貴州茅台銷售費用激增影響毛利率

3月27日晚間，貴州茅台（600519.SH）披露了2017年財報，數據顯示，該公司實現營業收入582.18億元，同比增長49.81%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為270.79億元，同比增長61.97%。基本每股收益21.56元，公司擬每10股派發現金紅利109.99元。

貴州茅台的產銷量也較往年有大幅上升，其中生產量為6.38萬噸，銷售量為6.01萬噸，較上年同期分別增長了6.51%和62.7%，庫存量較上年下降6.54%。

值得注意的是，貴州茅台的毛利率跌破90%，為89.83%，尤其是其核心產品茅台酒的毛利率出現小幅下降。其中，茅台酒去年的營業收入為523.94億元，較上年增長42.71%，毛利率為92.82%，較上年微降0.68%；系列酒營收為57.74億元，同比增長171.53%，毛利率為62.75%，同比增加9.2%。

藍鯨產經記者致電貴州茅台相關負責人，對方表示去年銷售費用上升是影響毛利率的主要原因。

據財報數據顯示，貴州茅台去年銷售費用暴漲77.63%，達到29.86億元，其中廣告宣傳及市場拓展費用高達23.59億元，較去年同期的12.57億增加了87%。而在去年的中期報中，貴州茅台的銷售費用達13.79億，同比猛增255.91%，彼時，茅台對銷售費用變動的原因解釋為：主要是該期公司推進“133”品牌戰略及醬香系列酒“5+5”市場策略，增加市場投入導致。其中，廣告宣傳及市場拓展費用為12.13億。

此外，在國內市場業績飄紅的同時，國外市場也呈現出向上走勢，去年國外市場營收為22.7億元，同比上升了10.27%，國外經銷商也增加了19家，截至2017年末，為104家，增加的主要是醬香系列酒的經銷。

貴州茅台在年報中指出，2017年白酒企業呈現出三大特點：一是白酒產量穩步增長，產銷銜接良好；二是企業規模不斷擴大，成本有所上升；三是利潤總額大幅提升，盈利能力改善。白酒行業供大於求、產大於銷的根本狀況沒有改變，大勢依然嚴峻，走向更趨複雜。從長遠看，白酒行業進入新一輪上升期，行業回暖趨勢更加明朗，生產集中度更加提升，提價增利趨勢更加明顯，品牌行銷更加風行，酒企業探索新零售更加快速。（藍鯨產經　朱欣悅）