科創板保薦哪家強？三大維度全透視

機構：廣證恆生

截至5月17日，上交所科創板已受理110家企業，背後共34家投行參與保薦承銷。哪些投行的保薦項目排名靠前？哪些投行的承銷金額較多？與A股市場相比，科創板企業的保薦機構的集中度如何？在項目經驗，以及資本金等方面，哪家券商的儲備最多？本文將一一盤點，以期為企業資本規劃提供一定的參考。

科創板保薦機構全盤點：“三中一華”列前茅，保薦機構集中度高於A股

已受理的110家企業背後總共有34家保薦機構。保薦數量排行前五的投行分別為中信建投（14.5家）、中信證券（9家）、中金公司（9家）、華泰聯合（8.5家）和國泰君安（6.5家）。（同一家企業由兩家保薦機構共同保薦時，每家保薦機構記為保薦0.5家企業）。

預計承銷金額排名前五的保薦機構分別為中金公司（218.61億元）、華泰聯合（122.34億元）、中信建投（115.60億元）、中信證券（98.78億元）和國泰君安（73.24億元）。

與2018年以來A股市場保薦機構情況相比，科創板保薦機構的集中度更高。在110家已受理的科創板申報企業中，排名前五的保薦機構合計47.5家企業，佔比43.18%。而2018年至今A股市場上會企業背後，保薦數量排名前五的保薦機構佔比為35.95%。

“非標準一”企業背後保薦機構盤點：AA級券商領先優勢明顯：海通、中金、中信排名前三

在科創板已受理的110家企業中，上市標準不屬於標準一的企業共有13家，保薦機構共有9家，分布較為分散，其中海通證券、中金公司、中信證券、華泰聯合保薦的非標準一企業均大於1家，在最新的券商評級中，上述券商均為AA類券商。

兩家企業的上市標準屬於紅籌股和同股不同權兩大特殊標準。優刻得的上市標準為特殊表決權標準二，保薦機構為中金公司。九號智能是科創板首家中止審查的企業，上市標準為紅籌股標準二，保薦機構為國泰君安。

從發行經驗、淨資本金以及科創板投研三大維度盤點保薦機構的能力

科創板的承銷保薦主要從三個方面考驗券商的能力，一是注冊製環境下的信息披露、發行定價能力；二是跟投制度下券商的資本金限制；三是券商的投研能力，特別是對科創板市場的研究。基於以上分析，我們從三個發行經驗、淨資本金以及科創板投研三大維度盤點保薦機構的能力，建議企業在選擇保薦券商時，可綜合考慮以上維度及其過往的保薦成績。

科創板制度下，有港股保薦經驗的投行更具業務優勢：國內證券公司中，中信、中金、中信建投三家券商的附屬機構的港股IPO數量較多，經驗豐富，有利於其更好地開展科創板業務。

跟投制度下，淨資本金充足的券商可同時保薦的企業數更多：最新報告期中淨資本金排名前5的投行分別為中信證券、國泰君安、海通證券、銀河證券和華泰聯合。科創板投研投入更大的券商或將在項目篩選、發行定價等方面更具優勢：根據同花順iFInd作不完全統計，發布科創相關報告數量排名前5的投行分別是安信證券、天風證券、廣發證券、中信建投和申萬宏源。

風險提示：政策推進不及預期、市場過熱、發行估值過高風險