缺失“兩證”的趣頭條上市狂歡隱憂
作者 | 陸一夫 楊礪
編輯 | 遊佳穎
靠退休阿姨們閱讀領取獎金的方式迅速擴大用戶的趣頭條，這支移動內容聚合第一股已漸行漸近。
9月5日，趣頭條向美國證券交易委員會（SEC）遞交更新後的招股書，預計於9月14日在納斯達克掛牌交易，股票交易代碼為“QTT”。
最新的招股書顯示，趣頭條IPO初步確定的發行區間為7至9美元，發行量為1600萬股美國存托憑證（ADS）。本次IPO的主承銷商分布為花旗銀行、德意志銀行、招證國際、瑞銀集團。
按9美元最高發行價計算，趣頭條將通過IPO募集1.44億美元資金。不過，如果承銷商執行240萬股美國存托憑證的超額配售權，趣頭條將最高募集資金1.66億美元。
值得注意的是，趣頭條在招股書中披露其IPO已獲得來自京東集團旗下子公司的4000萬美元認購意向。此外，趣頭條還表示已獲得上海報業集團旗下澎湃新聞的戰略投資，雙方將在內容、行銷、流量、數據和技術等多方面展開業務合作。
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騰訊京東澎湃等投資 虧損加劇
成立兩年的趣頭條實際上獲得了不少明星公司加持。
今年3月18日趣頭條完成2億美元B輪融資，由騰訊領投，然後尚珹資本、順為資本、小米等跟投，投後估值超過了16億美元，正式躋身內容領域的新獨角獸。
9月5日，移動內容聚合平台趣頭條向美國證券交易委員會（SEC）遞交了更新後的招股書。
更新後的招股書顯示，趣頭條預計在美國IPO發行1600萬份ADS，發行價7.00-9.00美元/ADS。該公司表示，其在美發行的1600萬ADS大約等於400萬該公司A類普通股。以此計算，IPO將為趣頭條募集約1.12億-1.44億美元。預計9月14日在納斯達克掛牌交易，股票交易代碼為“QTT”。
趣頭條本次IPO的主承銷商為花旗銀行、德意志銀行、招證國際、瑞銀集團。按9美元最高發行價計算，趣頭條將通過IPO募集1.44億美元資金。如果承銷商執行240萬股美國存托憑證的超額配售權，趣頭條將最高募集資金1.66億美元。
8月18日，趣頭條首次遞交招股書，以代碼“QTT”在納斯達克掛牌交易。當時招股書披露，其計劃融資最高3億美元。
相比8月份招股書募集資金，趣頭條此次募集資金縮水。
招股書顯示，趣頭條獲得了來自京東集團4000萬美元的認購意向。
趣頭條成立於2016年6月，其以提供移動內容聚合應用為主。招股書顯示，截至2018年7月，月活用戶數約4880萬人，日活為1710萬，每日每人停留時長為55.6分鐘。
從成立到赴美IPO，趣頭條僅用了兩年時間。招股書顯示，截至2018年7月，趣頭條APP的累計裝機量達1.54億，月活用戶4880萬，在內容聚合領域僅次於今日頭條。
營收也呈現出快速上漲勢頭，截至2018年6月30日，趣頭條半年的營收額達7.178億元人民幣（合1.085億美元），超過2017年全年數據。
利潤方面，趣頭條處於虧損中，並正在加劇。招股書顯示，趣頭條2017年淨虧損9480萬元，2016年淨虧損1090萬元；截至2018年6月30日的前6個月，淨虧損為5.144億元。
招股書稱，2018上半年的虧損中，1.8億為兩位創始人的股權激勵，這部分與公司長期綁定的股份將帶來相應的成本。除去1.8億，趣頭條2018上半年的實際虧損為3.3億，而2017年同期為2830萬元，增幅近11倍。
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正減少對百度依賴
