財新PMI數據解讀：經濟擴張步伐放緩 政策效果待顯現

　　財新PMI分析|經濟擴張步伐放緩 政策效果待顯現 

　　來源：財新網

　　【財新網】（記者 於海榮）2018年8月，中國經濟擴張步伐繼續放緩，下行壓力日益顯現。

　　新近公布的8月財新中國製造業和服務業採購經理人指數（PMI）雙雙下滑，分別錄得50.6和51.5，分別較7月下降0.2個和1.3個百分點，為2017年7月和10月以來最低。受此拖累，8月財新中國綜合PMI下降0.3個百分點至52.0，為五個月來最低。

　　這一趨勢與統計局PMI並不一致。國家統計局公布的8月製造業PMI為51.3，服務業商務活動指數為53.4，比7月分別上升 0.1個和0.4個百分點，綜合PMI產出指數也上升0.2個百分點至53.8。

　　從分項數據看，兩個製造業PMI有同有異。相同的是，兩個生產指數、購進價格指數、出廠價格指數、生產經營活動預期指數均在擴張區間攀升，新訂單指數則雙雙回落。

　　不同的是，財新中國製造業PMI中，新出口訂單指數在收縮區間略有回升，原材料庫存指數升至擴張區間，成品庫存指數下降，就業指數在收縮區間降至一年來最低；而統計局PMI中，新出口訂單指數在收縮區間繼續下降，原材料庫存指數下降，而產成品庫存指數和就業指數在收縮區間小幅回升。

　　兩個服務業PMI分項指數中，新訂單指數、從業人員指數和經營預期指數均有上升，分歧主要在價格指數上。財新中國服務業PMI中，投入價格指數和銷售價格指數高於上月，但統計局服務業PMI的兩個價格指數則出現下降。

　　財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鍾正生表示，8月巨集觀經濟整體處於下行趨勢中，寬信用和積極財政政策的效果尚不明顯，需求端走弱的趨勢加速凸顯，而價格上漲壓力猶存，經濟有“類滯漲”的跡象。

　　2018年7月，中國經濟延續了二季度以來的放緩趨勢，不僅資金來源受限的基建投資繼續拖累固定資產投資增速，進口關稅調整落地後，社會消費品零售總額的表現也未改善。7月底的國務院常務會議和中央政治局會議都釋放出穩增長的信號，財政、貨幣政策微調，截至目前，這些政策的作用尚未明顯顯現，經濟仍在慣性下行。

　　上半年進展極為緩慢的地方債發行，近期大幅加速，但近期中央頒布防範化解地方政府隱性債務風險和地方政府隱性債務問責兩大檔案，以及財政部部長劉昆重申“堅決遏製隱性地方債務增量，有效抑製不具還款能力的項目建設”都顯示，對隱性舉債的高壓監管態勢並未改變。僅靠加快法定債務的發行，基建融資得到邊際改善，但只能起到托底作用，減輕其對經濟的拖累作用，並不能拉動經濟增長。

　　市場普遍認為，在高品質發展階段，以往靠基建投資穩增長的做法，太空和效能都明顯小於以往，穩增長應該主要依靠新動能，而這需要通過實質性地深化改革開放來創造良好的環境，比如加快土地、資金、人員等要素市場化配置、打破行政性壟斷、擴大知識密集型服務業的對內對外開放等。■

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責任編輯：孫劍嵩