財經嘯侃 孫學南
7月27日晚間，古越龍山（600059.SH）公布2018年上半年年報，報告期間，古越龍山實現營收9.72億元，與上年同期相比增長8.19%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.04億元，同比增長10.14%。
換言之，作為黃酒行業的龍頭老大，古越龍山營收和淨利均實現持續增長，保持了平穩較快發展的勢頭。
古越龍山方面也表示2018年上半年巨集觀經濟延續總體平穩、穩中向好發展態勢，公司緊抓發展機遇，加強和完善各項工作，著力加強內部管理，不斷推進技術創新、行銷創新等。
公開資料顯示，古越龍山屬酒類製造行業，主要從事的業務是黃酒的製造、銷售及研發，生產黃酒原酒、黃酒瓶裝酒及少量果酒、白酒等。
主要產品有古越龍山、女兒紅、狀元紅、沈永和、鑒湖牌紹興黃酒等。
作為黃酒行業的龍頭企業，古越龍山形成了多方面的競爭優勢，在產品品質方面的優勢主要表現在以下兩方面。
（1）全過程的品質控制。
古越龍山從黃酒釀造原材料源頭把關，在安徽、湖北、江蘇等地建立無公害糧食生產基地，與當地種植大戶進行長期戰略合作，通過種植過程的管理和對原材料及原輔材料的檢驗檢測，獲得安全、優質且價格相對穩定的原材料供應。
（2）豐富的庫藏酒資源。
黃酒原酒是生產中上等年份酒的必要基礎，由於原酒陳化需要時間，黃酒生產企業在短時間內無法獲得大量優質原酒儲量，因此原酒資源具有一定稀缺性。
古越龍山擁有豐富的優質庫藏酒資源，為高中低各等級產品生產、產品結構調整、滿足不同消費需求提供保障，確保年份酒的“保真年份、足年庫藏”的品質。
而作為世界三大古酒之一，黃酒酒興溫和，並兼具低度、養生、保健等特性，在我國具有深厚的歷史文化底蘊。
但消費的產品多集中於中端和普通黃酒產品，中端和普通黃酒產品的結構和價格有待進一步提升，以提升黃酒整體價格。
2018年上半年，古越龍山方面對現有產品進行了整合提升與淘汰並進，繼續實施“聚集大單品”行銷戰略。
據悉，今年上半年，古越龍山共淘汰產品80隻，更新5隻，積極推廣五年以上產品，五年到八年系列產品實現較好銷售。
同時，從2017年10月起，古越龍山還對部分產品進行了提價，分別為壇酒系列，提價幅度為12%；
清爽型黃酒，提價幅度為8.4%；
部分庫藏十年、十五年、二十年年份酒，提價幅度為7.5%；
普通年份酒，提價幅度為11.6%。
業內人士告訴《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人孫學南，古越龍山對中上等產品的推廣及對產品價格的調整，對古越龍山2018年上半年的中上等產品的銷售產生了積極影響，也進而帶動了古越龍山的業績發展。
數據顯示，上半年古越龍山中上等酒收入為6.65億元，佔公司總營收的近70%，而普通酒的收入則為2.87億元。
近年來，隨著黃酒文化的傳播和推廣，黃酒消費正逐步走出傳統區域，但進程較為緩慢，且消費區域仍較為集中，主要在江浙滬、皖贛閩等周邊地區及北方有黃酒消費基礎的部分區域，黃酒在全國的消費有待進一步普及。
數據顯示，2018年上半年，古越龍山在江浙區域的銷售為4.39億元，在上海地區的銷售為2.21億元，在全國其他地區的銷售為2.93億元，在國際上的銷售為0.18億元。
古越龍山在江浙滬地區的銷售收入佔總銷售收入的70%左右，而在全國其他地區的銷售佔比只為29%，可見其仍是區域酒企，並正在形成泛區域勢頭，但全國化發展格局尚未出現雛形！
不過，古越龍山為了加強黃酒品牌的宣傳，也建立了全國化市場銷售網絡，這說明古越龍山在為其日後開拓全國市場做準備了。
