，過渡期延長至2020年底

為規範金融機構資產管理業務，統一同類資產管理產品監管標準，有效防控金融風險，更好地服務實體經濟，經國務院同意，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局日前聯合印發了《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》。

消息一出，銀行，券商，信託圈都炸了，誰都沒想到影響最大的竟然是銀行，百億資管產品裡，銀行表外理財規模達到22.2兆元，是當之無愧的“帶頭大哥”。

我們先來看看這次正式版和去年11月的征求意見稿的區別。

那為什麽說銀行受影響最大，除了規模的原因之外，還有如下幾點。

1、打破剛兌實現淨值化管理：

新規要求，對於非保本理財產品，要打破剛性兌付，實現淨值化管理。而對於保本理財，目前已納入銀行表內核算，視同存款管理。保本理財在法律關係、業務實質、管理模式、會計處理、風險隔離等方面與非保本理財產品“代客理財”的資產管理屬性存在本質差異，兩者將清晰劃分。

淨值化轉型或將改變當前的銀行理財市場。銀行面臨的壓力是，變成浮動收益後，如何留住原有非保本理財產品的客戶。

一家國有行資管部負責人表示：“銀行理財以低風險客戶居多，我們先要保證淨值穩定，所以現在產品形態先慢慢轉成貨幣類產品，這樣客戶也更容易接受。”

年初至今，各家銀行已經先後推出淨值型理財產品，產品投資標的也多以固定收益類為主。

2、規範資金池降低期限錯配風險：

新規要求，每隻資產管理產品的資金單獨管理、單獨建账、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特徵的資金池業務。這意味著：

首先，銀行理財產品的周期會被拉長，因為不能再期限錯配了。未來銀行會更傾向於發行久期較長的產品。

其次，銀行理財產品的投資標的、結構也要發生變化。最明顯的就是對非標準化債權資產端的投資會受到限制。

目前銀行理財的期限普遍在1年以內，而非標資產往往周期較長，短的期限為3-5年，長的可以達10年。因此預計，未來銀行理財投資非標資產的規模也會大幅下降。

截至2017年底，銀行理財的非標準化債權類資產配置比例為16.22%，規模在4.79兆左右，僅次於債權的配置比例（42.19%）。

3、銀行成立資管子公司：

在加強公司治理與風險隔離的要求下，銀行將成立資管子公司進行專門運作資管產品，分離業務，隔離風險。

目前已有3家銀行公布成立資管子公司計劃。北京銀行26日公告稱，董事會已通過相關議案，同意投資不超過50億元設立資產管理公司。

此前，已有招商銀行和華夏銀行先後公布成立全資資管子公司計劃。可以預見的是，未來銀行資管子公司會加速落地。

其實幾年前，監管部門和銀行界人士就有過子公司改革的討論和探索。彼時就有三家上市銀行公告擬成立資管子公司，然而由於市場條件和監管環境尚未成熟，一直未有下文。

在業內人士看來，這次是監管政策的硬性要求，獲批可能性極大，對銀行來說也非常迫切。未來，新成立的資管子公司能夠豐富理財業務功能，推動產品創新，利於風險隔離等。

一句話快評：對於投資者而言，以後在挑選理財的時候，更多的需要看清合約文本，問問資金投向，底層標的如何，風險如何；過去那種只看機構牌子，相信銷售人員，收益不符預期就一哭二鬧三上吊的時代也要過去了；兩年多時間，足夠改變自己跟上市場變化嗎？

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市場

【海外】

美元漲勢正歡欲破92 中期隱憂猶存多頭勿盲目樂觀

周五(4月27日)美債收益率上行，兼之歐元及日元承受賣壓，助力美元連續第三日反彈，不過美元漲勢可能對美債收益率的上行反應過度，美國較高的雙赤字可能或衝擊中期前景。

美元在91關口構築底部，趨穩走高，而歐元則在德拉基記者會之後處於守勢。德拉基幾乎沒有給出一季度數據和通脹遜於預期的原因，也未能夠就歐洲央行何時尋求將政策正常化提供任何具體的指引。目前，美元指數目前交投於91.61，日內交投於90.95-91.62區間內。

美元指數今天受到美國強勁數據的支撐，儘管10年期美國國債收益率周四回落至3%重要心理關口下方，目前為2.99%，日內位於2.98%至3.03%區間內。

截至4月21日當周，初請失業金人數降至20.9萬人，低於預估的23萬人。3月耐久財訂單增長2.6%，預估為2.5%，而同期核心資本訂單增長0.1%，高於此前的0.9%。美國3月份貿易逆差縮窄至680億美元，低於預期的734億美元。

德拉基的講話表明，最近的經濟放緩很重要。

歐洲央行政策會會議備受期待。儘管事先知道央行已按兵不動，但歐洲央行在3月暗示，它有望在2018年底前結束其刺激計劃，令市場感到意外，市場原本期望德拉基將在記者會上給出更多線索。德拉基表示，儘管歐元區的通脹數據已被抑製，但他仍對通脹與央行接近但低於2%的目標保持信心。德拉基還重申，在全球增長的推動下，經濟增料將穩固、廣泛增長。德拉基的樂觀言辭未能說服市場，在最初的買盤過後，歐元隨後下跌。

圖表顯示，美元指數未來可能會進一步走高。儘管美國國債收益率走高將給美元帶來另一個提振，但在我們看來，美元可能只需要一個觸發點，才能趕上去年不斷擴大的利差，”荷蘭合作銀行分析師表示。與此同時，如歐元/美元跌破1.2000，將促使美元指數升穿92關口，屆時將瞄準92.50並回升向2018年1月高點。

日圖顯示，美元指數昨日突破91.00一線阻力，該水準轉化為支持後在日內發揮作用，美元指數日內回調在91.00受到支撐後恢復走強，刷新1月21日以來最高水準。目前日線繼續緊貼布林帶上軌運行，預計漲勢將延續下去，往上建議關注的阻力為91.75以及92.00等水準。

一句話快評：美元應該是最後是最後一哆嗦，中長期還是不看好；且待市場驗證。

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