賣殼之後重走老路 “黑牛”能否翻身
從行業第二到轉型失敗不得不賣殼，多年輪回之後原黑牛食品又重新返回原有航道，只是這一次沒了上市公司的光環，還會有當年的輝煌嗎？
新金融記者 淮純菊
“黑牛”新生
食品業務被剝離了之後，上市公司黑牛食品（如今的主營業務是軟體和資訊技術服務）便漸漸淡出了公眾視野。
然而，“黑牛食品（主營業務為豆奶，黑牛食品賣殼前，以下簡稱為：老黑牛）依然健在，只是換了一種活法。”一食品行業觀察人士對新金融觀察記者說。
乍聽起來，有點繞。實際上，真實的情況是，老黑牛沒有了上市公司的光環之後，正以廣州拿森生物科技有限公司（以下簡稱：拿森公司）的新身份，經營著與“黑牛”有關的產品。
黑牛食品的官網顯示，其公司名稱是體現不出任何“黑牛”痕跡的拿森公司。“核心成員基本上都是多年來跟著老闆一起打天下的兄弟，忠誠度很高。早年，他們一直是衝泡粉類飲品行業的老二，主要從事大豆及穀物類營養飲品的研發、生產和銷售。”一知情人士對新金融觀察記者說。
拿森公司的電話被接通後，聽筒裡傳來的仍是“歡迎致電黑牛食品股份有限公司……”的問候，接電話的工作人員稱，公司就是之前的那個上市公司（老黑牛），如今不是了，但仍舊經營著黑牛品牌的產品。
“退市後的‘黑牛’，做得不錯。沒有了業績成長的壓力，他們反倒能將重心轉移到主營業務上，不僅如此，他們還抓住了豆奶類產品重獲新生的市場契機；團隊的戰鬥力也很令人欽佩。”前述知情人士稱，不僅如此，拿森公司還在技術領域實現了突破。“他們的脫渣、脫腥、脫皮技術也改善了豆奶飲品的口感。”
該評價，基於他近幾個月來對拿森的了解。其目前正在與拿森公司談合作，是在對拿森公司的產品、市場策略以及相關政策做了充分了解之後形成的，“並非信口開河”。
事實上，對食品圈外的吃瓜群眾而言，多少有些糊塗，且對“黑牛”的印象並不深刻。
可如果我說老黑牛就是那個為了做雞尾酒飽受詬病，最後不得不賣殼求生的“黑牛”時，你或許就能對號入座了。
公開資訊顯示，老黑牛於2010年上市。上市後，除了2011年業績實現增長，之後的幾年一直處於下滑通道。到2016年，黑牛食品的年銷售業績是1.59億元，比起高峰時期的8.57億元，短短幾年，衰退之勢盡顯。
面對屢屢下滑的業績，老黑牛也沒有坐以待斃，而是謀求了多種方式轉型。這其中，最引人注目和發人深省的，莫過於在雞尾酒領域所做的嘗試。
彼時，雞尾酒成了整個食品行業追逐的對象。為了“翻身”，老黑牛不惜砸下重金。然而，時運不濟，2014年年底，達奇（老黑牛的雞尾酒產品）上市前，預調製雞尾酒市場已經開始降溫。
2015年1—9月間，達奇雞尾酒僅銷售千余噸，實現銷售收入2291.94萬元。2015年10月底，老黑牛前三季度財報出爐，淨利潤虧損1.59億元，同比下降6449%，可謂“悲慘”。
同年11月，黑牛公開拍賣一年前火熱上線的預調製雞尾酒生產線，由於資產減值損失，當年淨利潤虧損高達6.4億元，至此，其終於成了名副其實的“殼資源”。前述知情人士判斷，2017年，拿森公司的年銷售額肯定高過2016年。有時候，企業上市，未必就是一條好走的路。“退一步，方知海闊天空。”
緣何隕落
老黑牛，能有今天的局面是令人欣慰的，但同時，也令人唏噓。“畢竟，它曾穩坐豆奶領域的第二把交椅。”前述行業觀察人士說。
不知還有多少人記得，早年陳佩斯在電視裡豎起大拇指喊了一嗓子：“豆奶，還是黑牛好。”不論結果是不是如此，彼時的黑牛，還是有些知名度的。2010年老黑牛登陸A股時，其競爭對手維維股份已經上市十年了，雖然二者的主營業務相差無幾，但就市場份額而言，維維股份卻佔了絕對優勢。
然而，上市首年，老黑牛迎來了利好。數據顯示，2010年，老黑牛實現淨利潤8100.75萬元；扣非淨利7579.25萬元。同期，老對手維維股份扣非淨利只有4683.14萬元。
轉年，老黑牛迎來了上市後的業績高峰，公司實現淨利潤1.03億元；扣非淨利9856.29萬元。那一年，黑牛竟也坐上了豆奶領域的頭把交椅。
其在當年的財報裡表達了自己的傲嬌——“民以食為天”是永恆的真理，2012年的飲料行業將繼續保持優良的經營環境，公司募投項目的產能即將釋放，還簽了周冬雨做新代言人，誓要進入“中國食品飲料業一線行列”。
然而，好景不長。如前文所述，自2012年開始，老黑牛的業績便進入了跌跌不休的狀態。數據顯示，2012年，銷量沒什麽變化的它，庫存卻增加了一倍。“圈裡人都知道，高企的庫存是一個危險信號。”一從業者對新金融觀察記者說。
終於，在2015年，巨虧6.4億元的老黑牛，虧出了“新高度”。公開資訊顯示，也就在這一年，老黑牛的控股股東林秀浩賣殼套現。也或許從那個時候起，林秀浩認識到，上市這條路並不適合“黑牛”。
