軍工和醫藥的未來會怎樣？

醫藥：行業“入冬”，優選龍頭抗風險

醫藥行業經常出長線大牛股，醫藥是民生必需品，藥品的暴利人盡皆知，醫藥企業同時具備成長空間，業績的穩定不斷地吸引機構來配置。同時，醫藥股是防禦性品種，當市場不好時，投資者就會想到醫藥股，尤其是熊市比較漫長，機構就會抱團業績穩健的醫藥股，以抵禦股市周期的風險。

但是，這兩年，醫藥行業風雲突變，迎來洗牌。醫療政策變動驅動行業改革，一致性評價、帶量採購、稅制改革、環保監管趨嚴等因素倒逼藥企改革。因此，醫藥行業未來的一兩年，難看到有什麽大機會，只有部分細分領域龍頭，有業績支撐，且估值合理，存在投資的價值。

上半年醫藥行業政策頻發，行業的內部結構持續調整，展望下半年，政策的擾動仍是影響行業的重要因素，集中採購模式向更多品種、更多細分領域擴散，新版醫保目錄、按病種付費、社區醫院建設、城市醫聯體建設等多個試點工作陸續啟動。策略上，可選擇政策受益的細分領域，如醫療服務、創新藥、藥店、醫療器械等，只要估值合理，聚焦業績主線，精選長期穩健經營的龍頭，仍然能夠給予合理的回報。

軍工：四因素告訴你“閱兵”行情在醞釀

除了正面臨寒冬期的醫藥行業，這裡還要說一下軍工行業。今年是建國70周年，閱兵活動肯定會搞得很隆重，軍工作為國之重器，必然會非常重視。回顧2009年10月1日和2015年9月3日，我國為慶祝建國60周年和抗戰勝利70周年舉行了兩次大規模閱兵，在閱兵日之前，軍工板塊都有過明顯的階段性上漲。因此，我認為在今年的10月1日之前，軍工板塊會有一輪“閱兵”行情。

年初2、3月份，軍工板塊表現強勢，主要原因是部分軍工企業業績超預期、兩船合並升溫，以及市場風險偏好提升。經過幾個月的充分整理，軍工板塊又回到了合理的區域，基於四方面的因素，依然看好軍工板塊的後市。

第一，軍工行業整合與改革，打開想象空間。

近10年來，軍工行業改革和資產重組預期是驅動軍工板塊行情的關鍵因素。兩船重組合並已實錘，並購重組政策鬆綁為其開路，兩船合並或為軍工央企改革拉開序幕。

第二，軍工行業處於高景氣。

今年是十三五規劃的倒數第二年，軍工行業迎來採購潮，景氣度高。從已發布二季度預告的軍工企業來看，可發現產業鏈上遊的原材料、電子元器件企業的訂單和業績正在釋放，下年年軍品交付加快，全年業績或更快速增長。

第三，逆周期的屬性凸顯。

下半年經濟增速存在不確定性，下行壓力再現，這樣的話，周期性比較強的企業，也就是與經濟景氣度息息相關的企業，業績就會跟隨著回落。而軍工，是少有的不受經濟波動影響的行業，具備較強的逆周期投資屬性。

第四，風險偏好提升。

科創板開市，有望提升高端裝備、光電信息、航天應用等領域的風向偏好，軍工行業也是屬於高科技領域的範疇，科創板對標的A股股票，就有軍工股。

綜上所述，軍工板塊三季度，或有一輪上漲行情，可選擇業績向好的上遊材料和元器件標的、有改革預期的標的、科創板上市公司對標的A股股票。

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