成立三年的自媒體估值31億 利歐股份打算收購

利歐股份（002131.SZ）的一記重拳，直接令股價在9月12日一開盤就登上了漲停。

2018年7月13日，利歐股份與蘇州夢嘉傳媒有限公司（下稱蘇州夢嘉）的股東寧波妍熙股權投資合夥企業（有限合夥）（下稱寧波妍熙）、寧波熙燦股權投資合夥企業（有限合夥）（下稱寧波熙燦）、張地雨簽署了《股權收購意向書》。公司擬收購寧波妍熙、寧波熙燦、張地雨所持標的公司75%股權。

2018年9月11日，利歐股份與寧波妍熙、寧波熙燦、張地雨簽署了《蘇州夢嘉傳媒有限公司股權轉讓框架協定》，公司擬以現金收購寧波妍熙、寧波熙燦、張地雨所持標的公司75%股權，其中，寧波妍熙向公司轉讓其持有的標的公司35%股權，寧波熙燦向公司轉讓其持有的標的公司17%股權，張地雨向公司轉讓其持有的標的公司23%股權。據悉，標的公司的整體估值預計為其2018年承諾淨利潤（經審計歸屬於母公司淨利潤，以扣非前後孰低為準）的12倍，最終以評估結果為準，即：整體預估值＝2.6×12＝31.2億元。所以，此次交易（收購股權比例為75%）對應的交易金額為23.4億元。有關該收購，董事會已全票通過。

利歐股份的交易之所以備受關注，是因為標的蘇州夢嘉是一家主營微信自媒體的內容行銷公司，借助微信生態體系精耕內容下沉增量用戶，涉及生活、時尚、母嬰、文學、搞笑、歌舞等領域，目前已積累約2.8億名訂閱用戶。轉讓方承諾，蘇州夢嘉於2018、2019、2020會計年度實現的年度審核稅後淨利潤應分別不少於2.6億元、3.6億元、4.5億元。那為何瞄上它？利歐股份的解釋是隨著“微信小程式”等諸多基於微信流量端的應用持續推出，微信在數字行銷產業鏈中的平台作用將更加突出。通過投資聚合與微信行銷業務相關的產業資源，構建完整的微信行銷生態圈，擴充利歐股份的數字行銷業務版圖，並獲得較好的投資收益，是公司近幾年業務戰略的重要內容之一。

熟悉資本市場的投資者，可能立刻會想到數月前同樣瞄著微信生態公司奔去的瀚葉股份（600226），隻不過從數據來看，似乎利歐股份有“打臉”瀚葉股份的效果。

據公開資訊顯示，瀚葉股份在4月份就因為啟動一筆38億元的交易而備受關注，標的量子雲，是一個50個編輯運營981個微信公眾號的微信生態新媒體公司，粉絲超過了2.4億，其中女性粉絲佔比近70%，內容涵蓋情感、生活、時尚、親子、文化、旅遊、體娛等諸多領域。為了該標的，瀚葉股份的報價是38億元，並且量子雲對未來的預測數也不可小覷，2018年至2022年的預測淨利潤數分別為2.658億元、4.13億元、5.186億元、6.007億元和6.594億元，遠高於量子雲2016年8713萬元、2017年1.5329億元的淨利潤。

也正是這出交易引起了監管層的問詢，壓力之下，瀚葉股份後續又修正了交易價格，時隔不到兩月從之前的38億元下調到了32億元，但即便如此，市場的質疑聲仍然沒有消除，直到現在，瀚葉股份也仍然沒有對監管層發起的問詢進行回應，公司股票也一直處於休息狀態。

如果從粉絲數來看，2.4億粉絲一開始就對應38億元估值，即便下調到32億元，也高於2.8億粉絲對應的估值為31.2億元的蘇州夢嘉，當然買賣是否劃算也不僅僅在於粉絲數這一個維度。實際上，在兩家公司描述和公開表述中可以看到，標的的特點各有千秋。瀚葉股份看中的量子雲，有很多標杆型的明星公眾號，其中粉絲數最高的微信公眾號為卡娃微卡，粉絲達到1566.6萬，粉絲數超過百萬的號達到86個。拳頭產品的亮眼，是瀚葉股份對外宣傳的一個側重點。

反觀利歐股份瞄上的蘇州夢嘉，則是“小而美”的類型。據公司董秘對外回應稱，蘇州夢嘉的單個公眾號平均粉絲量在二三十萬粉絲上下，內容接地氣，有利於變現。不過無論走何種路數，兩家的業績預期都還是很彪悍的。對利歐股份來說，單是2018年承諾的2.6億元，對應75%的1.95億元已佔到利歐股份2017年全年4.2億元淨利潤的46%了，當然量子雲2018年2.658億元的承諾數，更是超過了瀚葉股份2017年全年的利潤。兩家上市公司不約而同都瞄上了“微信生態圈”新生產物，也算是給新媒體的同行們樹了一個標杆，高估值的前提當然是業績承諾的兌現，那麽兩家公司標的的業績承諾能否如願，有待時間檢驗。