本報記者 薑詩薔 王丹 北京、上海報導
債務違約帶來的風險正在傳導至機構間的業務合作層面。
5月10日，有中信證券資管人士指責國海富蘭克林基金不遵循投資策略，組合中“偷”配了一隻即將違約的債券，而出現違約風險之後又阻止中信資管方面贖回，並隨即下調了基金估值。
這一事件隨後在資本市場引發熱烈討論，究竟是國富基金“欺負”了中信，還是中信“中傷”了國富？至目前為止，據悉這份“爆料”已被中信資管人士刪除，而國富基金則以一紙嚴正聲明作為回應。
事實上，由於今年以來債券違約事件不斷增多，相關機構在相關業務上已經或多或少做出改變。
國富基金的“尷尬”
在看到上述公開指責後不久，國海富蘭克林即在官網發布澄清聲明。
“公司一貫守法合規經營，所有基金產品均按照基金合約開展投資運作，保護所有投資者權益。我司已委託律師對發布、散播不實言論者采取法律措施，並將繼續通過法律手段維護公司及廣大投資者合法權益。”該聲明稱。
據了解，前述中信證券人士所提及的即將違約的債券或是“16凱迪02”，發行人是凱迪生態（000939.SZ）。由於5月7日同一發行人發行的“11凱迪MTN1”宣告違約，因此被指“即將違約”。
“16凱迪02”是凱迪生態2016年發行的公司債，發行規模2億元，票面利率6.7%，期限5年，附第三年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。
目前，中誠信已將凱迪生態主體信用等級由AA下調至C，將“16凱迪01”、“16凱迪02”及“16凱迪03”的債項信用等級由AA下調至C。
據披露，國富新增長混合基金去年年報中重倉“16凱迪02”，持倉市值為1252.03萬元，不過今年一季報中，該基金持倉前五名債券中沒有出現“16凱迪02”。但對比近日淨值表現，基本可推斷出該基金在一季度減倉“16凱迪02”，但並未清倉。
5月10日，21世紀經濟報導記者向國海富蘭克林基金求證此事，但對方未做回應，僅表示前述指責是“扭曲事實，惡意中傷”。隨後記者聯繫中信證券方面，其未予置評。
“這隻凱迪債去年半年報時就已持有，而另一方面，根據該基金合約，投資範圍中債券是可投標的之一，因此說‘偷偷藏了’的說法有失偏頗。”上海一位基金業內人士表示。
該人士指出，國富基金一度“阻止”中信資管贖回應該是真的，但基於具體情況，且並不違反基金合約，因此也算合情合理。幾乎所有公募基金合約都有關於巨額贖回的處理方式、流程，以及流動性風險提示。
當然，這是從公募基金行業的角度，對於中信資管等資金委託方來說，自是認為及時贖回是投資前提的“必選項”。
“該事件引出了一個值得思考的行業問題”，上海一家基金公司的副總經理提到，今年以來債務違約現象頻發，債券基金“踩雷”幾率增大，一旦出現違約風險，機構客戶大額贖回加上估值調低雙重壓力下基金淨值波動會很大，更可能直接損害散戶利益，而流動性問題也是一大考驗。他認為，這需要監管層及時指導。
如此次凱迪債，先是中票違約，次日才擴大到相關存量債調低估值，這個時間差就造成贖回，特別是大額贖回的尷尬。
從國富新增長的投資者結構看，無論是A份額還是C份額，機構投資者均佔比較大，達90%以上，但也有其他散戶投資者，去年年報顯示A份額持有人數57戶，C份額151戶。從中信資管員工爆料中的“800萬”推測，其持有的應是A份額。如在估值下調前該基金贖回，無疑將大幅加大當日淨值跌幅，其他持有人將面臨大幅虧損。
機構業務重塑
事實上，本次雙方的“反目”已反映出違約加劇帶來的機構間的業務變局，一種傳統的“信任”或許正在打破，而類似的案例並不在少數。
據了解，近期某基金公司再出現類似風險事件時，該公司老總也曾專門出面遊說，希望機構不要贖回。
“由於即將到半年報披露期，規模壓力確實都很大。”前述基金公司人士指出。
另一方面，不只是公募基金，券商資管也被指存在類似風險事件。據了解，此前某銀行也因委外與券商資管鬧矛盾，甚至嚴重到訴諸監管層的地步，雙方爭議的焦點也是“踩雷”垃圾債。
就在最近，某隻債券基金還因持倉情況引發業內討論，由於該基金配置了近期出現風險事件兩隻公司債，精準“踩雷”也惹上利益輸送嫌疑。
“違約不是問題，但打破剛兌，而管理人又不能識別信用風險才是目前真正的大問題。”5月10日，北京某私募機構人士告訴記者。
WIND數據顯示，今年以來因行使回售權限而兌付的債券規模已達975.67億元，較去年同期增幅達295.34%，潛在風險依然很大。
也正因此，不少機構都調整了此前的配置邏輯，把防風險放在第一位。
“現在AA評級的債券都不敢拿了，在行業上環保、建築也早就被劃進黑名單。公司投委會也更加嚴格，我們調研時也更謹慎，對短期債務過多、資產負債率高、盈利能力不強的都不考慮。”某私募機構信用研究員說。
“當前不止信用債的等級利差在走闊，其實存單的評級間利差也在走闊，從目前形勢看，雖然貨幣政策邊際轉松，但信用派生角度看，仍有較大壓力，融資層面也出來很多問題。”5月10日，北京某公募基金固收人士認為。
來自監管層的消息顯示，債券違約事件的風險正在引起關注，布局信用風險防控防線成為重點。
近日北京證監局就發布通報，提醒各發行人對於即將到期或面臨回售的債券，提前做好資金籌措安排；各受託管理人切實發揮受託管理職責，預研、預判債券違約風險，並將重大事項及時報告證監局及交易所。（編輯：鄭世鳳）
責任編輯：陳悠然 SF104
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