早在2005年，古越龍山就將目光投向了全國，投資6000萬元拿下央視黃酒時段標的。
而近年來，古越龍山借力G20杭州峰會、世界互聯網大會等全球性重要活動視窗，積極傳播黃酒文化和古越龍山品牌，古越龍山還籌拍電視劇《女兒紅》等。
2018年，古越龍山參與中國首屆氣排球公開賽相關活動，冠名讚助即將在紹興舉行的2018年世界女排俱樂部錦標賽，設計紀念產品，進行系列推廣。
然而業內人士向《財經嘯侃》特約、獨家撰稿人孫學南表示，黃酒行業內長期存在低價同質化競爭，且對整個黃酒市場的推廣不夠協調統一。
大多數黃酒企業依然把市場推廣集中在傳統區域，在一定程度上造成內耗，也限制了黃酒在全國範圍的推廣。
由於市場過於集中，黃酒企業在區域外的市場拓展所花費的大量推廣宣傳費用，轉化率低，並未能達到預期效果。
數據顯示，2018年上半年，古越龍山銷售費用為1.41億元，和2017年上半年的1.10億元相比，增幅為29%，遠遠高於同期業績增幅。
不過，其實在2007年，古越龍山的營收僅為8.15億元，但2017年，古越龍山的營收卻約為16.37億元，近十年期間，古越龍山的營收增長一倍，還算可以。
古越龍山可以說代表黃酒行業的發展，也可以說是黃酒行業發展的縮影。
然而，與白酒行業相比，黃酒行業只能是望塵莫及。
據前瞻產業研究院提供的《中國黃酒行業產銷需求與投資預測分析報告》數據顯示，2015年黃酒行業銷量達到185萬噸，但佔整個酒類消費比重不到3%。
黃酒專家沈振昌表示，“三十年前，黃酒價格與上等白酒價格基本差距在3~5倍之間，但現在白酒價格動輒幾百上千，黃酒卻依然是十幾塊錢一瓶，說明企業隻把注意力放在市場份額上，沒有形成差異化，基於黃酒文化的溢價價值沒有得到體現。”
行業之中有一種聲音認為，由於市場基礎和產業規模不匹配，加之國人消費習慣所致，黃酒行業與白酒行業不能相提並論。
而為了擺脫黃酒行業發展的困局，黃酒行業另外兩家上市公司會稽山、金楓酒業在資本市場則進行了一系列的“跑馬圈地”。
作為黃酒行業老二的會稽山在2015年6月，收購烏氈帽酒業和唐宋酒業，2017年1月拍得塔牌紹興酒14.78%股權，2017年11月收購鹹亨股份。
排行第三的金楓酒業，通過幾次定增，引入永輝超市、中國食品發酵工業研究院等股東。2014年4月，金楓酒業控股紹興白塔，2015年4月收購江蘇振太。
而古越龍山卻“勝似閑庭信步”，除了在2009年收購了紹興女兒紅釀酒有限公司後，並未有對外擴張的舉動。
在公布的2018年上半年年報中，古越龍山經營活動產生的現金流量淨額約為-742萬元，和2017年上半年相比，降幅為189%。
對此，古越龍山方面表示，經營活動產生的現金流量淨額變動主要系本期支付貨款增加所致。
對此，著名經濟學家宋清輝表示，經營活動現金流量淨額代表了一個企業的造血能力，該數值為負，在一定程度上說明公司經營資金緊張。
古越龍山投資活動產生的現金流量淨額-1.78億元，同比下降318%，對此，古越龍山方面表示主要系本期理財產品投資增加所致。而籌資活動產生的現金流量淨額與上一年同期相比，並未發生大的變化。
7月16日，古越龍山宣布進行了人士變動，新一屆董事會誕生，錢肖華出任董事長，柏巨集出任總經理。
古越龍山未來是否會有新的舉措，能否繼續領跑黃酒行業和帶動整個黃酒行業的發展，還有待時間去檢驗。（作者：孫學南）
責任編輯：陳悠然 SF104
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