上市公司頻繁拋售醫院：資本退潮、管理殊難

本報記者 唐唯珂 實習生 閆曉麗 廣州報導

導讀

收購容易管理難，疊加經濟放緩大形勢，收購醫院熱潮逐漸褪去。

收購醫院熱潮漸冷，拋售頻發成為2018年至今的關鍵詞。

隨著醫改推進，醫保控費越來越嚴苛，降低藥佔比、兩票製、帶量採購等政策，使得醫院運營壓力陡然增加，儘管政策壓力主要指向公立醫院，私立醫院也面臨拋售壓力。

近年來收購民營醫院、企業醫院形成一股熱潮。上市藥企、房地產企業以及其他企業都紛紛投入其中。而醫療行業天生的投資回報長周期、高風險屬性，也使得民營醫院不得不面臨資本逐漸退潮的考驗，直面突破運營痛點。

而當資本持續性流向醫院，如何實現資本與醫院管理的對接成為難點。即使是優質醫院標的，也面臨著運營管理上的難題。醫院管理的特殊性使得其成為高壁壘行業。

拋售頻發

對比此前，不少藥企收購醫院，為了進入醫藥產業的下遊，形成全產業鏈發展。2018年企業收購醫院仍有熱度，但由於優質標的減少，勢頭有所下降。

如康芝藥業2018年6月2日公告，擬使用現金3.213億元收購廣州瑞瓴100%股權，從而間接持有目標醫院雲南九洲醫院51%股權及昆明和萬家婦產醫院51%股權。康芝藥業是一家以兒童藥為主的上市公司。

通化金馬2018年5月23日公告，擬以21.9億元收購七台河七煤醫院、雙鴨山雙礦醫院、雞西雞礦醫院、鶴礦醫院及鶴康腫瘤醫院各84.14%股權。上述標的資產整體作價近22億元。通化金馬是一家從事醫藥產品的研發、生產與銷售的企業。

2018年，除了上市公司收購外，將買入的醫院再次拋售的案例不在少數，藥企拋售醫院佔了很大比例。

2018年12月24日，景峰醫藥公告稱，擬以1.5億元將子公司成都金沙醫院100%股權轉讓給德陽第五醫院。

此前景峰醫藥於2015年完成對金沙醫院10%股權收購，從而全資控股金沙醫院。此外在2016年，景峰醫藥還並購成立了雲南聯頓骨科醫院，2017年成立雲南聯頓婦產醫院。

景峰醫藥拋售金沙醫院，並非因為虧損。數據顯示，2017年金沙醫院營收8255萬元，淨利潤931.42萬元；2018年前三季度營收6239.95萬元，淨利潤812.54萬元。根據此前披露的資訊，景峰醫藥或將陸續轉讓旗下其他醫院資產，深度聚焦國際化高端特色仿製藥戰略。

無獨有偶，2018年12月18日，貴州益佰製藥股份有限公司發布公告，轉讓所持有的淮南朝陽醫院管理有限公司53%股權，轉讓價格不低於6.6億元。

深圳聯合產權交易所公告顯示，淮南朝陽醫院產權權屬清晰，財務和盈利情況良好。截至2018年9月，標的企業資產2017年淨利潤6776.42萬元。

醫院早已成為社會資本想要介入的一塊大蛋糕，但如何經營卻充滿挑戰。不僅僅是上市藥企開始剝離醫院，醫療服務行業也陸續剝離旗下的醫院產業。

2018年6月20日，恆康醫療發布公告，經京福華越（台州）資產管理中心投資人提議，京福華越擬出售其持有的蘭考第一醫院有限公司99.9%股權、蘭考堌陽醫院有限公司99.9%股權、蘭考東方醫院有限公司99.9%股權，此外公司擬將持有的標的醫院各0.1%股權一並出讓。

恆康醫療自2017年1月16日完成收購到再次拋售，不過一年半。數據顯示，蘭考三家醫院2017年業績2449.02萬元，僅完成業績承諾的65%。在扣除資金成本後，蘭考三家醫院2017 年的歸屬於母公司所有者淨利潤為虧損2442.21萬元。

此外，部分房地產企業轉型跨界醫療行業也同樣遇到了瓶頸。

2018年年中，綠景控股發布重大資產出售草案，公司將全資子公司廣州明安醫療持有的北京明安100%股權、明安康和100%股權出售予明智未來；廣州明安持有的南寧明安 70%股權出售予廣州譽華。此次交易完成後，綠景控股綠景控股除持有南寧明安30%股權外，暫無其他醫療服務相關業務。

