什麽值得買要上市了，它的股票值得買嗎？

上市容易，上漲不易。

文 / 華商韜略張凌雲

內容類電商導購平台“什麽值得買”終於要上市了。

對於什麽值得買自身而言，好消息來得有些晚。

2017年4月，什麽值得買首次衝擊IPO，擬登陸深交所創業板，計劃募資3.3億元。

當年12月29日，證監會才給到反饋意見，就規範性、信息披露、財會資料等相關事項提出了46個問題。

2018年4月，什麽值得買再次提交IPO招股說明書，依舊劍指深交所創業板。這一次，終於如願以償。

6月13日，證監會發布審核結果公告，什麽值得買的經營主體北京值得買科技股份有限公司通過審核。

不過，對於導購電商這個領域而言，什麽值得買還不算晚，因為至今尚無一家導購電商平台在國內上市。

早在2015年，另一家導購平台返利網就曾透露有意在國內A股上市。2017年，返利網估值超過10億美元，但上市一說至今仍未落實。

2018年底，以內容型導購業務起家的蘑菇街登陸紐交所，不過彼時的蘑菇街已經轉型成為垂直電商平台。

如今，什麽值得買順利通過IPO審核，有望成為真正意義上的“中國電商導購第一股”。

據招股書可知，2015-2017年，什麽值得買的營業收入分別為9729萬元、2.011億元、3.67億元，淨利潤分別為1934萬元、3516萬元、8624萬元。這三年來，什麽值得買增速驚人，營收和淨利潤的同比增長都高達80%以上。

沒想到，導購也能導出一家上市公司。這背後離不開大金主的支持，跟著他們喝湯，也能喝飽。

由招股書可知，什麽值得買最主要的盈利模式來自於電商導購傭金收入和廣告展示收入，這兩項統稱為“信息推廣服務”。

儘管2016年後新增了其他服務，信息推廣服務依舊佔比最高。2017年，信息推廣服務營收3.18億元，高達86.53%。

由此可見，什麽值得買對電商平台極度依賴。你說電商平台有哪些大佬？答案呼之欲出了。

沒錯，阿里巴巴、京東、亞馬遜三巨頭都是什麽值得買的大客戶。

阿里巴巴貢獻最多，金額為9474.13萬元，佔比達25.81%；京東排在第三，銷售額為3683.16萬元收入，佔比10.04%；亞馬遜則貢獻了2033.09萬元收入，佔比5.54%。

單單電商導購傭金這一項，這三家巨頭的貢獻總比重連續三年都高達70%以上。

不過，對大客戶極度依賴，造成過於單一的營收來源，或將成為什麽值得買的發展瓶頸。

在招股書中，什麽值得買也承認，如果未來因自身導流能力下降導致電商平台停止合作，或者電商平台的相關政策發生變化，將對公司的業務經營和盈利能力產生重大不利影響。

事實上，這種擔憂已有前車之鑒。

2013年，淘寶開始關停第三方進入傭金系統的接口。據艾瑞谘詢統計，當時被封殺的導流網站約為65家。許多導購網站不得不轉型生存，蘑菇街就是其中一員。

與此同時，電商巨頭們紛紛開始自己做導流的內容社區，如淘寶頭條、淘寶達人等。一旦時機成熟，很有可能縮減在第三方導購平台上的開支。

由招股書數據來看，京東的電商導購傭金就從2016年的10.59%跌至2017年的1.57%，縮水約85%。

未來，金主爸爸成為了競爭對手，什麽值得買該如何面對？

流量，流量，流量。重要的事情說三遍。

只有保持並持續增長自身平台流量，才有資本成為客戶值得買的對象。

從招股書可知，什麽值得買的總注冊账戶數在持續攀升，月活躍账戶也呈增長態勢。

2017年，什麽值得買的電商導購交易次數達4114.31萬次，月平均活躍用戶為2401.99萬人。2015-2017年，月活躍用戶數複合增長率為39.32%。

但還不夠好。據易觀統計的2017年度移動APP排行榜中，排在一百名的APP月活量都在2500萬人以上。

此外，什麽值得買的內容以UGC為主，80%的內容是由用戶自己提供。2017年，什麽值得買的用戶注冊數僅為534.39萬人，基數並不大。

如今，小紅書等優質內容電商平台強勢崛起，微博、抖音等都在加碼扶植內容電商。面對這些大流量平台的競爭，如何保證優質大量的內容、吸引更多流量也是什麽值得買面臨的問題。

為此，什麽值得買表示，此次上市募集資金，主要用於改造和升級基於大數據的個性化技術平台，旨在進一步提升公司的數據采集和應用水準，實現更精準的商品與廣告推薦，提升用戶轉化率與公司收入。

具體成效如何，拭目以待吧。畢竟，上市容易，上漲不易。

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