此前的招股書顯示，趣頭條在2016年、2017年和2018年上半年分別實現淨收入880萬美元、7810萬美元和1.085億美元。其中，廣告收入佔總營收比例高達93%，其他收入佔7%。
值得一提的是，從公司成立至今，百度就一直為趣頭條負責運營第三方廣告平台，在2016年、2017年和2018年上半年內，百度對其淨收入分別貢獻69.9%、43.7%、75.8%和12.1%；2016年、2017年和2018年上半年，百度在公司應收账款中所佔比例分別為92.6%、59.8%和30.5%。
直至今年2月，趣頭收購了一家廣告代理公司ShanghaiDianguan，才開始減少對百度的依賴。招股書顯示，2017年和2018年上半年期間，這家廣告代理公司為趣頭條貢獻了26.2%和78.2%的淨收入。
營收快速增長的同時，趣頭條的虧損情況同樣擴大，淨虧損從2016年160萬美元增長至2017年的1430萬美元，這一數字在2018年上半年為7770萬美元。
為了改善過於單一的營收結構，趣頭條也正在嘗試更多的變現管道。有趣頭條的內部人士向記者透露，近日趣頭條正積極組建遊戲研發團隊，主要是針對微信小遊戲。趣頭條也在更新後的招股書中提到，由於DAU的增長和商業變現的加速，截至今年7月31日趣頭條的淨收入預計將在2.6億元人民幣（約3930萬美元）到2.7億元人民幣（約4080萬美元）之間。
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缺少“兩證”成隱患
在風險因素方面，趣頭條稱未來可能會遭遇政策監管趨嚴、營收結構單一、用戶忠誠度下降等問題，其中，趣頭條特別提高公司尚未獲得《互聯網新聞資訊服務許可證》和《資訊網絡傳播視聽節目許可證》。
《互聯網新聞資訊服務許可證》是去年6月1日網信辦新修訂《互聯網新聞資訊服務管理規定》的產物，它首次將微博、微博和網絡直播新媒體形式納入到監管範圍內，要求相關部門取得《互聯網新聞資訊服務許可證》。目前一點資訊、網易新聞等已經獲得該許可證，而今日頭條並未獲批。
趣頭條在招股書中表示，一旦被命令停止提供新聞服務，公司的業務、經營結果和財務狀況可能會受到重大和不利的影響。
此外，除了缺少網絡新聞許可證，趣頭條同樣沒獲得《資訊網絡傳播視聽節目許可證》。按照2008年實施的《互聯網視聽節目服務管理規定》（下簡稱“規定”），凡從事網絡視聽經營服務的互聯網公司，應當取得廣電總局頒發的《資訊網絡傳播視聽節目許可證》，否則將構成非法運營。
但牌照的申請要求難度不低。根據《規定》要求，新申請許可證的部門必須為國有獨資或國有控股部門，其次是注冊資本在1000萬元以上。因此，2016年8月今日頭條收購了運城市陽光文化傳媒有限公司，後者是山西一家具有《資訊網絡傳播視聽節目許可證》的影片公司，由此今日頭條的影片業務也交由其運作。
不過，雖然目前沒有《資訊網絡傳播視聽節目許可證》，但趣頭條並未打算放棄進入影片領域的計劃。招股書中披露，今年4月趣頭條已簽訂一份股權協定，公司將以1060萬美元的作價收購一個音影片內容平台，目前已支付約650萬美元，預計這項交易將於2018年年底完成，但並未披露這家影片平台是否具有許可證。目前趣頭條的app仍在向用戶提供短影片服務。
上海交通大學媒體與傳播學院m-lab主任魏武揮向新京報記者表示，缺少“兩證”對趣頭條的估值將造成一定影響，雖然目前國內不少互聯網公司的確在沒有許可證的情況下繼續運營，但有些投資者會介意。“投資風格越正的投資機構越介意這類事，倒是那種短期炒家遊擊隊式的投資機構可能不介意。”
責任編輯：李鋒
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