本報記者 薑詩薔 北京報導
8月以來，中金金益債券型基金、銀河可轉債債券型基金等多隻債券基金宣告基金合約不能生效。
“現在的行情下債券基金募集依然較為艱難，與之前相比沒有很大改變。管道給我們的反饋也是不好做，主要是市場不好，投資者也不認可。”8月13日，北京某公募基金市場部人士告訴21世紀經濟報導記者。
事實上，今年上半年債券市場信用風險發酵，4月至5月期間密集有6隻債券基金宣布基金合約不能生效，當時的市場反饋依然是投資者的不認可。
從基金二季報來看，二季度債券基金在配置上更傾向高等級信用債以及利率債，風險偏好明顯降低。數據顯示，二季度有約65%的債券基金淨值增長率比一季度出現了下滑。
“下半年最大的風險來源於信用擴張的進程，今年債券市場是大牛市還是小牛市最終取決於信用擴張。目前來看，雖然已經有不少刺激寬信用的政策頒布，但見到實際效果可能還需要一些時間。”銀華基金固定收益部副總監鄒維娜表示。
募集失敗漸成趨勢
8月11日，銀河基金公告指出，截至今年7月17日基金募集期限屆滿，銀河可轉債債券型基金未能滿足基金合約規定的備案條件，因此基金合約不能生效。
該基金從今年4月18日開始募集，原定募集截止日為5月18日。不過隨後該基金曾經兩次延長募集期，分別延長至6月19日和7月17日，最終該基金未能滿足條件成立。
由於今年以來A股震蕩調整，可轉債亦在正股的帶動下走勢趨弱。由於5月下旬以來的一輪下跌，可轉債基金在今年二季度的表現也在下行。
WIND數據顯示，二季度回報排名後20的債券基金中出現了12隻（分份額統計）可轉債基金。對比來看，部分可轉債基金在今年一季度回報仍然為正，不過在二季度卻出現了大幅下滑。
業績下滑也影響了資金流入，從可轉債申購情況來看，今年以來不少新發可轉債都出現了不同程度的棄購，棄購規模也有所增加。
相較於公募可轉債基金的認購情況，市場的影響可見一斑。
同期宣布基金合約不能生效的債券基金還有中金金益債券基金，該基金早在2017年4月1日獲得許可證，曾在2017年11月20日申請延期募集。
去年11月，整個債券市場走勢亦十分低迷，當時10年期國債收益率一度突破4.0%，市場資金面緊張。
不過，延期之後中金金益債券基金依然未能滿足成立條件。在上半年信用風險發酵的氛圍下，資金風險偏好顯著降低。
值得一提的是，出現延長募集的債券基金也在增長。據21世紀經濟報導記者梳理，8月以來，有中航瑞景3個月定期開放債券型發起式基金，東吳駿巨集一年定期開放債券型基金、中信建投山西國有企業債定期開放債券型基金、萬家鑫悅純債債券型基金等5隻債券基金宣布延長募集期。
“寬信用對債市是好事，但大家可能都被股市套牢了，買債基的散戶很少，發行情況並不樂觀。其實現在這個點位可能股票基金的預期更好一點。”華南某大型公募基金人士告訴21世紀經濟報導記者。
機構資金或現轉機
不過，相對散戶而言，機構投資者對債券基金的認購情緒目前則出現了一定回暖苗頭。
“近期來說機構的認購會有一些增加。相比之前機構投資者也是減少債基投入的，尤其是三四月份資管新規以及各方面的壓力，銀行資金就減少了。最近這段時間寬信用信號的變化以及資管新規細則落地等等，相對來說有放寬的跡象，資金又開始活躍了，相對前一段時間增多。”前述北京某公募基金人士表示。
實際上，此前央行MLF質押券放寬、資管新規細則比預期的寬鬆等信號已經在市場上有所顯現，部分信用債成交活躍度回升。
招商基金表示，債券市場來看，經濟的下行趨勢確認利率高點已過，且將貫穿下半年，海外流動性的收緊或在一定程度上製約利率的下行太空，但我們判斷該太空有限。信用債方面，隨著政策邊際寬鬆，悲觀的信用預期將在一定程度上得以恢復。
在配置上，招商基金認為，短期內利率債和信用債均存在配置價值；考慮到前期市場對於民企融資非理性的“一刀切”看法使得部分個券遭到錯殺，我們可能會適當精選個券予以關注。另外，低等級信用債內部將出現分化行情，將繼續適當關注低等級信用債中資質較好的的個券，依然會在AA+、AA等級信用債中篩選信用資質較好的個券。
從近期基金公司的宣發動作來看，不少公募基金近期亦著眼債券基金進行了宣傳。
“近期權益市場不好，所以在宣傳上著重提了債市，因為債券基金的收益也還可以，不過也不代表資金流入就多。”前述北京某公募基金人士告訴21世紀經濟報導記者。
從基金公司的宣傳角度來看，收益穩定也是該類型基金的宣傳重點。
不過，市場仍然需要關注後續風險。
國泰君安研報指出，社融企穩之後，利率債上漲的最強邏輯遭到破壞，後續面臨調整風險；對於信用債來說，雖然融資企穩能夠緩解信用風險，但預期先行之下信用利差已經收窄了很多，後面的太空也相對有限，如果寬信用傳導管道打通引發資金面邊際轉緊，反而可能會導致信用債調整。
（編輯：李新江）
責任編輯：牛鵬飛
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