當然，老黑牛的隕落也並非一蹴而就。“它曾經四度轉型失敗。”前述從業者說。2013年，老黑牛走上了多元化的路子。年報顯示，它開始調整產品結構，增加常溫乳酸菌飲品；搞差異化創新，改良產品配方，推出無添加、低糖、無糖等改良產品；更換包裝；清理管道庫存。
從手段上看，是想借消費更新，賺取更多的毛利。然而，收效甚微。更糟糕的是，彼時，食品飲料行業面臨洗牌，豆奶、複合麥片逐漸被消費者“嫌棄”。於是，有了第二次轉型——涉足雞尾酒領域。
2014年，黑牛食品推出預調製雞尾酒品牌達奇，還下血本簽了彼時的國民老公——都教授的扮演者金秀賢做形象代言人。
“預調製雞尾酒正站在消費市場剛剛爆發僅一年的風口上，貫徹互聯網思維的產品在年底順利上市後，公司主業屬性將發生重大轉型，此單品業務未來有望實現收入利潤幾何級飆升。”那一年，銀河證券在一份研報中對黑牛食品此輪推新給出了這樣的“評價”。
不承想，雞尾酒風口來得快，去得也快。其大筆投入，得到的結果是除了業績再次下滑，還因為“市場不好，加上管理很次，沒做起來，最後還被收購了……”前述知情人士說。
繼雞尾酒之後，老黑牛還試圖在大健康領域和物流領域有所突圍，但都以失敗而告終。有人將介入雞尾酒領域視為壓垮“黑牛”的最後一根稻草。
“但實際上這屬於重大戰略失誤。”前述行業觀察人士認為。
在他看來，即便當年老黑牛不做雞尾酒，日子也不見得就好過。“說不定會跳進另外一個坑，只能說，上市肯定是好事，但上市之後的發展路徑一定要規劃好。”
再贏機會
峰回路轉。
沒有人知道明天會發生什麽，也沒有人知道為何在老黑牛賣殼之後，豆奶又熱起來了。“2017年是豆奶爆發式成長的一年，大大小小的品牌蜂擁而出，勢頭凶猛。”這是業內達成的共識。
一份證券公司的研報顯示，豆奶營養豐富，近年來銷售增長較快，2011—2017年我國豆奶行業銷售額從50.8億元提升至90.0億元，CAGR（複合年均增長率）約10%，增速高於美日等國家，2020年，行業規模有望突破百億元。
值得關注的事，我國人均豆奶消費偏低，參照日本的人均消費量，豆奶市場至少有3倍以上的成長太空；參照其人均銷售額，我國豆奶市場存在4—6倍的提升太空。從豆奶形式的發展上看，存在從固體衝調到液態即飲、從低溫到常溫、從單一場景到多元消費場景變化的趨勢。
面對行業的潛在增長太空，各大廠商近年加碼布局：衝調型豆奶龍頭維維增長受阻，轉型推出液態即飲豆奶；維他奶依靠產品創新與精準定位穩居液態豆奶龍頭；達利“豆本豆”定位中高端；伊利精心打造“植選豆乳”，定位高端……
拿森公司也適時推出了瓶裝即飲豆奶。其對外聲稱，2017年，該產品在短短半年內新增優質意向客戶4000餘位，遍布黑龍江、遼寧、吉林、河北、河南、山東、安徽、江蘇、江西、湖北、湖南等全國大部分省區。
好消息是，3月20日，其黑牛豆奶PET瓶裝新品也會上市。
“正是趕上了這波潮流，並在產品上做出了改進，再加上靈活的市場政策，贏得一定的市場份額也並非難事。”前述行業觀察人士說。
據他了解，拿森公司在市場運作機制上非常靈活；沒有了上市公司的“偶像包袱”，他們也可以輕裝上任。即便如此，拿森公司目前最多也就處在區域小企業的隊列裡，在細分品類裡只能算是第三梯隊。
“黑牛的機遇主要是趕上了豆奶品類高增長的機會，另外，黑牛的品牌影響力還可以。但這也意味著更大的挑戰，畢竟，在競爭激烈的飲料行業裡，不進則退。”該觀察人士說。
除了上述已經加入的“大家”，有消息稱，更多的企業正準備進入這一領域，一個未經證實的消息是，農夫山泉正躍躍欲試；而生產豆漿機的九陽，也想分得一杯羹……
顯然，機遇的背面恰是風險。“盲目跟進，從來討不到什麽便宜。重要的是，在飲料行業，只有資金是解決不了問題的。實踐證明，資本投入型外行企業，倒下的太多了。”前述從業者說。
現實是，飲料行業是一個勞動資本密集型產業，需要靠規模取勝，最終要決勝終端，而迄今為止，外行資本進入且成功的案例基本沒有。“希望此次跟風進入豆奶領域的企業不要重複雞尾酒之痛。”
至於拿森公司是否能在此輪大機遇中贏得翻身機會，那就要看其功夫深淺了。“好在如今的拿森公司務實了許多。”前述知情人士表示。“退一步，海闊天空”的觀點，獲得了拿森公司相關負責人的認可。興許，沒了上市公司的光環，他們反倒能夠堅持初心。
然而，有關其萌生賣殼想法的時間節點、豆奶“複興”的原因、業績從2012年開始便一蹶不振以及做雞尾酒產品帶來的危害等問題，該負責人已不願多言，他們更願意著眼未來。拿森公司公開資訊披露，“2018年，是黑牛食品強勢突破的一年、全面爆發的一年。”希望它真能得償所願。
責任編輯：張恆星 SF142
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