根據此前綠景控股發布的2018半年報顯示，公司預計2018年1-6月歸屬上市公司股東的淨利潤虧損2800萬至2300萬元。

從2016年就開始謀劃跨界轉型醫療服務行業的常寶股份也於2018年11月29日發布公告稱，通過將現持有的醫療機構股權全部對外轉讓等方式，逐步退出醫療服務行業，並將持有的洋河醫院90%股權出售給關聯方中民嘉業旗下的嘉采醫療，價格不低於3.51億元。而2018年12月13日晚間，常寶股份卻又發布公告，終止出售洋河醫院90%股權，同時，公司將繼續持有此前發行股份購買的其它醫療資產。

經營承壓

各個企業對醫院資源均充滿興趣，但卻仍停留在探路階段。

對於藥企來講，收購醫院有利於拓展產業鏈。從2017年開始，很多藥企盈利下降，為了拓展新的醫藥單元或是利潤單元，就會通過收購醫院向上遊或者下遊延伸。但是2018年情況卻悄然生變。

“一方面很多藥企注重研發，所有的公司資源，不管是資金、人才，還是市場資源，都聚焦到研發，開始剝離非主流業務，於是開始拋售旗下的醫院。”北京鼎臣管理谘詢有限責任公司創始人史立臣向21世紀經濟報導記者說。

收購醫院後需要長期、持續性投入，回報周期較長，不管是公立醫院還是民營醫院，在運營管理方面都存在壓力，相對而言，民營醫院承擔更大壓力。

“國家提升了醫保覆蓋面，對於患者來講是一大利好，節省了一大部分開支，剩下的一部分是由國家補貼，但國家補貼往往不到位，所以很多醫院是虧損的。”中山大學附屬第一醫院的一位醫生對21世紀經濟報導記者表示，“相比較來說，大醫院虧損得更嚴重，因為大醫院不會亂收費。”

“在藥佔比、按病種付費政策實施後，很多醫院中午、下午就是在算账的，不能超額，超額就得醫院補。”有醫院從業人士向21世紀經濟報導記者分析，“但這部分錢往往醫院補不了，就會算在科室頭上，科室也沒錢，最後只能醫生承擔，所謂的虧錢就虧在這。”

廣東威爾醫院、醫生聯合集團CEO林子洪14日對21世紀經濟報導記者表示，醫院的管理問題主要還是人才，再加上國家目前的醫保政策開放力度不夠，所以造成一些民營醫院在管理上存在難題。

此外，為均衡各地醫療資源，近年來，國家不斷放寬政策，鼓勵和支持醫生多點執業，對民營醫院來說，有更多機會請到名醫坐診。而現狀是民營醫院在到處挖人，但真正的好醫生卻仍然難覓。

管理特殊

經營一家醫院也面臨著諸多壓力，包括品質、品牌、市場等方面。

醫院有其自身的特殊性，除了北上廣深等一線城市的大醫院，其他醫院基本都區域性較強，即服務於當地患者。企業在收購這些醫院之前，要考慮其在當地的口碑。當這家醫院的品牌被極度透支後，企業就算有再強的運營管理能力，也很難在短期內實現有效管理。

對於自負盈虧的民營醫院來講，就算找到了合適的盈利增長點，但運營效果依然不如意。對於這個問題，林子洪對21世紀經濟報導記者表示，醫院找到合適的盈利點，但沒有拓展也成為醫院運營失敗的主要原因。首先，如果要打造一個專科，就需要有能力去拓展，其次，就是需要專業的醫生來打造這個專科，最後是需要專業的管理人才，即專業的運營管理團隊。

林子洪補充，“醫院找合適的第三方來運營，就像五星級酒店找專業的運營管理團隊是一個道理。收購時一定要有第三方介入，比如收入構成、人員精簡這一塊都需要專業的團隊來管理，收購完成後，後續的一系列管理方面也要有專業的運營團隊介入。”

對於民營醫院的運營管理，首先是提高醫院的品牌知名度，其次是提高品牌的美譽度，第三是專業科室的建設，第四是醫生資源，打造專業科室一定要有知名度高的醫生，最後就是醫院要提高行銷能力。