青島金王14億賣子化解7.8億商譽 淨利降七成剝離優質資產

長江商報記者 徐佳 實習生 陳澤豐

耗時四年拿下杭州悠可全部股權，業績承諾期剛過便溢價轉手，“蠟燭大王”青島金王（002094.SZ）此番剝離優質資產的操作令市場頗為意外。

業績快報顯示，青島金王2018年度淨利潤下降72.69%。與此同時，青島金王擬作價14億元置出杭州悠可100%股權。長江商報記者注意到，此番資產出售後，上市公司不僅可以化解7.86億商譽，還可回收流動資金約16億元。同時，加上股利2億元及投資收益3億元，青島金王可獲利5億。

值得注意的是，去年前三季度為上市公司貢獻六成利潤的杭州悠可現金流穩健，可謂是青島金王的“現金奶牛”。在其他化妝品子公司可能因業績不達預期致使商譽減值的情況下，此番出售也讓投資者對青島金王未來的盈利空間存在諸多質疑。

針對上述問題，青島金王證券部工作人員僅向長江商報記者表示，以公司公告內容為準。

2018年淨利1.1億下滑72%

2月26日晚間，青島金王披露業績快報，2018年度公司實現營業總收入54.2億，同比增長15.88%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.1億元，同比減少72.69%。

截至報告期末，青島金王總資產59.44億元，較報告期除增長27.56%；歸屬於上市公司股東的所有者權益為29.13億元，同比增長16.26%。

對於去年業績大幅度下滑，青島金王表示主要因為上年同期歸屬上市公司股東的淨利潤包含了杭州悠可納入合並報表範圍產生的2.2億元一次性投資收益影響，以及本報告期公司擬計提商譽減值準備所致。

資料顯示，原主營新材料蠟燭及工藝品和油品貿易兩大板塊的青島金王自2013年開始轉型化妝品全產業鏈。

2013年末，青島金王合計投資1.517億元取得杭州悠可37%股權。2017年3月，青島金王再次以6.8億元的價格收購杭州悠可剩餘63%股權。

除了收購杭州悠可拓展線上化妝品銷售渠道，青島金王先後投資上海月灃、廣州棟方、廣州韓亞等公司，完善產業布局。

多筆並購加身，青島金王盈利水準提振頗見成效。2015年至2017年，公司分別實現營業收入14.77億、23.71億、46.77億，同比增長20.71%、60.54%、97.24%；淨利潤9057.36萬、1.85億、4.03億，同比增長84.64%、104.63%、117.41%。

不過，長江商報記者注意到，業績亮眼的背後，公司現金流與之卻出現背離。同期，青島金王經營性現金流量淨額分別為1.9億、-6213.5萬、4478.72萬。

去年前三季度，公司實現營業收入40.16億，同比增長24.01%；淨利潤1.62億，同比減少57.44%；扣非後淨利潤為1.56億，基本與上年同期持平；但報告期內經營性現金流量淨額為-6.67億，與上年同期的-3.14億相比，淨流出金額增加3.53億。

化解7.8億商譽再獲5億收益

令人詫異的是，作為公司優質資產，青島金王擬作價14億元將杭州悠可100%股權出售給杭州悠美妝，以進一步聚焦數字化新零售業務的戰略部署，同時大幅降低公司商譽。

長江商報記者注意到，近年來杭州悠可發展勢頭良好，已逐漸成為青島金王主要的利潤支撐。

2017年和2018年前三季度，杭州悠可分別實現營業收入10.17億、7.81億，佔當期上市公司營業收入的比例為21.7%、19.4%；淨利潤1.16億、0.99億，佔上市公司淨利潤的28.78%、61%。同期杭州悠可經營性現金流量淨額分別為1.23億、1.22億，可謂青島金王的“現金奶牛”。

此番資產出售，青島金王將直接化解7.86億元的账面商譽，還將給公司帶來一筆十分可觀的收益。

公告顯示，本次交易後，經初步測算，公司可回收流動資金約16億元，根據協議約定的成交價格扣除投資成本以及商譽後預計在合並層面產生收益約3億元，對公司2019年業績將產生積極影響，不僅如此，截至去年三季度末，杭州悠可還應付青島金王股利2億元。

如此看來，出售杭州悠可不僅可化解巨額商譽，青島金王還將獲得5億元收益，可謂一箭雙雕。

但剝離優質資產後青島金王未來盈利水準也將存在眾多未知數。公司另兩大化妝品子公司上海月灃、廣州韓亞報告期內實現淨利潤3209萬元、1350萬元，佔當年業績承諾的38.2%、29.3%。公司此前表示，公司財務部門在對2018年經營情況進行統計過程中，根據上海月灃及廣州韓亞等控股子公司的業績完成及盈利預測情況，認為其商譽存在減值的跡象。

截至2018年三季度末，青島金王账面商譽達14.56億元，除了並購杭州悠可產生的7.86億元，公司並購上海月灃及廣州韓亞分別產生商譽1.7億、3.13億。