新浪財經訊 新能源車動力電池獨角獸寧德時代即將正式掛牌上市之際，國內“新能源整車第一股”北汽新能源借殼上市近日也有了新進展。停牌中的SST前鋒（名稱前置SST因連續兩年虧損，且股權分置改革尚未完成）今日披露《北汽集團申請豁免要約收購獲得證監會核準》的公告，標誌歷時1年9個月之久的北汽新能源借殼SST前鋒上市的流程已進入尾聲，預計不久就將正式登陸資本市場。
由於此次北汽新能源借殼上市涉及資產置換、發行股份購買資產、關聯交易和股權分置改革等問題，借殼上市報告書長達751頁，內容幾乎堪比兩份IPO招股書。根據該報告最終的重組方案，北汽新能源作價288.5億元、與擬置出資產前鋒股份的資產和負債1.87億的差額286.6億，將由前鋒股份發行股份購買，發行價確定為37.66元/股，另外募集配套資金不超過20億，再考慮股改送股因素，上市時市值就將超過500億。
通過重組報告書，新浪財經帶投資者一起來看看這次北汽新能源這個“準獨角獸”成功借殼上市帶來的巨大財富效應，以及其中蘊藏的投資風險和機遇。
渤海活塞浮盈12億 超其上市14年所有利潤
根據《報告書》顯示，2016年3月17日，北汽新能源注冊資本由200，000萬元增加至320，000萬元，新增注冊資本由深圳井岡山新能源投資管理有限公司等22名新增投資者以貨幣資金認繳。此次增資是北汽新能源股改後的首輪對外融資。
從參股公司名單上可以看到，出資額排名靠前的多數為新能源汽車產業鏈上下遊企業，包括上遊動力電池企業國軒高科、寧德時代、孚能，上遊電機企業大洋電機，以及下遊銷售企業龐大集團等，增資價格僅為2.56元/注冊資本。
2016年北汽新能源首輪融資
特別值得一提的是，與北汽新能源同為北汽集團成員企業的另一家上市公司渤海活塞（現已更名為渤海汽車）也位列其中。
數據顯示，渤海活塞2016年實際出資額為53248萬元，持有2.08億股北汽新能源股份。而在本次北汽新能源借殼上市後，將以11.3億元的價格出售，獲得SST前鋒3007.68萬股股份。如果保守以SST前鋒複牌後一個漲停58元/股的價格估算，渤海活塞持有的北汽新能源股票市值約17.4億元。
也就是說，渤海活塞投資兄弟公司北汽新能源浮盈達到了12億，這個數字比公司自2004年上市以來，14年所有淨利潤的總和（9.9億）還要多，關聯企業從中可謂獲益匪淺。
證券業協會長官成大贏家 2年狂賺7000萬變身億萬富翁
不僅相關上市公司和關聯企業獲益，也有個人從北汽新能源借殼上市中直接受益。
在《報告書》中，新浪財經發現，一家名為“天相創業”的公司將持有上市後北汽新能源173.52萬股股份，而這家公司的法人和實際控制人為林義相，持有天相創業大部分股權。資料顯示，2016年以3072萬元投資北汽新能源時，林義相時任中國證券業協會副會長，在2017年卸任副會長後，一直任中國證券業協會監事至今。
2016年天相創業投資北汽新能源
同樣，以北汽新能源上市後保守一個漲停58元/股計算，僅此一筆投資，林義相就在2年時間內狂賺7000多萬，持有的北汽新能源市值將超過1億元，成為名副其實的億萬富翁。
北汽新能源借殼上市後天相創業持股數
風口之上估值一年翻倍 依賴補貼、回款不佳業績存隱憂
《報告書》顯示，北汽新能源2015年股份製改造後，從2016年4月首輪增資到2017年7月第二輪增資的一年多時間中，依靠當時身處新能源汽車大發展風口，公司從2.56元/注冊資本暴增值5.3元/注冊資本，一年時間估值翻番，實現了跨越式的大發展。
儘管憑借行業風口和自身業務發展，北汽新能源成功借殼並創造了巨大的財富效應，使得相關上市公司和個人獲益頗豐，但公司自身存在的問題卻不能不提。
新浪財經查閱《報告書》後發現，2016年和2017年1-10月，北汽新能源歸母淨利潤分別為12820萬元和5362萬元，而同期包括政府補貼和資產處置等收益在內的非經常性損益就達到了25658萬和3617萬，扣非後淨利潤為-12838萬元和1745萬元，業績高度依賴補貼維持。
不僅如此，近兩年，應收账款佔營業收入比例也都在60%-80%之間，顯示公司回款情況嚴重不佳。
值得注意的是，就在下周6月12日，修改後的新能源汽車補貼政策就將落地，補貼退坡的影響進一步顯現，而以中低端車型為主的北汽新能源受影響更大。上市後的北汽新能源將會如何應對，股價表現又會如何，我們拭目以待。
（公司觀察 文/丁昊）
責任編輯：丁昊
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