一線券商、頂級外資怎麽看明年股市：薑超喊新輪牛市

陳玥 徐蔚 汪友若 劉藝文 湯翠玲 李苑

昨日之日不可留，2018年只剩下不到15個交易日，2019年的市場格局又會如何？老牌私募、一線券商、頂級外資，他們都是怎麽看明年的大勢的？

國內機構篇

海通證券

總經理瞿秋平：

未來一年或者未來幾年的股票市場投資有望帶來較好的正回報，主要基於以下三點：

一、上市公司將不斷孕育產生各個行業的龍頭企業，已有的龍頭企業市場地位將不斷鞏固，競爭性行業中民營企業將成為主角；行業競爭環境的改善將有利於企業做更加長遠的資本規劃和研發規劃，資本市場的投資價值將不斷提升；

二、投資標的產品化、投資者機構化將持續深化，並將最終成為市場主流，未來市場走勢將更趨平穩，反映市場長期投資價值；

三、在當前內部和外部矛盾均相當突出的背景下，全國上下對加快改革、促進開放達成空前共識，下一步改革開放的速度和力度值得期待。

首席經濟學家、副所長、首席巨集觀債券分析師薑超：

如果未來我們下決心收縮貨幣、減輕稅負，那麽將會有越來越多的企業會向華為學習，中國的研發創新將充滿希望。美國在上世紀80年代開啟了收縮貨幣、大幅減稅的新政，帶來了股債雙牛的行情，我們在過去兩年的金融去杠杆帶來了今年的債券牛市，相信今年開始的減稅降費也會孕育新一輪股票牛市。

首席策略分析師荀玉根：

預計2019年外資淨流入A股4000億元。如果自由流通市值規模不變，2019年A股外資持股比例有望上升至8.8%左右。當前政策底已出現，但是市場底還需要時間。預計明年上半年將面臨最嚴峻的考驗，即量跌價穩轉向量價齊跌，而“黎明的信號”主要體現在新增信貸放量、廣譜利率下降等流動性指標的好轉。

中信建投

總裁李格平：

2019年對中國而言，外部金融環境改善，人民幣匯率壓力將減輕。國內貨幣政策寬鬆的外部製約條件放鬆。隨著融資的改善和政策效果的顯現，明年二季度社融有望企穩，三季度經濟有望築底。

以減稅降費和保護賦能民營企業為代表的改革舉措，也將有助於提升經濟運行效率，助力消費與民間投資，隨著社融和經濟的趨穩，股票市場將會結束單邊下行的趨勢，進入低位企穩的狀態。

首席巨集觀分析師黃文濤團隊：

2019年股票市場將結束單邊下行的格局，進入低位震蕩狀態。具體行業而言，首先看好通信、電子、電腦、新能源、新材料和高端製造等行業；海外投資者偏好的食品飲料等穩定型板塊屬於次優品種；銀行、地產、券商的投資機會也會慢慢凸顯。

上海重陽投資聯席首席投資官陳心：

展望2019年，各類資產已經在向好的方面轉，只是市場低迷太久，信心很難一下子恢復過來。總的來說再跌也跌不到哪裡去，但漲起來還需要時間。

對一些電力、公用事業方面的優質股比較看好，先進製造板塊中也有一些擁有核心技術並且能夠把握產業鏈和上下遊的公司，以前很貴，現在跌下來了，吸引力也明顯增加，還看好一些家電（白電）、地產、農產品、保險等標的。

在A股市場，以傳統意義衡量的優質企業很多已經實現了上市，加大科技股的供給，能否批量產生優質企業還需觀察，但估值中樞肯定會下來，這對投資者來說是好事。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊：

明年上半年基建補短板效應會逐步顯現，為經濟增長托底。但鑒於中央“穩杠杆”立場決定了地方政府在債務融資方面空間依然受限，再加上基建本身邊際效應在持續減弱，因此基建補短板也只能作為短期內穩增長的權宜之計。

工銀國際首席經濟學家、董事總經理、研究部主管程實：

2019年，伴隨經濟壓力的延續，“雁頭”的更新預計將階段性放緩，而在收入公平性改善、優質供給擴張的助力下，“雁尾”的更新則有望“補課”。

由此，三方面的機遇值得長期關注。

一是大眾消費崛起，高性價比的中檔品牌，尤其是實現進口替代的國產品牌，將步入快速增長軌道。

二是低線城市和農村消費提速，能夠下沉深耕相應區域的零售企業有望獲得更充裕的發展空間。

三是服務消費熱度不減。文體娛樂、旅遊、教育、餐飲、家政服務、醫療美容等消費大類將繼續保持長期增長潛力。

海外機構篇

貝萊德中國投資策略師陸文傑:

2019年對A股總體還是比較看好，但也沒有期望是個比較大的牛市。

今年對A股來說，海外市場和國內因素都構成壓力，但這兩個因素在我們看來已經被過度反應，明年都有望明顯減弱。總的來說，明年企業盈利增長可能有所放緩，但由於今年市場已經釋放了大部分風險，所以明年A股還是有機會的。

A股的藍籌現在已經非常便宜，接近歷史最低位置。但是藍籌中也要細分，就算是大消費，受製於消費周期和經濟增長放緩的上市公司機構也會回避。所以外資明年對藍籌的興趣還是很大，分化也會比今年大。

從全球範圍來看，科技股普遍偏貴，對比海外，現在可能是發展中國家（包括中國）科技股最便宜的時候了，當下A股的科技股當中就有很多的機會，重點在那些不斷靠創新實現盈利增長的公司。

荷寶亞太區股票中國研究總監魯捷：

預計2019年外資流入中國的趨勢不會改變，且較為關注消費主導以及製造業更新等經濟發展的長期趨勢。若MSCI將A股在其指數中的權重提升至20%，意味著A股佔MSCI新興市場指數的比重將達到3%以上，屆時外資將不得不關注A股市場並進行相關配置。

富達國際中國消費板塊股票基金經理馬磊：

隨著近期股市的調整，A股市場估值已經出現下降。尤其看好消費、保險和製藥類企業，另外仍然在從事自動化、人工智能、大數據和雲業務的公司，以及聚焦於國內消費還有電動汽車領域的公司中尋找機遇。

編輯：於勇 朱茵 林堅