小牛電動赴美IPO：賣一輛車虧2500元 負債率近75%

　　短期的償債壓力+高負債率，這才是小牛電動成立4年赴美上市的重要原因之一，籌集約1.5億美元，可以極大地緩解目前的狀況，爭取到更多的發展時間。

　　文/新浪財經TMT記者 凌先靜　　

　　離開了李一男的小牛電動，一度被外界認為接近停擺狀態。

　　事實也的確如此，當一個公司創始人、絕對的核心負責人因為犯罪問題進去接近2年的時間，整個公司屬於群龍無首的狀態，，所以從2015年中到2017年底這段時間，小牛電動一直處於不發聲的狀，也被外界漸漸遺忘。

　　如今因為資本上的動作，小牛電動再次站到話題的中心，今日早間小牛電動今日向美國SEC提交招股說明書，申請在納斯達克上市，計劃融資1.5億美元。

　　在公布的招股書裡顯示，即使李一男已經離開，但仍然是小牛電動最大的股東，通過Glory Achievement Fund Limited持有59，014，235股普通股，佔總股本的43.8%，現任CEO李彥，也是李一男出事後的救火隊長，持股4.9%，團隊其他高管胡依林持股8.9%，劉傳凱持股1.5%。

　　上半年虧損3.15億元，賣一台車虧損2500元

　　目前小牛電動製造和銷售由鋰離子電池驅動的高性能智能電動摩托車．主要包括三個系列-N，M和U，並且在2018年6月推出了兩個新的模式，NGT和M+，但是目前還沒有充分量產上市。

　　招股書顯示，2018年上半年小牛電動共銷售12.5萬輛電動摩托車，相比於2017年同期的6.83萬輛而言，銷量增長了83.01%；上半年銷量最好的仍然是2015年推出的N系列電動摩托車，也就是李一男親手設計的第一款車型，2018年上半年銷售5.29萬輛，佔總銷售量的42.3%。

　　銷量的上升帶動營業收入的增長，但至今仍然無法實現盈利。

　　招股書資料顯示，2018年上半年小牛電動營業收入5.57億元，相比於2017年同期的2.85億元，增長95.4%，產品廣泛銷售國內外市場；但是在今年上半年淨虧損3.149億元，相比於2017年上半年同期虧損的9606.8萬元虧損幅度進一步擴大。

　　這裡有一個簡單的算數問題，可以計算小牛電動車每輛車的虧損情況。

　　12.5萬輛車帶來3.149億元的淨虧損，意味著2018年上半年每輛車虧損約為2519.2元；2017年上半年5.29萬輛帶來9606.8萬元，每輛車1816.03元。

　　兩相比較之下發現，小牛電動的盈利能力並沒有改善，反而是賣的越多虧得越多。

　　資產負債率75%，顯著高於同行

　　公開資料顯示，成立4年來，小牛電動已經完成了8000萬美元（約人民幣5億元）的A輪融資，估值達到2.5億美元，成為國內智能硬體、新出行領域總融資額度最高的互聯網創業公司。

　　但是融資的速度趕不上燒錢的速度。

　　招股書資料顯示，在2016年、2017年和2018年上半年的兩年半的時間內，小牛電動已經累計虧損額度高達7.32億元，虧損帶來的缺口遠遠大於融資得來的現金。

　　於是小牛電動只能借錢發展。

　　招股書顯示，從2015年至今小牛電動已經進行了5筆，總額高達1.9億元的短期貸款，至2018年底，這些貸款就將到期；截止到2018年6月底，小牛電動账上的現金僅為1.56億元，說明小牛電動面臨著短期貸款的償還壓力。

　　小牛電動短期貸款較高的背後是資產負債率較高。招股書顯示小牛電動的總資產為8.23億元，總負債為6.14億元，資產負債率達到74.6%。

　　這一比例顯著高於同行。

　　根據已經上市的新日股份資料顯示，新日電動車2018年上半年的資產總計20.16億元，負債總計11.13億元，資產負債率約為55.21%。

　　短期的償債壓力+高負債率，這才是小牛電動成立4年赴美上市的重要原因之一，籌集約1.5億美元，可以極大地緩解目前的狀況，爭取到更多的發展時間。

　　(本文作者介紹：新浪財經TMT記者，深度解讀財報、拆解泛娛樂產業鏈)