鮑威爾聽證會，你需要關注這些重點

還記得5月初美聯儲主席鮑威爾用一個詞就打破了市場的降息幻想這件事嗎？現在，他又有這種機會了。

鮑威爾將於台灣時間周三，也就是今日在眾議院做半年度貨幣報告證詞，20:30將發布他準備好的證詞內容，22:00開始接受議員們的提問，周四22:00他將在參議院接受議員們的問詢。

通過眾議院和參議院的兩場證詞，鮑威爾有絕佳的機會影響市場關於美聯儲本月是否降息甚至降多少基點的預期——他既可以加強這一預期，也可能重置它。

“投資者在緊張地等待著鮑威爾的證詞陳述，從中尋覓有關美聯儲是否降息的線索，”路透社援引野村證券資深技術分析師Yutaka Miura表示。

在聽證會開始之前，市場觀望氣氛濃厚。這不僅是因為鮑威爾將作證詞，還因為美聯儲將於周四凌晨2點公布6月18-19日舉行的議息會議紀要，它能提供政策決策者們判斷貿易風險的新細節，雖然已經有些過時了。

由於上周公布的6月非農就業報告顯著高於預期，令市場原本高漲的美聯儲本月底宣布降息50個基點的預期顯著“降溫”，不過並不是不宣布降息，而是預計美聯儲會宣布下調利率25個基點。

非農就業報告使鮑威爾的證詞看起來更加重要了。畢竟，從上次議息會議至今的這段時間，無論是國際貿易局勢還是美國經濟數據，都發生了很多變動。

加拿大豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne表示：“如果(鮑威爾在作證時)不抵觸降息，那麽降息25個基點幾乎是板上釘釘的事。”

在過去的六周裡，美聯儲並沒有就貨幣政策方向展現出清晰的立場，他們不願提前做出任何承諾。如果鮑威爾能夠幫助市場更清楚地分析美聯儲的立場，將令不確定性明顯減少。反之，若他含糊其辭，那麽美國金融市場就可能陷入震蕩。

這位主席講話的影響力市場在5月初就見識過了。當時鮑威爾說“現階段通脹疲軟是暫時性因素所致”，頓時令市場對美聯儲態度的解讀發生明顯改變，從普遍預計會考慮降息轉變為繼續觀望。

許多華爾街分析師，尤其是德意志銀行，不認為鮑威爾會7月美聯儲議息會議召開之前提前透露自己的觀點，而是預計他會重申FOMC在6月會議上強調過的同樣關切。

然而，如果美聯儲確定不會在7月會議上宣布降息，那麽，鮑威爾就需要開始為這種鷹派信息提前奠定基礎。

以下是鮑威爾聽證會需要關注的重點：

經濟前景

美聯儲官員在6月中旬表示，他們“將采取適當行動”以確保維持經濟的擴張，美聯儲放棄對未來利率走向將“保持耐心”的承諾。當時他們的理由主要有三個：全球經濟增長放緩，貿易和其他地緣政治發展的不確定性增加，通脹走勢遲遲不及目標。

從當時至今，美國經濟數據的表現不差，特別是6月的非農就業報告。美國工業部門的增長速度低於去年，但比歐洲和亞洲的增長水準要好。而全球其他經濟體的宏觀經濟數據表現好壞不一，目前市場仍普遍預計經濟走勢總體趨緩。

貿易風險

一些美聯儲官員曾在6月中旬的議息會議之前先後表示，將觀察大阪會議上主要國家領導人之間的會面結果。而隨後舉行的大阪領導人會議表明，全球貿易局勢發生了明顯的改變，貿易摩擦出現了很多緩和的跡象。

華爾街日報認為，現在的問題是：美國貿易政策持續的不確定性是否足以證明美聯儲若在美國經濟依然健康之時擇時降息是正確的選擇。

鮑威爾可能會對這些貿易局勢變動對美國經濟前景的影響持謹慎態度。

通脹觀點

美聯儲考慮降息的一個重要原因是，今年的通脹並沒有一如預期般攀升。雖然多數聯儲官員都表示，不認為降息僅僅是為了提振通脹，但鮑威爾如何描述通脹前景依然很重要。

這一點可以參考他在5月初用一個形容詞就改變了市場預期這件事。當時他還說導致通脹疲軟的因素是“暫時性”的，但到了6月下旬，他松口稱通脹疲軟可能比先前料想的更為持久。

如果鮑威爾和他的同事們不再相信通脹將達到2%這一目標，就等於為降息打開了大門。

“防禦式”降息

從歷史經驗來看，美聯儲通常會在局勢很糟糕的時候以降息來拯救經濟，但這不是唯一的情況，有時候他們也會為了預防局勢變糟的風險而選擇提前降息，那是一種未雨綢繆的舉措，市場把它稱為上保險。在1995年和1998年，他們曾為阻止經濟衰退的發生而先行降息。

在6月的議息會議上，大約有一半的美聯儲官員預計今年下半年會降息。因此現在的問題就是：鮑威爾和他的同僚們是否認為近期是采取防禦式降息的時機。

至少，聖路易斯聯儲主席布拉德的答案為“是”——他在6月的會議上投票支持降息。

而鮑威爾則在6月會議當天表示，美聯儲官員尚未真正參與討論究竟是降息25個基點還是50個基點。他還說，“一分預防勝過十分治療”是當前有效的政策思考方式。市場認為，他是在暗示美聯儲可能會傾向於以降息來阻止經濟放緩。