工業品再現強勢 私募聚焦黑色系機會

　　受貨幣政策邊際寬鬆、財政政策更趨積極等因素推動，7月以來以黑色系商品為代表的國內工業原材料價格再度強勢上揚。對於近期相關周期品價格的持續走強，多家私募機構認為，短期內黑色系強勢格局仍有望延續，建築行業上下遊板塊的優質個股，有望出現較好的修複性投資機會。

　　黑色系商品再度拉漲

　　來自國內商品市場的最新市況顯示，在6月末探底成功後，7月以來螺紋鋼、熱卷等黑色系商品期貨價格繼續高位逞強。財匯大數據終端的統計顯示，截至25日收盤，7月以來螺紋鋼、熱卷主力合約價格分別大幅走高5.52%、4.46%，逼近今年3月初創出的年內高點。焦炭、鐵礦石兩大原材料品種主力合約價格，7月至今的漲幅雖然相對較小，分別達到1.13%、0.53%，但仍然一舉扭轉了遠月合約價格低於近月主力合約價格的貼水狀況。整體來看，7月以來黑色系商品價格整體持續拉漲的格局仍十分突出。

　　另一方面，儘管有色金屬期貨價格自6月下半月至7月上半月曾經持續震蕩下跌，但近幾個交易日，銅鋅等品種也跟隨黑色系商品出現顯著反彈，並明顯階段性修複了前期的弱勢下滑勢頭。以滬鋅期貨為例，截至7月25日收盤，該品種主力合約價格自7月17日的低點已快速回升6.93%。而滬銅、滬鎳等其他有色品種期貨，也均出現較為顯著的價格反彈。

　　投資機會湧現

　　對於近期黑色系商品與有色金屬期貨的整體價格表現，富善投資的投資總監林成棟表示，近期影響黑色系商品價格的因素主要來自兩方面，即環保減產和財政金融政策的寬鬆。由於有色金屬屬於更加全球化的品種，對需求預期更加敏感。在此背景下，有色金屬價格，整體呈現相對黑色系偏弱的運行特徵。

　　對於未來黑色系商品的價格研判，林成棟認為，未來一段時間內，相關商品期貨價格預計仍將以強勢震蕩為主。在具體品種上，綜合供應減產等因素，他更加看好螺紋鋼、熱卷、焦炭等品種價格的強勢機會。在具體的單邊和套利策略上，該私募將選擇繼續持有單邊多頭、逢低做多焦化利潤、做多螺紋並做空其他弱勢商品等策略。此外，從量化策略的角度來看，為適應多種行情，投資者採用更加平衡的策略組合，對多變的市況也會有更強的適應性。

　　泓信投資則指出，從供需角度來看，徐州地區複產的速度和唐山地區減產的力度將對黑色系商品價格產生重要影響。具體到原材料價格方面，焦炭1901合約由於有足夠的時間去落實投資者對未來環保的預期，短期升水現貨的可能性較大。而螺紋1810和熱卷1810合約距離到期貨割的時間已經相對有限，價格運行確定性較高。在現貨低庫存的背景下，相關商品合約價格，未來仍有望跟隨現貨價格在旺季周期繼續拉漲。

　　此外，在上周以來巨集觀金融、財政等政策導向均出現邊際寬鬆的背景下，耀之資產進一步指出，隨著巨集觀政策從去杠杆向“穩杠杆、結構性去杠杆”的轉變，受政策鼓勵方向的企業融資環境將在邊際上出現寬鬆。在此背景下，受融資環境影響最大的建築及上下遊板塊的周期類個股股價，預計將會出現較好的修複性投資機會。

責任編輯：陶然