楊德龍：今天A股“入摩”迎來歷史性的時刻

　　新浪財經訊 今天起，MSCI新興市場指數基金開始按照首批納入MSCI成分股名單買入A股。對此，前海開源董事總經理、首席經濟學家楊德龍表示這是A股國際化的重要一步，也是A股發展過程中裡程碑式的事件。

　　以下為具體觀點：

　　今天（6月1日）對於A股市場來說是一個歷史性的時刻。今天起，MSCI新興市場指數基金開始按照首批納入MSCI成分股名單買入A股！這標誌著A股正式成為國際最主流指數大家庭的一員，外資對A股從過去的“可以買”變為“必須買”！這是A股國際化的重要一步，也是A股發展過程中裡程碑式的事件。

　　納入MSCI指數為何如此重要？這是因為MSCI指數是全球投資組合經理採用最多的基準指標，在北美及亞洲，超過90%的全球機構股票資產以MSCI指數作為基準，全球排名前100的基金經理人中有近100位是MSCI的客戶。截止目前，全球直接或間接跟蹤MSCI指數的資金規模約接近10兆美元，而MSCI新興市場指數則被全球1.9兆美元的基金所采納。MSCI的CEO費爾南德茲稱，如果中國A股在未來7到10年完全被納入MSCI指數，也就是納入因子從現在的5%提高到100%的話，預計將給A股帶來高達3400億美元左右的增量資金，換算成人民幣將達到兩兆元以上。

　　昨晚，MSCI發布臨時公告，披露相關指數的股份調整結果，將MSCI 5月14日公布的即將納入A股的234隻成分股調整為226隻。這部分調整主要是根據指數編制和設計的需要，部分成分股目前處於停牌狀態，而A股停牌問題在過去是困繞國際投資者的主要問題之一，因為停牌期間投資者無法進行交易。

　　5月14日，明晟公司公布了半年度指數成分股的調整結果，234隻A股被納入MSCI指數體系，首次的納入因子為2.5%，到9月份會再進一步納入2.5%，今年全年共納入5%的因子，這可能會給A股市場帶來200億美元左右的增量資金。此次加入的A股將在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中分別佔1.26%和0.39%的權重。MSCI公布的首批納入新興市場指數的成分股名單中，幾乎都是大中型藍籌股，涵蓋了金融、消費、新能源汽車等板塊。

　　過去兩年，白馬股走勢“一枝獨秀”，我一直建議配置行業龍頭，選擇白馬股。這次納入的成份股也基本上都屬於我之前推薦的白馬股。這也說明外資的選股理念，他們傾向於選擇一些盤子較大、流動性較好、基本面有支撐的優質白馬股。這也給我們普通投資者提供了很好的參考，隨著A股市場國際化程度的提高，將來資金會進一步偏向於行業龍頭，優質白馬股將會有更多的投資機會，而績差股和題材股則會進一步被市場邊緣化。

　　分行業來看，首批納入MSCI新興市場指數的成分股中，屬於銀行，非銀金融、醫藥生物三大行業的公司數量最多，分別為30家、20家，和18家。從公司的市值佔比來看，銀行業佔比最大，高達31.47%。當然，這和銀行業的總市值在A股市場中的佔比達到30%以上有很大的關係。其次是非銀金融行業，佔比達13.04%。食品飲料排第三，佔比為6.74%。另外，汽車、地產、生物醫藥、采掘等行業在MSCI新興市場指數中也佔有一定的比例。

　　A股納入MSCI指數是外資配置A股市場的一個重要的參考。很多外資之前不配置A股很大程度上是因為A股不在MSCI指數中。加上在滬港通、深港通開通之前，外資只能通過QFII來投資A股，流動性受限比較嚴重。現在，外資投資A股的通道已經完全打通。滬港通、深港通每日的額度提高了4倍，且每年的額度已經取消。在A股正式納入MSCI新興市場指數之後，將會有更多的外資流入到A股市場，其帶來的資金量可能是指數基金配A股資金量的5到10倍左右。

　　值得注意的是，在MSCI公布初步納入A股的成份股之前，境外投資者已經通過滬港通、深港通等管道大量進入到A股市場。據統計，4月份A股市場出現了較大幅度的調整，特別是白馬股受到獲利回吐的壓力，跌幅較大。但是4月份北上資金淨流入達到400億元左右，刷新了今年1月創下的深港通開通以來的最高紀錄。進入5月份，外資流入A股的勢頭有加速跡象。北上資金買入的股票，基本上是一些優質的白馬股，例如白酒、醫藥、家電、食品飲料、汽車等板塊。

　　在選股上，建議投資者可以參考MSCI新興市場指數配置的成分股，選擇一些優質的白馬股來進行配置，繼續遠離績差股和題材股。根據日韓股市加入到MSCI之後的市場表現的經驗來看，隨著外資流入的資金量越來越大，以及“獨角獸”回歸，市場的資金也會越來越向龍頭股集中。A股將逐步呈現出成熟市場的一些特點，盤子較大、流動性較好以及基本面較好的股票，將會吸引越來越多資金的關注。而一些小盤股，特別是一些高估值的小盤股、績差股，將逐步被邊緣化。

　　我認為A股市場開啟的”慢牛”行情是一種結構性行情。過去三年中，價值投資已經在A股市場體現出它的威力，堅持價值投資的投資者獲得了比較好的投資回報，而一些炒消息、炒短線的投資者則出現了較大幅度的虧損。隨著市場成熟度的提高，價值投資的魅力將會體現的淋漓盡致。巴菲特說過，在任何市場中，價值投資者都是少數派。確實，價值投資說起來容易，做起來難。人性本身就是貪婪又恐懼的。要想真正貫徹價值投資，就要不斷克服人性。在一些優質的個股出現恐慌性殺跌的時候勇敢地去買入，而在市場瘋狂追逐一些牛股的時候進行獲利了結。貫徹價值投資理念是在A股市場立於不敗之地的一個最好的辦法。

責任編輯：陶然