滬深港通額度擴大4倍 與你我何乾？

近日，一則關於港股通額度變化的新聞再次吸引了大家的眼球，“中國證監會4月11日發布公告，5月1日起將滬股通及深股通每日額度分別調整為人民幣520億元，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調整為人民幣420億元。”新額度相較之前大幅擴大了4倍。

有投資者就說，原來105億元人民幣的每日額度就很少有用完的時候，現在一下子又擴大了4倍，到底意義何在？

互聯互通的衍變

我們先把時間推回到2017年6月21日，那一天明晟公司宣布將A股納入MSCI新興市場指數，預計納入中國A股的222隻大盤股；要知道，這已經是A股市場第四次衝擊MSCI指數，終獲成功。具體實施大概需要一年的時間，也就是說今年的6月1日起A股將正式納入MSCI新興市場指數。對於將中國A股納入MSCI新興市場指數，MSCI董事總經理和全球研究主管Remy Briand稱，國際投資者廣泛認可了中國A股市場準入狀況在過去幾年裡的顯著改善。如今MSCI邁出納入中國A股第一步的時機已然成熟；中國內地與香港互聯互通機制的發展完善為中國A股市場的對外開放帶來了革命性的積極變化。

再看港股通交易額度的變化過程。滬港通由中國證監會在2014年4月10日正式批複開展互聯互通機制試點。當時試點時的滬港通總額度為5500億元人民幣，日最高額度為105億人民幣；隨後的2016年8月，深港通開通，同時取消滬深港通的交易總額度，僅保留每日的105億限額；再到今年4月11號宣布的將每日額度進一步擴大4倍倒420億人民幣；可以說開放是一步一個腳印，一步比一步邁的大。

對於交易額度的大幅提升，香港金管局總裁陳德霖表示，滬港通和深港通是兩地資本市場互聯互通的重要舉措，啟動以來運作暢順。擴大每日額度將進一步提升交易的流暢度和確定性，也有助確保中國概念股表現指數（MSCI）今年納入A股的過程順利。

額度擴大，與你我何乾？

風物長宜放眼量，我相信作為政策制定者本身，絕不會只是鼠目寸光的井底之蛙；一定是要高瞻遠矚的全盤謀劃布局，推動市場健康、有序、穩定的發展。作為普通投資者，我們不需要有高層決策者那樣的眼光，但對政策的變化也一定要留意，探尋變化背後的因素，從而為我們的投資指引正確的方向。

首先，額度的進一步擴大表明了監管層認可；對這些年實施的內地和香港兩地互聯互通機制的認可，互聯互通是有利於兩地資本市場的發展，有利於提升市場的參與度，獲得外圍投資者的認同。因此願意在試點的基礎上進一步擴大開放，讓更多的投資者邁進來、走出去。

其次，總額度的取消和每日額度的大幅擴大，將極大程度上提升市場的流動性太空。讓投資者，尤其是大機構投資者減少擔憂，增強對市場長期投資的信心。就好比一輛汽車，原來油箱只能讓你跑400公里，大家是不是要顧慮不能開的太遠否則沒有加油站不是很麻煩？而現在一下子能讓你跑1000公里甚至更遠，大家的顧忌是不是大大減少，跑的更歡了？

從更高的層次而言，額度是雙向的，因此也將有力促進了內地資本市場開放和人民幣國際化進程。人民幣國際化應該是不可阻擋的歷史趨勢，區別在於快慢而已。如果市場不能進一步的開放，並得到海外投資者的認可，那所謂的國際化也只能是自說自唱的獨角戲罷了。

古語雲“海納百川、有容乃大”，大海因為有寬廣的度量才容納了成百上千的河流；而你只要有足夠的包容、廣闊的胸懷，一定會變得非常的強大。資本市場也是如此，持續的開放將提升市場更廣泛的參與度，最終使市場地位獲得進一步的提升。

最後，開放的市場也體現出了監管的自信和底氣；額度擴大部分時候會加大市場波動，提高監管難度；一組數據可以佐證：截至2018年4月10日，兩通成立以來累計成交額10.12兆元，買入和賣出分別為5.62兆元和4.50兆元。其中，深港通成交額2.26兆元，滬港通成交額7.86兆元。

證監會副主席方星海昨日表示，額度擴大是出於A股要納入MSCI和境外機構投資者的需求考慮，“調整投資組合需要很多額度，目前額度太少了。同時，我們也要進一步擴大資本項目可兌換。”方星海還指出，境外投資者主要為機構投資者，投資行為穩定，且他們在中國股市的投資比例大概為2%，“不會對股市造成大波動。”

額度的進一步擴大，市場參與者與資金的增多必然伴隨著監管難度的提升，這個需要相當的自信，強有力的監管才能保證市場平穩發展。整體而言，可以觀察到的是自從滬港通2014年開通以來，兩地資本市場互聯互通機制一直平穩運作，逐漸獲得內地和海外投資者的信賴。既促進了內地市場開放和人民幣國際化，也為香港市場帶來流動性和繁榮。

顯然，未來港股的市場仍非常值得繼續看好；較為低廉的估值、廣泛的市場參與度、資金較為自由的流動、尤其是內地穩中向上、持續活躍的經濟發展都為市場的發展提供充足的動力；作為投資者，這就是我們所能把握到的投資環境的大基本面，也是重要的指引方向。

火車跑得快，全靠車頭帶；兩地互聯互通機制的進一步加強與擴大必將給香港的金融市場注入更強的發展動力、更廣闊的上升太空。